ОПРЕДЕЛЕНИЕ Toggle Note
Нота переключения - это облигация в натуральной форме (PIK), в которой эмитент имеет возможность отложить выплату процентов, согласившись выплатить повышенный купон в будущем. В случае с нотами переключения все отсроченные платежи должны быть погашены к погашению облигации.
BREAKING DOWN Toggle Note
Традиционные облигации или векселя - это долговые инструменты, выпущенные фирмами как средство привлечения денег для выполнения краткосрочных долговых обязательств или финансирования долгосрочных капитальных проектов. Чтобы компенсировать инвесторам заимствование средств эмитенту на определенный период времени, эмитент выплачивает инвесторам проценты или купоны. Выплаты по купону осуществляются периодически и служат в качестве нормы прибыли для инвестирования в эти ценные бумаги. Когда эмитент испытывает затруднения с движением денежных средств, он может не выплачивать проценты, в результате чего инвесторы теряют будущий доход и даже свои основные инвестиции.
Однако компании, имеющие временные проблемы с движением денежных средств, могут включать условие переключения во время выпуска облигаций, чтобы гарантировать, что пропущенный платеж не будет отнесен к категории по умолчанию. Связь с этой функцией называется переключателем. Нота переключения - это кредитное соглашение, которое позволяет заемщику выплачивать более высокие проценты в будущем в обмен на отсрочку выплат процентов. Таким образом, облигации с переключателем предоставляют фирмам возможность привлекать долги, оставаясь на плаву во время напряженного денежного потока и без дефолта. Когда денежные средства минимальны, фирма может использовать тумблер для отсрочки выплаты процентов. Вместо выплаты наличными это означает, что проценты, по сути, будут выплачиваться путем привлечения дополнительного долга, часто с более высокой процентной ставкой. Например, если компания решает отложить выплату процентов до погашения облигации, ее процент по долгу может быть увеличен с 7, 8% до 9, 1%.
С помощью переключаемых нот компания может выбрать выплату процентов в денежной или натуральной форме (PIK), например, дополнительными нотами и облигациями, и в течение срока кредита заемщик может чередоваться назад и вперед две формы выплаты процентов в рамках определенных параметров.
Чеки с тумблерами чаще всего используются частными акционерными компаниями, участвующими в выкупах с использованием заемных средств. Если цена покупки целевой компании превышает уровни кредитного плеча, до которых кредиторы готовы предоставить кредит, или если для обслуживания кредита нет денежного потока, для финансирования приобретения будет использоваться нотация.
Хотя это кажется привлекательным вариантом для фирмы, оно обходится дорого. Повышенная процентная ставка обеспечивает достаточный стимул, чтобы не пропустить выплату процентов, поскольку заемщики, в конце концов, могут обнаружить, что у них даже больше задолженности, чем планировалось, если развернется кредитный цикл. По сути, банкноты - это дорогой инструмент финансирования с высокой степенью риска, который может привести к огромным убыткам кредиторов, если заемщик не сможет погасить кредит. Поэтому кредиторы отдают предпочтение инвестициям заемщикам с высоким потенциалом роста.
