Допустим, вы просматриваете объявления о спросе и наткнулись на объявление аналитика по акциям. Зарплата отличная; Есть возможности для путешествий. Похоже, работа для вас. Взглянув на список квалификаций, вы мысленно отметите каждую из них:
- Бакалавр в области инженерии или математики - checkMaster в области экономики или бизнес-администрирования - checkCurious, креативный мыслитель - checkCan интерпретировать финансовые отчеты - checkStrong технические аналитические навыки - требуется опыт checkModeling - проверить, не нужно ждать, лучше подготовить несколько глянцевых 8x10 глянцевых.
Правда в том, что когда компании хотят, чтобы их аналитики по акциям имели опыт моделирования, им все равно, насколько они фотогеничны. То, к чему относится этот термин, является важной и сложной частью анализа капитала, известного как финансовое моделирование. мы рассмотрим, что такое финансовая модель и как ее создать.
Определение финансового моделирования
Теоретически, финансовая модель представляет собой набор предположений о будущих бизнес-условиях, которые определяют прогнозы выручки, прибыли, денежных потоков и балансовых счетов компании.
На практике финансовая модель представляет собой электронную таблицу (обычно в программном обеспечении Microsoft Excel), которую аналитики используют для прогнозирования будущих финансовых результатов компании. Важно правильно спрогнозировать прибыль и денежные потоки в будущем, поскольку внутренняя стоимость акций во многом зависит от перспектив финансовых показателей компании-эмитента.
Таблица финансовой модели обычно выглядит как таблица финансовых данных, организованная по финансовым кварталам и / или годам. Каждый столбец таблицы представляет баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств за будущий квартал или год. Строки таблицы представляют все статьи финансовой отчетности компании, такие как доходы, расходы, количество акций, капитальные затраты и балансовые счета. Как и в случае с финансовыми отчетами, модель обычно читается сверху вниз или доход за счет доходов и денежных потоков.
Каждый квартал содержит набор допущений на этот период, таких как темпы роста выручки, допущение валовой маржи и ожидаемая ставка налога. Эти допущения и определяют исходные данные модели - как правило, показатели прибыли и денежных потоков, которые используются для оценки стоимости компании или для помощи в принятии финансовых решений для компании.
История как гид
При попытке предсказать будущее хорошее место для начала - это прошлое. Поэтому хорошим первым шагом в построении модели является полный анализ набора исторических финансовых данных и привязка прогнозов к историческим данным в качестве основы для модели. Если за последние десять лет компания получила валовую прибыль в диапазоне от 40% до 45%, то было бы приемлемо предположить, что при прочих равных условиях маржа этого уровня будет устойчивой в будущем.
Следовательно, исторический послужной список валовой маржи может стать своего рода основой для прогноза будущего дохода. Аналитики всегда умны изучать и анализировать исторические тенденции роста доходов, расходов, капитальных затрат и других финансовых показателей, прежде чем пытаться спрогнозировать финансовые результаты в будущем. По этой причине электронные таблицы финансовой модели обычно включают в себя набор исторических финансовых данных и связанных с ними аналитических показателей, из которых аналитики делают предположения и прогнозы.
Прогнозы доходов
Допущения в отношении темпов роста выручки могут быть одним из наиболее важных допущений в финансовой модели. Небольшие различия в росте выручки могут означать большие различия в прибыли на акцию (EPS) и потоках денежных средств и, следовательно, оценке стоимости акций. По этой причине аналитики должны уделять много внимания правильному прогнозированию. Хорошей отправной точкой является рассмотрение исторического послужного списка доходов. Возможно, выручка стабильна из года в год. Возможно, он чувствителен к изменениям национального дохода или других экономических переменных с течением времени. Возможно, рост ускоряется, или, может быть, все наоборот. Важно понять, что повлияло на доход в прошлом, чтобы сделать хорошее предположение о будущем.
После того, как кто-то изучил историческую тенденцию, в том числе то, что происходило в последних отчетных кварталах, целесообразно проверить, дало ли руководство руководство по выручке, что является его собственным прогнозом на будущее. Оттуда проанализируйте, является ли прогноз достаточно консервативным или оптимистичным, основываясь на тщательном аналитическом обзоре бизнеса.
Прогноз дохода на будущий квартал часто определяется формулой на листе, такой как:
R1 = R0 × (1 + g) где: R1 = будущий доходR0 = текущий доходg = темп роста в процентах
Операционные расходы и маржа
Опять же, историческая тенденция является хорошим началом для прогнозирования расходов. Признавая, что между постоянными затратами и переменными затратами, понесенными бизнесом, существуют большие различия, аналитики считают целесообразным учитывать как стоимость затрат в долларах, так и их долю доходов с течением времени. Если за последние десять лет продажи, общие и административные (SG & A) расходы варьировались от 8% до 10% от выручки, то в будущем они, вероятно, попадут в этот диапазон. Это может послужить основой для прогноза - опять-таки под влиянием руководства и перспектив бизнеса в целом. Если бизнес быстро улучшается, что отражается в предположении о росте выручки, то, возможно, элемент постоянных затрат SG & A будет распределен по большей базе доходов, и доля расходов на SG & A в следующем году будет меньше, чем сейчас. Это означает, что маржа может увеличиться, что может быть хорошим знаком для инвесторов в акции.
Допущения по расходным линиям часто отражаются в процентах от выручки, а ячейки электронной таблицы, содержащие статьи расходов, обычно имеют следующие формулы:
E1 = R1 × p где: E1 = расходR1 = доход за периодp = процент расходов от дохода за период
Внереализационные расходы
Для промышленной компании внереализационные расходы - это, прежде всего, процентные расходы и подоходный налог. При прогнозировании процентных расходов важно помнить, что они являются долгами и явно не связаны с потоками операционных доходов. Важным аналитическим соображением является текущий уровень общей задолженности компании. Налоги, как правило, связаны не с доходом, а с доходом до налогообложения. Налоговая ставка, которую платит компания, может зависеть от ряда факторов, таких как количество стран, в которых она работает. Если компания является чисто внутренней, то аналитик может быть в безопасности, используя ставку государственного налога в качестве хорошего предположения в прогнозах. Еще раз, полезно взглянуть на исторический послужной список в этих позициях в качестве ориентира на будущее.
Прибыль и прибыль на акцию
Прогнозируемый чистый доход, доступный для простых акционеров, - это прогнозируемый доход за вычетом прогнозируемых расходов.
Прогнозируемая прибыль на акцию (EPS) представляет собой эту цифру, разделенную на прогнозируемую полностью разводненную акцию. Доходы и прогнозы прибыли на акцию обычно считаются первичными результатами финансовой модели, поскольку они часто используются для оценки акций или создания целевых цен для акций.
Чтобы рассчитать годовую целевую цену, аналитик может просто обратиться к модели, чтобы найти показатель EPS для четырех кварталов в будущем и умножить его на предполагаемый коэффициент P / E. Прогнозируемый доход от акций (без учета дивидендов) представляет собой процентную разницу от этой целевой цены до текущей цены:
Прогнозируемая доходность = T (T − P) где: T = целевая цена P = текущая цена
Теперь у аналитика есть простая основа для принятия инвестиционного решения - ожидаемая доходность акций.
Суть
Поскольку приведенная стоимость акций неразрывно связана с перспективами финансовых результатов эмитента, инвесторам целесообразно создать некоторую форму финансового прогноза для оценки инвестиций в акции. Изучение прошлого в аналитическом контексте - это только половина истории (или меньше). Развитие понимания того, как финансовая отчетность компании может выглядеть в будущем, часто является ключом к оценке капитала.
