Стоимость всех обыкновенных акций тесно связана с доходностью их эмитентов. Для оценки стоимости акций необходимо понимание потенциальной прибыли эмитента в следующем квартале, году или даже десятилетии. В свою очередь, чтобы правильно понять потенциал прибыли, инвесторы должны оценить источник всех доходов компании и денежного потока: доход.
Таким образом, одним из наиболее важных элементов при оценке акций является прогнозирование компании-эмитента. В то время как рост доходов, который является основной областью для большинства инвесторов в акции, имеет много различных компонентов, рост доходов часто является основным фактором. Мы рассмотрим основы понимания и проектирования верхней линии.
Обратите пристальное внимание на доход
Первым шагом практически в каждом проекте по анализу компании является тщательное изучение того, что компания делает для получения дохода. Лучшие места для поиска ответов включают финансовые документы компании (отчеты 10-K и 10-Q), недавние презентации для инвесторов компании, веб-сайты компании и множество других источников информации. На этом этапе инвесторы должны сосредоточиться на понимании того, что делает компания, а не на том, насколько хорошо она это делает. Инвесторы должны также попытаться понять различия и сходства между ключевыми сегментами бизнеса, если у компании их более одного.
Во-вторых, это хорошая идея для разработки перспективы на основе исторических тенденций. Для начала полезно составить таблицу квартальных доходов за несколько последних лет в виде электронной таблицы. Чем больше деталей, тем лучше - если у компании более одного бизнес-сегмента, полезно выделить каждый компонент дохода в таблице. Как только данные окажутся в таблице, вы можете измерить годовой и последовательный (квартал к кварталу) процентный рост выручки за каждый период времени. Аналитики также часто рассчитывают совокупные годовые темпы роста в течение нескольких лет для анализа тенденций роста в течение более длительных периодов времени.
Позиционируется ли компания для будущего роста?
После того, как исторические тенденции были выявлены и очерчены, следующим шагом является вопрос «почему?». вопросов. Если в определенные периоды рост доходов был намного выше, чем в другие, аналитики должны понимать, почему это произошло. Результатом внедрения нового продукта стал период очень высокого роста? Крупное приобретение или новый клиент добавили значительный новый источник дохода? Неужели мягкость на рынке конечных пользователей привела к снижению доходов? Задание таких вопросов, на которые часто можно ответить, внимательно прочитав раздел «MD & A» в финансовой отчетности, поможет понять бизнес-модель компании и создаст основу для принятия хорошо образованных предположений на будущее.
Хорошей основой для прогноза доходов на текущий год является непосредственная историческая тенденция. Чтение последних заявок может помочь инвесторам понять факторы, которые могут повлиять на итоговые показатели сегодня. Если компания в последние несколько кварталов увеличивала годовой доход на 10%, можно предположить, что в текущем году выручка может возрасти на 20% в год, если не произойдет какое-либо фундаментальное изменение в бизнесе, которое приведет к это более быстрый рост. Ключ должен понять, что эти бизнес-драйверы, чтобы получить комфорт при проектировании верхней линии.
Как только мы поймем, чем компания зарабатывает на жизнь и как выглядит историческая тенденция дохода, важно проанализировать текущую бизнес-ситуацию и ожидания руководства на будущее. Большинство публичных управляющих групп дают те или иные финансовые рекомендации или ожидания относительно будущих доходов и потенциальных доходов. Это часто является хорошей фундаментальной основой для краткосрочных прогнозов доходов. Из соображений должной осмотрительности целесообразно рассмотреть, насколько хорошим руководством было в прошлом. Полезно изучить исторические ориентиры относительно фактических исторических цифр, чтобы определить, насколько хорошо руководство понимает свою деятельность и сколько управление видимостью имеет в ближайшем будущем.
Посмотрите на целевой рынок
Главной чертой любой компании в первую очередь является то, что происходит на рынках ее конечных пользователей. Если компания производит сотовые телефоны, то рынок конечных пользователей состоит из абонентов сотовых телефонов. Инвестор должен учитывать темпы роста числа абонентов по всему миру и жизненный цикл замены сотовых телефонов, чтобы оценить потенциал роста доходов отрасли. Если рассматриваемая компания является ипотечным кредитором, возможно, стоит изучить тенденции непроданного домашнего инвентаря, тенденции процентных ставок и общее состояние здоровья потребителей в регионах, в которых работает кредитор. Как только вы поймете потенциал роста на рынках конечных пользователей - как в ближайшие пару кварталов, так и через несколько лет в будущем - вы сможете лучше понять потенциал роста выручки на уровне компании.
Анализ того, как выручка компании со временем изменилась по отношению к рынку конечных пользователей, может дать важные подсказки о конкурентной позиции компании, что также является ключевым фактором при принятии предположений о росте выручки. Если выручка компании органически росла быстрее, чем рынки конечных пользователей, то компания могла бы получить долю рынка. Обратное также может быть правдой. В любом случае, такое сравнение может выделить проблемные области или области, которые требуют дополнительного анализа. Если вы считаете, что соответствующая компания будет сохранять свою конкурентную позицию с течением времени, то вы можете ожидать, что основной показатель органического роста компании будет таким же, как и рынок конечного пользователя в целом. Если отраслевая конкуренция возрастает, доля рынка компании со временем также может уменьшиться, что, вероятно, приведет к более медленным темпам роста выручки компании, чем на рынке конечных пользователей и других компаниях отрасли.
Рассмотрим конкурентную среду
Изменение конкурентной среды также является одним из факторов, которые могут повлиять на ценообразование на рынках конечных пользователей. Аналитики часто изучают, как средние цены продажи (ASP) продуктов компании меняются с течением времени при оценке роста выручки. Идея состоит в том, чтобы оценить, какая часть роста выручки произошла или может ожидаться из-за изменений в ценах по сравнению с изменениями в количестве, требуемом для продуктов на открытом рынке. Усиление конкуренции в отрасли может привести к снижению ASP и наоборот. Кроме того, продукты с неэластичными характеристиками спроса (количественные требуемые изменения на относительно небольшую величину по сравнению с изменениями цен) с большей вероятностью будут коррелировать с изменениями доходов, связанных с ценами, чем с изменениями доходов, связанных с объемом, по сравнению с продуктами с эластичными характеристиками спроса. Понимание эластичности может помочь в прогнозировании будущего потенциала доходов отрасли и, следовательно, прогноза доходов для данной компании.
Суть
Правильно составленные прогнозы выручки основаны на нескольких ключевых аспектах анализа компании. Во-первых, исторический финансовый анализ может помочь построить ожидания для предположений о росте доходов, принимая во внимание недавние события, которые могут привести к тому, что рост доходов будет отклоняться от последних тенденций. Во-вторых, важно изучить характеристики роста на рынках конечных пользователей, поскольку именно они являются источником всей выручки компании. В-третьих, изучение конкурентной среды и характеристик спроса на продукты компании может помочь вам понять, почему темпы роста выручки могут быть быстрее или медленнее, чем рост отрасли в целом. Начните с понимания того, что компания зарабатывает на жизнь, а затем оцените, как этот фактор может измениться в будущем.
