Вспышка в торговой войне между США и Китаем потрясла рынки в понедельник, но последующее ралли сократило недельные потери индекса S & P 500 (SPX) до 0, 2% по состоянию на закрытие в четверг, 16 мая 2019 года. Однако, по словам Майка Уилсона, главного стратега по американским акциям в Morgan Stanley, впереди еще много неприятностей.
«Акции, вероятно, вступили в плохой период вознаграждения за риск из-за очень низкого роста прибыли, который мы увидим в следующем году, и полной оценки», - пишет он в недавнем отчете. «Ожидаемые доходы в краткосрочной перспективе остаются слишком высокими на 5–10%», - добавляет он.
В таблице ниже приведены четыре основные проблемы, которые Уилсон и его команда сейчас имеют.
4 признака новых проблем на рынке впереди
- Бычий настрой опасно высок. Кривая доходности указывает на длительную волатильность фондового рынка в будущем. Риск рецессии резко увеличился в прошлом месяце. Рост доходов более ненадежен, чем думает большинство наблюдателей.
Значение для инвесторов
«Повышенные бычьи настроения (87-й процентиль с 2005 года) оставляют мало места для роста на основе настроений, особенно учитывая сохраняющийся риск роста прибыли в 2019–2020 годах, нежелание ФРС делать« страховое сокращение »и недавно возобновившийся риск торговый конфликт ", отмечается в сообщении. Настроения инвесторов - классический противоположный индикатор, воспринимаемый как отрицательный сигнал, когда он бычий, и положительный знак, когда он медвежий.
«Волатильность может не уменьшиться так быстро, как думают некоторые, даже если произойдет надлежащее снижение этих рисков торговых сделок. Мы давно подчеркивали, что vol, вероятно, увеличится, учитывая выравнивание кривой доходности за последние несколько лет. года «. В докладе уточняется, что, хотя общеизвестно, что «сглаживающая кривая доходности является ведущим показателем экономического цикла», также существует «очень хорошая ведущая взаимосвязь между кривой доходности и VIX». Более того, в отчете добавлено: «Очевидно, что по мере того, как мы приближаемся к концу делового цикла для средней компании, все становится сложнее, и это приводит к большей волатильности фондового рынка».
В то время как Уилсон и его команда предсказывают спад корпоративных доходов, в котором прибыль снижается из года в год в течение двух или более кварталов подряд, экономисты Morgan Stanley не прогнозируют общий экономический спад в ближайшем будущем. «Однако есть много признаков того, что риск рецессии в ближайшие 12 месяцев возрастает», - говорится в докладе. Действительно, в прошлом месяце индикатор цикла США, разработанный группой исследователей перекрестных активов Morgan Stanley, «официально перешел в фазу« спада », которая всегда предшествовала экономической рецессии».
«Показатель опережающего роста прибыли» Morgan Stanley прогнозирует прибыль S & P 500 в течение следующих 12 месяцев, что примерно на 8% ниже, чем оценка консенсуса снизу вверх. Команда Уилсона ожидает, что 1 квартал 2019 года закончится, когда совокупный S & P 500 EPS останется неизменным по сравнению с прошлым годом, и в их отчете говорится: «Мы не удивимся, если и 2, и 3 кварталы окажутся материально отрицательными, то есть хуже, чем -5 %--в этот момент."
Заглядывая вперед
«Ценовое действие и основные показатели поддерживают нашу многолетнюю консолидацию 2400-3000 для S & P 500», - говорится в отчете. То есть команда Уилсона ожидает, что индекс будет торговаться в этом диапазоне в течение следующих нескольких лет, причем две конечные точки представляют их медвежий и бычий сценарии. Индекс закрылся на уровне 2876, 32 16 мая, что предполагает снижение на 16, 6% и 4, 3% с сегодняшнего дня, по оценке Morgan Stanley.
