Во время сезона заработка, когда компании публично сообщают о своих квартальных результатах, можно услышать много шепотных цифр на Уолл-стрит и в Интернете. Это может быть период чрезвычайной волатильности акций, поскольку компании, которые не соответствуют оценкам прибыли, как правило, испытывают серьезные затруднения и испытывают снижение цены акций. Тем не менее, даже компании, которые соответствуют оценкам прибыли, могут пострадать, если они не совпадут с на первый взгляд таинственным числом шепота.
Какие шепот цифры? Откуда они? Мы попытаемся разоблачить число шепота и оценим его важность для вас как отдельного инвестора.
Каковы оценки доходов?
Когда компания раскрывает свою прибыль, любое увеличение или уменьшение ее прибыльности часто является вторичным по отношению к тому, насколько хорошо компания добилась успеха по сравнению с ожиданиями аналитиков и инвесторов. Это потому, что цена акции почти всегда учитывает всю будущую информацию. Другими словами, то, насколько хорошо (или плохо) ожидается от компании, уже заложено в цену акции.
Например, рынок накажет компанию, которая, как ожидается, увеличит прибыль на 20%, если фактическая прибыль увеличится только на 15%. И наоборот, компания, которая, как ожидается, вырастет на 10%, но расширится на 12%, вероятно, будет вознаграждена. Это явление происходит потому, что будущие доходы являются движущей силой оценки стоимости акций. Неожиданный сюрприз для прибыли в текущем квартале компании, скорее всего, будет иметь далеко идущие последствия для прогнозов прибыли на многие годы вперед и может существенно изменить способ расчета текущей стоимости акций компании инвесторами.
Неудивительно, что большинство аналитиков проводят большую часть своего времени, пытаясь сделать точный прогноз будущих доходов компании, называемый форвардными доходами. Удивительные или неутешительные оценки Уолл-стрит даже на несколько центов могут оказать существенное влияние на акции. Если крупная брокерская фирма может сделать прогноз, который даже на копейку более точен, чем прогноз ее конкурентов, она сможет заработать много дополнительных денег.
Делая шаг вперед, есть компании, которые ничего не делают, кроме как продают оценки прибыли институциональным инвесторам. Их работа заключается в том, чтобы связаться с как можно большим количеством брокерских фирм и получать квартальные прогнозы прибыли от аналитиков каждой фирмы. Оценки, которые вы видите в Интернете, в печатных изданиях или на телевидении, обычно составляются этими фирмами и часто сообщаются как средние или так называемые консенсус-оценки. Часто, когда вы читаете консенсусную оценку, вы видите, что сообщается также самое высокое и самое низкое оценочные значения. Это может дать вам представление об отклонениях оценок аналитиков. Широкие различия между высокими и низкими оценками обычно указывают на большую неопределенность в отношении данного отчета о доходах.
Как шепот номер входит в игру
Даже после большого количества исследований, консенсус-оценки доходов часто все еще не настолько точны. Объяснение может быть в том, что аналитиков, охватывающих весь рынок, не так много. У крупных компаний часто бывают десятки аналитиков, но есть много компаний со средним и маленьким капиталом, которые не имеют никакого охвата аналитиками. Кроме того, по мере распространения новостей об оценке доходов игра начинает пытаться предсказать разницу между фактическим доходом и оценками.
Это где номер шепота вступает в игру. Хотя консенсус-оценка, как правило, широко доступна, шепотом являются неофициальные и неопубликованные прогнозы прибыли на акцию (EPS). В прошлом они были сделаны профессионалами на Уолл-стрит и предназначались для состоятельных клиентов ведущих брокерских компаний.
Тем не менее, закон Сарбейнса-Оксли 2002 года ограничил доступ к некоторой информации, которая ранее приводила к увеличению числа шепота, что затрудняло для некоторых инвесторов определение числа шепота. Со всеми нормативными актами на Уолл-стрит вы не найдете аналитиков, предоставляющих любимым клиентам инсайдерские данные о доходах, так как риск возникновения проблем с SEC слишком велик.
Хотя в последние несколько лет стало все труднее (если не невозможно) получать шепот от инсайдеров на улице, появился новый тип шепота, в котором ожидания инвесторов в целом (на основе общей информации, фундаментальных исследований, и прошлые показатели прибыли) создают ощущение того, что ожидать от компании, которая очень похожа на инсайдерскую информацию.
Другими словами, шепотом сейчас является ожидание от индивидуальных инвесторов. Шепот все еще «неофициальный», если вы считаете, что консенсус-оценка является «официальным» числом, но разница в том, что он исходит от отдельных лиц, а не от профессионалов. Источник также изменился с вашего брокера, на онлайн-источники, которые соединяют шепот.
Наиболее очевидные проблемы здесь - манипулирование этим «консенсусом» со стороны инвесторов, которые заинтересованы в продвижении (или уничтожении) акций.
Стоит ли следовать номеру шепота?
В то время как качество источника числа шепота, безусловно, важно, нужно ли вам прислушиваться к шепоту в основном зависит от того, какой вы тип инвестора. Для долгосрочного (купи-и-держи) инвестора изменение цены в сезон прибыли со временем станет лишь небольшим всплеском, что сделает число «шепот» относительно тривиальной статистикой.
Однако, если вы являетесь более активным инвестором, который рассчитывает получить прибыль от изменений цен на акции в течение сезона прибыли, шепот может быть гораздо более ценным инструментом. Различия между фактическими результатами заработка и консенсус-оценками могут оказать существенное влияние на цену акций. Шепот цифры могут быть полезны, когда они отличаются (и, конечно, более точны), чем консенсус-прогноз.
Например, более низкий шепот может дать сигнал выйти из вашей акции до того, как заработает прибыль. Кроме того, шепот цифры, безусловно, имеют смысл, когда речь идет о большом количестве акций, которые не охвачены никакими аналитиками. Если вы анализируете акции с небольшим покрытием, шепот, по крайней мере, дает некоторое представление о предстоящих финансовых результатах.
Безусловно, существует этическая проблема с тем, что мы называем старым типом числа шепота. Предположим, что есть аналитики, нарушающие федеральные законы и предоставляющие вам (или веб-сайту) непубличную информацию. Вы действительно хотите рискнуть с незаконными данными? В то время как все инвесторы постоянно ищут возможности для конкуренции, законы об инсайдерской торговле являются серьезным делом - просто спросите Марту Стюарт.
Суть
Раньше цифры, которые раньше были неопубликованными прогнозами EPS, циркулирующими вокруг Уолл-стрит, теперь с большей вероятностью отражают коллективные ожидания отдельных инвесторов. Для более активных инвесторов точное значение шепота может быть чрезвычайно полезным в краткосрочной перспективе. Степень, в которой это важно для вас, зависит от вашего стиля инвестирования. Хотя шепотные цифры не являются гарантированным способом заработать деньги (ничто не является), они являются еще одним инструментом, который должны рассмотреть серьезные инвесторы.
