Определение доходности вложенного капитала (роик)

Что такое рентабельность инвестированного капитала (ROIC)?

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) - это расчет, используемый для оценки эффективности компании при распределении капитала, находящегося под ее контролем, в прибыльные инвестиции. Коэффициент доходности инвестированного капитала дает представление о том, насколько хорошо компания использует свои деньги для получения прибыли. Сравнение отдачи компании от вложенного капитала с ее средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) показывает, эффективно ли используется инвестированный капитал. Эта мера также известна просто как «доход на капитал».

Ключевые вынос

• ROIC - это сумма прибыли, которую компания получает выше средней стоимости, которую она платит за свой долг и акционерный капитал. Доход от инвестированного капитала может использоваться в качестве ориентира для расчета стоимости других компаний. Компания создает стоимость, если ее ROIC превышает 2%. и уничтожить значение, если менее 2%.

Как используется доходность инвестированного капитала (ROIC)

Формула для ROIC (чистая прибыль - дивиденды) / (долг + капитал). Формула ROIC рассчитывается путем оценки значения в знаменателе, совокупного капитала, который является суммой долга и капитала компании. Есть несколько способов вычислить это значение. Одним из них является вычитание денежных и беспроцентных текущих обязательств (NIBCL), включая налоговые обязательства и кредиторскую задолженность, при условии, что они не облагаются процентами или комиссиями, из общей суммы активов.

Еще один способ написания формулы включает в себя:

ROIC = Инвестированный капиталNOPAT, где: NOPAT = Чистая операционная прибыль после налогообложения

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Другой метод расчета инвестированного капитала состоит в добавлении балансовой стоимости капитала компании к балансовой стоимости ее долга, затем вычитании внереализационных активов, включая денежные средства и их эквиваленты, рыночные ценные бумаги и активы по прекращенной деятельности.

Еще один способ расчета инвестированного капитала - получение оборотного капитала путем вычитания текущих обязательств из оборотных активов. Затем вы получаете неденежный оборотный капитал, вычитая денежные средства из только что рассчитанной вами величины оборотного капитала. Наконец, неденежный оборотный капитал добавляется к основным средствам компании, также известным как долгосрочные или внеоборотные активы.

ROIC выше, чем стоимость капитала, означает, что компания здорова и развивается, в то время как ROIC ниже, чем стоимость капитала, указывает на неустойчивую бизнес-модель.

Особые соображения

Значение в числителе также может быть рассчитано несколькими способами. Самый простой способ - вычесть дивиденды из чистой прибыли компании.

С другой стороны, поскольку компания могла извлечь выгоду из единовременного источника дохода, не связанного с ее основным бизнесом - например, непредвиденного колебания обменного курса, - часто предпочтительнее смотреть на чистую операционную прибыль после уплаты налогов (NOPAT).

NOPAT рассчитывается путем корректировки операционной прибыли на налоги: (операционная прибыль) * (1 - эффективная налоговая ставка). Операционная прибыль также называется прибылью до уплаты процентов и налогов (EBIT). Многие компании будут сообщать свои эффективные налоговые ставки за квартал или финансовый год в своих отчетах о доходах, но не все.

Требования к возврату инвестированного капитала (ROIC)

ROIC всегда рассчитывается в процентах и ​​обычно выражается в годовом или конечном 12-месячном значении. Его следует сравнить со стоимостью капитала компании, чтобы определить, создает ли компания стоимость.

Если ROIC превышает средневзвешенную стоимость капитала фирмы (WACC), создается самая распространенная стоимость метрики капитала, и эти фирмы будут торговаться с премией. Общим ориентиром для доказательства создания стоимости является доход, превышающий 2% стоимости капитала фирмы.

Если ROIC компании составляет менее 2%, это считается разрушителем стоимости. Некоторые фирмы работают с нулевой доходностью, и, хотя они могут не разрушать стоимость, у этих компаний нет избыточного капитала для инвестирования в будущий рост.

ROIC является одним из наиболее важных и информативных показателей оценки для расчета. Тем не менее, для некоторых секторов это важнее, чем для других, поскольку компании, которые эксплуатируют нефтяные вышки или производят полупроводники, инвестируют капитал гораздо интенсивнее, чем те, которые требуют меньше оборудования.

Ограничения доходности на инвестированный капитал (ROIC)

Недостатком этого показателя является то, что он ничего не говорит о том, какой сегмент бизнеса генерирует стоимость. Если вы сделаете свой расчет на основе чистого дохода (за вычетом дивидендов) вместо NOPAT, результат может быть еще более непрозрачным, так как возможно, что доход будет получен из одного неповторяющегося события.

ROIC обеспечивает необходимый контекст для других показателей, таких как отношение P / E. В отдельности отношение P / E может свидетельствовать о том, что компания перепродана, но снижение может быть связано с тем, что компания больше не генерирует стоимость для акционеров с той же скоростью или вообще. С другой стороны, компании, которые постоянно генерируют высокие нормы прибыли на инвестированный капитал, вероятно, заслуживают торговли с премией к другим акциям, даже если их соотношение P / E кажется чрезмерно высоким.

Пример использования рентабельности инвестированного капитала (ROIC)

В отчете о прибылях и убытках Target Corp. (TGT) за четвертый квартал 2018 года компания рассчитывает показатель ROIC за последние 12 месяцев, показывая компоненты, которые входят в расчет:

(Все значения в миллионах долларов США)	TTM 3/3/18	TTM 1/28/17
Доход от продолжающейся деятельности до уплаты процентов и налога на прибыль	4312	4969
+ Проценты по операционной аренде *	80	71
- Подоходный налог	+864	1648
Чистая операционная прибыль после уплаты налогов	3528	3392
Текущая часть долгосрочной задолженности и прочих заимствований	270	1718
+ Внеоборотная часть долгосрочного долга	11317	11031
+ Акционерный капитал	11709	10953
+ Капитализированные обязательства по операционной аренде *	1339	1187
- Денежные средства и их эквиваленты	2643	2512
- Чистые активы по прекращенной деятельности	2	62
Инвестированный капитал	21990	22315
Средний вложенный капитал	22152	22608
После уплаты налогов на вложенный капитал	15, 9%	15, 0%