Что такое проектное финансирование?
Проектное финансирование - это финансирование (финансирование) долгосрочной инфраструктуры, промышленных проектов и государственных услуг с использованием финансовой структуры без права регресса или ограниченного регресса. Задолженность и капитал, использованные для финансирования проекта, возвращаются из денежного потока, созданного проектом.
Финансирование проекта - это кредитная структура, которая в основном зависит от денежных потоков проекта для погашения, при этом активы, права и интересы проекта удерживаются в качестве вторичного обеспечения. Проектное финансирование особенно привлекательно для частного сектора, потому что компании могут финансировать крупные проекты вне баланса.
Не все инвестиции в инфраструктуру финансируются за счет проектного финансирования. Многие компании выпускают традиционные долговые обязательства или акции для осуществления таких проектов.
Понимание Проектного Финансирования
Структура финансирования проекта для проекта сборки, эксплуатации и передачи (BOT) включает в себя несколько ключевых элементов.
Проектное финансирование для проектов BOT обычно включает в себя специальный автомобиль (SPV). Единственная деятельность компании заключается в реализации проекта путем субподряда большинства аспектов посредством контрактов на строительство и эксплуатацию. Поскольку на этапе строительства новых проектов поток доходов отсутствует, обслуживание долга происходит только на этапе эксплуатации.
По этой причине стороны несут значительные риски на этапе строительства. Единственный источник дохода на этом этапе, как правило, находится в соответствии с соглашением о продаже или соглашением о покупке электроэнергии. Поскольку спонсоры проекта имеют ограниченный доступ или не используют его, акционеры компании, как правило, несут ответственность вплоть до своего пакета акций. Проект остается забалансовым для спонсоров и правительства.
Забалансовый отчет
Задолженность по проекту обычно держится в достаточном количестве миноритарных дочерних компаний, не консолидированных на балансе соответствующих акционеров. Это уменьшает влияние проекта на стоимость существующего долга акционеров и его долговую способность. Акционеры могут свободно использовать свой долг для других инвестиций.
В некоторой степени правительство может использовать проектное финансирование, чтобы сохранить забалансовые обязательства и обязательства по проектам, чтобы они занимали меньше фискального пространства. Фискальное пространство - это сумма денег, которую правительство может потратить сверх того, что оно уже инвестирует в общественные услуги, такие как здравоохранение, социальное обеспечение и образование. Теория заключается в том, что сильный экономический рост принесет правительству больше денег за счет дополнительных налоговых поступлений от увеличения числа работающих людей и увеличения налогов, что позволит правительству увеличить расходы на государственные услуги.
Ключевые вынос
- Проектное финансирование - это финансирование (финансирование) долгосрочной инфраструктуры, промышленных проектов и государственных услуг с использованием безрезультатной или ограниченной регрессной финансовой структуры. Должник с безрегрессным кредитом не может быть привлечен ни к каким дополнительным платежам, помимо ареста актив. Проектный долг обычно хранится в достаточном количестве миноритарных дочерних компаний, не консолидированных на балансе соответствующих акционеров (т. е. это внебалансовая статья).
Финансирование без права регресса
При дефолте по ссуде регрессное финансирование дает кредиторам полную претензию на активы или денежные потоки акционеров. Напротив, проектное финансирование предоставляет проектную компанию как SPV с ограниченной ответственностью. Таким образом, средства кредиторов ограничиваются в первую очередь или полностью активами проекта, включая гарантии завершения и исполнения и облигации, в случае дефолта проектной компании.
Ключевой вопрос в финансировании без права регресса заключается в том, могут ли возникнуть обстоятельства, при которых кредиторы могут использовать некоторые или все активы акционеров. Преднамеренное нарушение со стороны акционеров может дать кредитору возможность использовать активы.
Применимое законодательство может ограничивать степень ответственности акционеров. Например, ответственность за телесные повреждения или смерть обычно не подлежит устранению. Долг без права регресса характеризуется высокими капитальными затратами, длительными периодами кредитования и неопределенными потоками доходов. Андеррайтинг этих кредитов требует навыков финансового моделирования и глубоких знаний в базовой технической области.
Чтобы упредить дефицитный баланс, соотношение займа к стоимости (LTV) обычно ограничено 60% в безрегрессных займах. Кредиторы устанавливают более высокие стандарты кредитования заемщиков, чтобы минимизировать вероятность дефолта. Кредиты без права регресса ввиду их более высокого риска имеют более высокие процентные ставки, чем кредиты с правом регресса.
Ссуды против регресса
Если два человека хотят приобрести крупные активы, такие как дом, и один получает ссуду с правом регресса, а другой ссуду без права регресса, действия, которые финансовое учреждение может предпринять в отношении каждого заемщика, различны.
В обоих случаях дома могут быть использованы в качестве залога, то есть они могут быть изъяты в случае дефолта заемщика. Чтобы возместить затраты, когда заемщики не выполняют своих обязательств, финансовые учреждения могут попытаться продать дома и использовать цену продажи для погашения соответствующего долга. Если объекты недвижимости продаются за сумму, меньшую причитающейся суммы, финансовое учреждение может привлечь только должника с правом регресса. Должник с безнадзорным кредитом не может быть привлечен к каким-либо дополнительным платежам, помимо ареста актива.
