Фондовый рынок привлекает внимание средств массовой информации, потому что его легче понять, чем его двоюродного брата, товарный рынок. Тем не менее, товарный рынок имеет столько же захватывающих историй, как фондовый рынок. «Мистер Коппер» - японский трейдер Ясуо Хаманака - привлек внимание всего мира в 1990-х годах, когда появилась его смелая (и блестящая) попытка манипулировать рынком меди. Тем не менее, мистер Коппер строил только на уловке, организованной братьями Хант 20 лет назад. Давайте совершим путешествие через одну из крупнейших спекулятивных попыток загнать рынок в угол - и как это пошло не так. (Дополнительные сведения см. В статье «Медный король: империя, построенная на манипулировании» .)
Братья миллиардеров
Когда в 1974 году нефтяной магнат Х.Л.Хант умер, он оставил свою растущую семью на миллиарды. Двое его сыновей, Герберт и Нельсон, перенесли свое нефтяное наследство на товарный рынок, инвестируя так, как их отец никогда не представлял. Братья Хант полагали, что инфляция приведет к тому, что серебро станет раем, как и его более дорогой кузен - золото. Нельсон «Бункер» Хант, в частности, полагал, что будет инфляционное давление, которое разрушит стоимость любых инвестиций, деноминированных или привязанных к бумажной валюте. (Для получения дополнительной информации см. Фьючерсные контракты на золото и серебро .)
Спрос, управляемый двумя
Бункер предвидел, как минимум, десятикратное увеличение цены серебра в результате резкого падения реальной стоимости доллара, поэтому он и его брат начали скупать физическое серебро, а также будущие контракты. Вместо того, чтобы заключать договоры с наличными расчетами, что является обычной процедурой на товарном рынке, Охоты принимали поставки на серебро. Затем они накопили это серебро и использовали свои большие денежные резервы, чтобы скупить еще больше фьючерсов. Спрос на миллиарды вызвал рост серебра до более чем 50 долларов за унцию. Серебряные братья и сестры по-прежнему брали поставки и брали большие займы, чтобы вывезти еще больше фьючерсов на серебро, как только их наличные деньги были связаны. (Узнайте больше о фьючерсах в нашем руководстве по фьючерсам. )
Имя, как золото
Покупки серебра на сумму в 1 миллиард долларов должны были сдвинуть рынок с мертвой точки, но Ханты смогли усилить этот скачок, многократно используя семейное состояние. Имя Ханта считалось таким же хорошим, как золото, когда речь шла о кредитовании, и Ханты могли получать капитал по гораздо более низким ставкам, чем другие спекулянты. Они также проповедовали свое евангелие серебра как истинное убежище в предстоящем инфляционном потоке богатым инвесторам во всем мире и объединяли средства конвертирующих, чтобы скупать больше серебра и фьючерсных контрактов. Среди спекулянтов, помогавших Охотникам, были саудовские инвесторы - факт, который станет важным, когда США начнут обращать внимание. (Чтобы узнать больше, прочитайте, почему инвестиции с заемными средствами поглотили и как они могут восстановиться .)
Сжатие
Братья Охоты уже значительно сократили количество серебра, доступного на рынке, и сделали свои постоянные покупки более мощными, подняв цену на серебро. В любой товарной сделке есть длинные и короткие шорты, но в этом случае шорты были значительно превышены. Короткое сжатие сформировалось, поскольку братья продолжали скупать имеющиеся запасы серебра и принимать поставки по своим фьючерсным контрактам. Положение Охотников теперь оценивается в 4, 5 миллиарда долларов. Люди закладывали монеты и серебро, чтобы воспользоваться высокой ценой на серебро, но оставалось менее трети рынка серебра, который Ханты не контролировали с помощью фьючерсов. (Подробнее об этой стратегии читайте в « Короткое сжатие последней капли прибыли от движений рынка» .)
Дядя Сэм вступает в
Правительство США стало обеспокоено тем, что оно рассматривало как явную попытку манипулирования запасами серебра в стране, и тот факт, что этот угол вовлекал Ближний Восток, добавил некоторый яд в реакцию правительства: в конце концов, нефтяной кризис 1970-х годов был еще свежим в разум нации. Федеральные регуляторы сырьевых товаров ввели специальные правила, чтобы не допустить написания или продажи контрактов на длинные позиции по фьючерсам на серебро. Это помешало Хантам усилить свои позиции, временно приостановив фундаментальные правила товарного рынка. С замороженными длинными вещами и свободными шортами цена на серебро начала падать. Маржинальные требования по кредитам начали сказываться на резервах Хантов до того уровня, когда они платили миллионы в день за звонки, плату за хранение и проценты.
Серебряный четверг
Название Hunt, однако, держало их на плаву с более легкими условиями на более краткосрочный капитал. Затем Федеральный резерв предпринял необычный шаг: он настоятельно призвал банки прекратить выдавать кредиты на спекулятивную деятельность. Когда стало ясно, что правительство охотится за скальпами Охотников, их кредит иссяк. Опасения по поводу того, что Охоты могут оказаться не в состоянии покрыть маржу по новым займам и обанкротятся (потянув за собой несколько брокерских контор и банков), оказали дальнейшее понижательное давление на цену серебра. 27 марта 1980 года братья Хант наконец-то пропустили маржинальный колл, и рынок рухнул; серебро лидировало, упав до уровня ниже 11 долларов с максимума в 48, 70 долларов. (Узнайте о маржинальном объявлении в нашем руководстве по маржинальной торговле. )
Последствия
Правительственные чиновники рассмотрели вопрос о спасении, чтобы предотвратить системный хаос. Однако на иск было наложено вето, потому что правительственные учреждения не хотели, чтобы их считали страховщиками опасных финансовых спекуляций. В конце концов имя Ханта подтвердилось, и братья организовали частную финансовую помощь консорциума банков и компаний. Охотников затащили перед Конгрессом, ругали, обвинили в манипуляциях, оштрафовали, снова оштрафовали и обанкротили. Им потребовалось почти десятилетие, чтобы раскрутить все свои серебряные запасы и удовлетворить кредиторов, а окончательный счет оставил их на миллиарды беднее, хотя по большинству стандартов они все еще были богатыми.
Жало иррационального изобилия
Независимо от того, намеренно они намеревались манипулировать рынком или нет, Ханты создали пузырь на рынке серебра, который сильно потряс финансовую систему. Будь то запасы, серебро или расползание загородных домов, слишком большое «иррациональное изобилие» всегда возвращается, чтобы укусить руку, которая его кормит.
