Что такое приостановка погашения?
Приостановление выкупа является временной мерой, при которой инвесторы в фонде не могут вывести или «выкупить» капитал, который они инвестировали в фонд. Термин в основном ассоциируется с хедж-фондами, которые часто оставляют за собой право налагать отчисления на выкуп при определенных редких обстоятельствах.
Как правило, управляющие хедж-фондами налагают приостановку погашения, когда они опасаются, что необычно большой объем запросов на погашение может поставить под угрозу ликвидность или платежеспособность фонда. Однако это может подорвать доверие инвесторов и, как правило, приведет к увеличению выкупов после отмены приостановки выкупа.
Ключевые вынос
- Приостановка погашения - это временная остановка способности инвесторов выводить капитал из инвестиционного фонда. Обычно она навязывается в ответ на кризис, такой как серьезный кредитный кризис. Иногда приостановки погашения также используются для управления кризисами в конкретных фондах. Например, потеря менеджера звездного фонда.
Понимание выкупа подвески
Решение о введении приостановки погашения принимается менеджерами хедж-фондов вместе со своими доверенными лицами. Это решение не следует воспринимать легкомысленно, поскольку оно обычно осуждается инвесторами и рассматривается как признак плохой практики управления.
Точный процесс обработки погашений будет зависеть от условий, установленных инвестиционным фондом. Тем не менее, все средства необходимы для информирования регулирующих органов и инвесторов, когда был установлен период приостановления погашения, и для информирования этих сторон о новых событиях в течение срока приостановления. Кроме того, хедж-фонды должны приложить разумные усилия, чтобы поднять приостановку как можно раньше.
Как правило, приостановка выкупа - это редкие события, которые зарезервированы для чрезвычайных обстоятельств. Для того, чтобы инвесторы и регулирующие органы считали их заслуживающими доверия, эти обстоятельства должны влиять на рынки в целом, а не быть специфичными для отдельного фонда. Например, финансовый кризис 2007–2008 гг. Привел к резкому скачку сроков погашения со стороны хедж-фондов, что вполне понятно, поскольку этот период включал редкий и серьезный кредитный кризис, который повлиял на ликвидность хедж-фондов и других инвестиционных инструментов.
Другие события, которые могут заставить хедж-фонды наложить приостановку выкупа, включают стихийные бедствия и корпоративные действия, такие как предлагаемое слияние или реорганизация фонда. Такие транзакции могут быть сложными и могут привести к увеличению спроса на выкуп. Уход ключевых сотрудников, таких как управляющий звездным фондом, также может повлиять на настроения инвесторов и привести к росту выплат.
Пример выкупа в реальном мире
В августе 2018 года швейцарская инвестиционная компания GAM Holding (GMHLY) ввела приостановку выкупа после того, как их звездный управляющий был отстранен регулирующими органами. Пострадавший фонд, который следовал стратегии абсолютной доходности на рынке облигаций, был поражен более высокими, чем ожидалось, запросами на выкуп после новостей о приостановлении.
Это решение, которое было одобрено советом директоров фонда, было принято после периода, в течение которого инвесторы требовали выкупа более 10% активов, находящихся под управлением (AUM). Поддерживая их решение, компания утверждала, что допущение такого большого объема погашения негативно повлияло бы на оставшихся инвесторов, снизив ликвидность всего портфеля ниже приемлемых уровней.
Стремясь уменьшить негативную реакцию со стороны инвесторов, GAM Holding временно приостановил все управленческие сборы на время приостановки.
