Что такое резервный андеррайтинг?
Резервный андеррайтинг - это тип соглашения о продаже акций в рамках первичного публичного размещения акций (IPO), при котором инвестиционный банк андеррайтинга соглашается приобрести любые оставшиеся акции после того, как он продал все акции, которые он может, публично. В резервном соглашении андеррайтер соглашается приобрести все оставшиеся акции по цене подписки, которая, как правило, ниже рыночной цены акции. Этот метод андеррайтинга гарантирует компании-эмитенту, что IPO привлечет определенную сумму денег.
Понимание резервного андеррайтинга
Хотя возможность покупки акций ниже рыночной может показаться преимуществом резервного андеррайтинга, тот факт, что у андеррайтера есть акции, оставленные для покупки, указывает на отсутствие спроса на предложение. Резервный андеррайтинг, таким образом, передает риск от компании, которая становится публичной (эмитент), в инвестиционный банк (андеррайтер). Из-за этого дополнительного риска плата за страховку может быть выше.
Другие варианты проведения IPO включают твердое обязательство и соглашение о наилучших усилиях.
Ключевые вынос
- В соглашении о резервном андеррайтинге предусматривается, что после IPO инвестиционный банк будет покупать оставшиеся акции, которые не были куплены населением. Другие типы соглашений об андеррайтинге включают в себя максимальные усилия и твердую приверженность. При андеррайтинге с твердым обязательством инвестиционный банк обязуется покупать акции, независимо от того, может ли она продать публике. Соглашение о наилучших усилиях просто говорит, что банк сделает все возможное, чтобы продать населению, но у него нет обязательств покупать акции помимо этого.
Андеррайтинг в режиме ожидания против твердой приверженности
В твердом обязательстве инвестиционный банк андеррайтинга предоставляет гарантию на покупку всех ценных бумаг, предлагаемых на рынке эмитентом, независимо от того, может ли он продать акции инвесторам. Компании-эмитенты предпочитают соглашения об андеррайтинге с твердым обязательством по сравнению с соглашениями о резервном андеррайтинге - и всеми другими - потому что это гарантирует все деньги сразу.
Как правило, андеррайтер соглашается с твердым обязательством андеррайтинга, только если IPO пользуется повышенным спросом, потому что он несет только риск; он требует от страховщика рисковать своими деньгами. Если он не может продать ценные бумаги инвесторам, ему придется выяснить, что делать с оставшимися акциями - держать их и надеяться на увеличение спроса или, возможно, попытаться разгрузить их со скидкой, зарезервировав убыток по акциям.
Андеррайтер в андеррайтинге с твердым обязательством часто будет настаивать на рыночном предложении, которое освободит их от обязательства покупать все ценные бумаги в случае события, которое ухудшает качество ценных бумаг. Плохие рыночные условия, как правило, не входят в число приемлемых причин, но существенные изменения в бизнесе компании, если рынок сталкивается с мягким пятном или слабые результаты других IPO, иногда являются причинами, по которым андеррайтеры ссылаются на предложение о выходе из рынка.
Андеррайтинг в режиме ожидания против лучших усилий
Андеррайтеры приложат все усилия для того, чтобы продать все предлагаемые ценные бумаги, но андеррайтер не обязан покупать все ценные бумаги ни при каких обстоятельствах. Этот тип соглашения об андеррайтинге обычно вступает в игру, если ожидается, что спрос на предложение будет слабым. По этому типу соглашения любые непроданные ценные бумаги будут возвращены эмитенту.
Как следует из названия, страховщик просто обещает приложить все усилия, чтобы продать акции. Соглашение снижает риск для андеррайтера, потому что они не несут ответственности за непроданные акции. Андеррайтер также может полностью отменить вопрос. Андеррайтер получает фиксированную плату за свои услуги, которые он теряет, если решит отменить вопрос.
