Волатильность является ключевым фактором для всех опционных трейдеров. Волатильность базовой ценной бумаги является одним из ключевых факторов, определяющих цену опционов на эту ценную бумагу. Если базовая ценная бумага, как правило, волатильна с точки зрения движения цены, тогда опционы, как правило, будут содержать большую временную стоимость, чем они были бы, если бы акция обычно была медленным движением. Это просто функция авторов опционов, стремящихся максимизировать сумму премии, которую они получают за принятие ограниченного потенциального дохода и чрезмерного риска написания опциона в первую очередь.
Аналогичным образом, «подразумеваемая волатильность» - это значение волатильности, рассчитываемое по модели ценообразования опциона, когда в модель передается фактическая рыночная цена опциона. Он может колебаться в зависимости от ожиданий трейдера. По сути, рост волатильности приводит к увеличению размера временной премии, встроенной в опционы данной ценной бумаги, в то время как снижение волатильности приводит к снижению суммы временной премии. Это может быть полезной информацией для оповещения трейдеров.
Страх и фондовый рынок
Вообще говоря, фондовый рынок имеет тенденцию к быстрому спаду во время спада - так как страх вызывает шквал ордеров на продажу - и расти медленнее. Хотя это не всегда так, конечно, это разумное правило. Таким образом, когда фондовый рынок начинает падать, волатильность опционов имеет тенденцию к росту - часто быстро. Это заставляет опционные премии на фондовые индексы расти даже выше, чем обычно ожидалось, основываясь исключительно на движении цены самого базового индекса. И наоборот, когда спад, наконец, уменьшается и рынок снова медленно становится выше, подразумеваемая волатильность - и, следовательно, величина временной премии, встроенной в опционы на фондовые индексы, имеет тенденцию к снижению. Это создает потенциально полезный метод для торговли опционами на фондовые индексы.
Наиболее распространенным показателем «страха» на фондовом рынке является индекс волатильности CBOE (VIX). VIX измеряет подразумеваемую волатильность опций на тикере SPX (который отслеживает S & P 500).
На рисунке 1 вверху показан VIX, а под ним - трехдневный индекс относительной силы (RSI), а внизу - тикер SPY (биржевой фонд, который также отслеживает S & P 500). Обратите внимание, как VIX имеет тенденцию «всплывать» выше, когда падает SPX.
(Откройте для себя финансовый инструмент, который предоставляет возможности как для хеджирования, так и для спекуляций. См. Представление опций VIX .)
Кредитный спрэд пут
Когда фондовый рынок падает, пут-цены обычно растут в цене. Аналогичным образом, поскольку подразумеваемая волатильность одновременно возрастает с падением фондового индекса, величина временной премии, встроенной в опционы пут, часто значительно увеличивается. В результате, трейдер может воспользоваться этой ситуацией, продавая опционы и собирая премии, когда он или она полагает, что фондовый рынок готов вернуться к росту. Поскольку продажа опционов «голый пут» подразумевает чрезмерный риск, большинство трейдеров справедливо не решаются продавать «голые» путы, особенно когда на рынке преобладают негативные настроения.
В результате есть две вещи, которые могут помочь в этой ситуации: указание, что продажи уменьшаются или скоро уменьшатся, и использование кредитного спрэда с использованием опционов пут.
Если взять вторую точку вначале, то кредитный спрэд пут - также известный как «бычий пут спред» - просто включает продажу (или «запись») опциона пут с заданной страйк-ценой и одновременную покупку другого пут-опциона по более низкой страйк-цене, Покупка колла с более низкой страйк-ценой «покрывает» короткую позицию и накладывает ограничение на сумму денег, которая может быть потеряна в сделке.
Определение того, когда фондовый рынок собирается развернуться, является (конечно) долгожданной целью всех трейдеров. К сожалению, идеального решения не существует. Тем не менее, одно из преимуществ продажи спреда «бычий пут» заключается в том, что вам необязательно быть абсолютно точным в выборе времени. На самом деле, если вы продаете опцион пут без денег (то есть опцион пут с ценой исполнения, которая ниже текущей цены базового фондового индекса), вам нужно всего лишь «не ошибаться».
В целях определения времени мы будем искать три вещи:
- SPY торгуется выше своего 200-дневного скользящего среднего. Трехдневный RSI для SPY был на уровне 32 или ниже. Трехдневный RSI для VIX был на уровне 80 или выше и теперь тикнул ниже.
Когда эти три события происходят, трейдер может рассмотреть вопрос о размещении кредитных спредов на SPY или SPX.
(Для дальнейшего чтения обратитесь к разделу «Найти прибыль путем хеджирования железных кондоров» .)
Давайте рассмотрим пример с использованием сигналов на рисунке 1. В этот день SPY поднялся выше 200-дневной скользящей средней, трехдневный RSI для SPY недавно опустился ниже 32, а трехдневный RSI для VIX только что отмечен. ниже, после превышения 80. В этот момент SPY торговалась по $ 106, 65. Трейдер мог продать 10 из ноябрьских 104 путов по 1, 40 доллара и купить 10 из ноябрьских 103 пут по 1, 16 доллара.
Как вы можете видеть на рисунках 2 и 3:
- Максимальный потенциал прибыли для этой сделки составляет 240 долларов, а максимальный риск - 760 долларов. У этих опционов осталось только 22 дня до истечения срока действия. Цена безубыточности для сделки составляет 103, 76 доллара.
Иными словами, если SPY упадет менее чем на три пункта (или примерно -2, 7 процента) в течение следующих 22 дней, эта сделка будет приносить прибыль.
На рисунке 3 показаны кривые риска для этой сделки.
Если SPY по какой-либо цене выше 104 долларов США по истечении 22 дней, трейдер сохранит весь кредит в размере 240 долларов США, полученный при входе в сделку. Максимальная потеря возможна только в том случае, если SPY был на уровне $ 103 или меньше по истечении срока Если SPY упадет ниже определенного уровня, трейдеру, возможно, придется действовать, чтобы сократить свои потери.
Суть
В этом примере рост подразумеваемой волатильности опциона до даты сигнала - как объективно измерено с помощью индекса VIX - служил двум целям:
- Резкий скачок VIX и последующий разворот стали признаком слишком большого страха на рынке - часто предшествующего возобновлению продолжающегося восходящего тренда. Резкий скачок подразумеваемых уровней волатильности также послужил завышению количества надбавки за время, доступной авторам Варианты шпиона
Продавая кредитный спред быка пут в этих обстоятельствах, трейдер может максимизировать свою потенциальную доходность, беря больше премий, чем если бы подразумеваемая волатильность была ниже. Описанный здесь метод не должен рассматриваться как «система» и, безусловно, не гарантирует получение прибыли. Это, однако, служит полезной иллюстрацией того, как объединение нескольких факторов может привести к уникальным возможностям торговли для трейдеров опционов.
Этот пример включал объединение следующих факторов:
- Ценовой тренд (требующий, чтобы SPY был выше своего долгосрочного среднего значения) Высокая волатильность (скачок индекса VIX) Повышенная вероятность (продажа опционов вне денег)
Трейдеры должны быть постоянно бдительны, чтобы иметь возможность ставить как можно больше факторов - и, следовательно, шансов на успех - в их пользу.
(Воспользуйтесь преимуществами движения акций, познакомившись с этими деривативами. Для получения дополнительной информации прочтите Понимание цены опциона .)
