Инвестирование достаточно опасно при инвестировании в акции и облигации или даже в простые ванильные паевые инвестиционные фонды, но оно может стать совершенно опасным из-за усложнения многих финансовых продуктов. После распада ипотечного кредитования в 2007 году, который затронул как Мэйн-стрит, так и Уолл-стрит, многие обвиняли в том, кто или что несет за это ответственность. В то время как кризис произошел из-за комбинации факторов, многие утверждают, что сложность производных продуктов, которые были разработаны на основе относительно простых закладных, была основной причиной кризиса субстандартного кредитования.
Разрезая и ограничивая ипотеку, финансовые инженеры создали множество инвестиционных продуктов, таких как ипотечные ценные бумаги (MBS), обеспеченные активами ценные бумаги (ABS), обеспеченные ипотечные обязательства (CMO) или обеспеченные долговые обязательства (CDO). Эти чрезвычайно сложные продукты настолько непрозрачны, что мало кто действительно понимает их и то, как они работают. Инвесторы, агентства кредитного рейтинга и даже крупные банки и брокерские фирмы не смогли понять риски этих инвестиций, и все были сожжены следующим крахом. Этот результат должен послужить предупреждением для тех инвесторов, которые рассматривают возможность покупки комплексных инвестиций.
Проблемы
В основе всех структурированных инвестиций лежат ценные бумаги, которые являются частью рынков капитала. Риск и эффективность структурированных инвестиций неизбежно определяются инвестициями, на которых основаны эти сложные ценные бумаги, а не финансовым инжинирингом.
Риски
Сложные инвестиции могут иметь риски, которые не очевидны или просты для понимания. В результате может быть трудно определить, как инвестиции будут приносить деньги. Например, когда инвестор покупает простой паевой инвестиционный фонд, он заработает деньги, если рынок пойдет вверх. Тем не менее, в фонде хедж-фондов практически невозможно определить, как инвестор будет зарабатывать деньги. Это по сути неизвестно. Аналогичным образом, основные защищенные облигации (PPN) также являются производными продуктами, они включают в себя сочетание гарантий и встроенных опционов. Как таковые типичные инвесторы не понимают, как оценить PPN. Они не знают, являются ли это «хорошими» инвестициями или слишком много платят за основные функции продукта.
Чем сложнее продукт, тем менее прозрачны риски. Это стало очевидным из-за беспорядка. Многие инвесторы могли бы понять потенциал для плохого рынка недвижимости и возможность выкупа. Однако, хотя многие инвесторы владели ценными бумагами, основанными на субстандартных ипотеках, они не знали, что эти ценные бумаги настолько уязвимы для плохого рынка жилья. Таким образом, они не смогли установить связь, что потери права выкупа в Кливленде, Атланте или Лос-Анджелесе отрицательно повлияют на инвестиции, которые они приобрели на месте.
Тарифы
Покупка простых продуктов, как правило, обходится гораздо дешевле, чем покупка более сложных ценных бумаг. Например, покупка 1000 акций за 100 долларов может стоить только 10 долларов за транзакцию с онлайн-брокером; у брокера со скидкой годовая стоимость владения акциями может составлять 0 долларов США. Точно так же биржевые фонды (ETF) просты и недороги.
Например, в 2008 году ежегодный сбор за управление iShares S & P 500 ETF составил всего девять базисных пунктов (или 0, 09%). Если у вас есть этот продукт в вашем портфеле, инвестиция в 100 000 долларов будет стоить вам всего 90 долларов в год. С другой стороны, когда вы покупаете более сложные продукты, такие как переменные аннуитеты или основные защищенные векселя, они могут оказаться недорогими, особенно если у них нет начальных сборов или комиссий. Однако вы платите за продукты, и они очень выгодны как советникам, которые продают их вам, так и компании, которая их создала. В таких случаях сборы встроены в структуру продуктов и поэтому не очевидны для потребителя.
Изображение
Компании, которые производят сложные продукты и управляют ими, понимают их гораздо лучше, чем клиенты, которые их покупают. Асимметричная информация существует, когда продавцы знают о товаре или услуге гораздо больше, чем покупатели. Например, продавцы подержанных автомобилей имеют больше информации о конкретном автомобиле, чем человек, который его покупает. Когда продавцы знают больше, чем покупатели, это создает ситуацию, в которой неискушенные покупатели могут платить за товары больше, чем они действительно стоят. Кроме того, чем сложнее информация о товаре, тем более искушенный покупатель готов за него заплатить.
В исследовательской работе Брюса Карлина «Стратегическая сложность цен на розничных финансовых рынках» один из выводов заключался в том, что «потребители… часто совершают покупки, не зная точно, что они получают или сколько они платят. Фактически, они могут также не знайте, что они действительно переплачивают ". В этой статье Карлин подразумевает, что фирмы намеренно делают свои продукты сложными, «таким образом, приобретая рыночную власть и способность сохранять прибыль отрасли» (декабрь 2006 г., Social Science Research Network).
В исследовательской работе Кэрол Бернард и Фелима Бойла «Структурированные инвестиционные продукты и розничный инвестор» (апрель 2008 г., Социологическая исследовательская сеть) говорится, что «потребители часто выбирают сложный продукт, когда предпочитают более простой. Эти загадки не связаны, поскольку некоторые из самых сложных продуктов являются самыми дорогими и имеют самые высокие комиссионные ». Исследование показывает, что подразумевает здравый смысл: неинформированные, наивные потребители могут стратегически эксплуатироваться производителями финансовых продуктов.
Вполне вероятно, что многие консультанты не до конца понимают все продукты, которые они продают. Хотя многие продукты продаются с подробным проспектом, для полного понимания продуктов требуется тщательный анализ. Некоторые консультанты могут не уделить время прочтению этого проспекта, слишком заняты или не имеют опыта для интерпретации информации и осмысления продукта. В конце концов, это может означать, что консультант не может обеспечить надлежащую юридическую проверку от имени своих клиентов.
Кроме того, сложные продукты, как правило, имеют более высокие комиссионные, что дает консультанту стимул продавать эти продукты, даже если они могут не понимать, что они на самом деле продают. Таким образом, важно, чтобы инвестор нашел время, чтобы понять любой продукт, в который он или она покупает, а не полагался на консультанта для выполнения всей работы.
Процесс инвестирования
Самое важное место для начала производства готового продукта - это информация, предоставляемая покупателю. Давайте рассмотрим несколько советов по инвестированию, которые помогут вам начать работу.
- Задайте себе следующие вопросы: Как инвестировать деньги? Можете ли вы понять, как продукт будет приносить прибыль? Что заставит вас потерять деньги? Можете ли вы продублировать результаты более простым способом? Нет ничего, чтобы заставить инвестора купить инвестиционный продукт, который он или она не понимает. Если вы не можете объяснить это другу, возможно, это слишком сложно. Если консультант рекомендует это, задавайте вопросы. Никто никогда не теряет деньги, задавая слишком много вопросов. Если консультант не может адекватно объяснить продукт, оставайтесь в стороне. Чем сложнее продукт, тем больше инвестиционных знаний и опыта вам понадобится для его покупки. Самые сложные продукты часто продаются неискушенным и ничего не подозревающим инвесторам, которые не могут адекватно их оценить.
Суть
Для сложных продуктов «дьявол кроется в деталях». Чтение мелкого шрифта о любом инвестиционном продукте является обязательным требованием. Это включает в себя информацию о гарантиях, об особенностях, которые ограничивают потенциал роста, о рисках для продуктов, сборах и комиссиях и ликвидности продукта. Помните, что числовые примеры, которые предоставляются для рекламы продукта, как правило, представлены таким образом, чтобы подчеркнуть особенности продукта, но не его ограничения. Имейте это в виду и не позволяйте этим примерам определять ваше решение о покупке.
