Еще до того, как в октябре легализация каннабиса в Канаде была узаконена, 2018 год стал годом запасов марихуаны. Почти на каждом избирательном цикле все больше и больше штатов США переходят на легализацию марихуаны для использования в медицине или для отдыха (или для того и другого). В течение долгого времени инвесторы стремились извлечь выгоду из того, что они считают зарождающейся, но многообещающей отраслью. Уже несколько крупных компаний стали известными компаниями для наблюдения: Tilray (TLRY), Aurora Cannabis (ACB), Canopy Growth Corp. (CGC) и другие. Даже год назад многие из этих имен не были известны за пределами небольшой и страстной базы инвесторов. Теперь каждая из этих компаний становится все более популярной.
Тем не менее, были проблемы, даже когда индустрия поднялась на первое место. Утверждения о безрассудных расходах на приобретение, чрезмерно амбициозных подходах к расширению и непредсказуемых финансовых показателях - все это преследует некоторых из топовых имен в легальной индустрии каннабиса. Нестабильность, которую эти и подобные проблемы внесли в экономику каннабиса, заставила многих инвесторов (а также крупные финансовые институты) колебаться. Однако есть несколько причин, по которым можно надеяться на более стабильный 2019 год, как мы увидим ниже.
Оценки снижаются
Даже несколько месяцев могут иметь существенное значение. В октябре этого года совокупная рыночная капитализация Canopy Growth, Aurora, Tilray и Cronos составила около 40 миллиардов долларов. Теперь это ближе к 26 миллиардам долларов. Дело не в том, что в этих компаниях произошли радикальные изменения в течение нескольких недель. Скорее, оценки, которые когда-то были высоко спекулятивными, начали успокаиваться, поскольку они все больше привязаны к долгосрочным основам. Инвесторы теперь могут просматривать данные о продажах каннабиса для отдыха в Канаде и медицинской марихуаны. Чем больше времени уходит, тем больше инвесторов и компаний получают представление об операционной марже и других проблемах. Возможно, что наиболее важно для инвесторов, более стабильные оценки должны привести к меньшему количеству инвестиционных сюрпризов в будущем.
Канадская легализация уже произошла
Хотя было некоторое чувство разочарования после того, как запасы марихуаны упали вскоре после дня легализации Канады 17 октября, это имеет смысл. До этого времени запасы марихуаны, вероятно, испытывали эффект пузыря. В частности, когда появились важные новости, такие как решение компании-производителя алкогольных напитков Constellation Brands инвестировать 4 миллиарда долларов в Canopy Growth, инвесторы быстро перешли к использованию импульса к середине октября.
Заглядывая в будущее, тот факт, что это явление пузыря уже существовало (и, по крайней мере, в некоторой степени, уже вспыхнуло в октябре), должен дать инвесторам чувство облегчения. Это правда, что точное влияние канадской легализации на показатели продаж еще не будет очевидным в течение некоторого времени, но вряд ли подобная гонка снова будет соответствовать горячо ожидаемой дате. Одним из главных событий, которое могло бы оказать еще большее влияние, было бы, если бы в США на федеральном уровне было когда-либо узаконено употребление рекреационной марихуаны. Однако в настоящее время это остается отдаленной и маловероятной перспективой.
Крупные инвестиции могут помочь стабилизировать
В начале декабря производитель сигарет Marlboro, Altria (MO), объявил о своих планах приобрести 45% Cronos Group. Это, несомненно, огромный шаг для этих двух компаний, но он также представляет собой важный сдвиг в типе веры, которую внешние компании готовы надеть на марихуану. По мере того, как все больше и больше авторитетных компаний вкладывают большие суммы денег в горшечные предприятия, вполне вероятно, что отрасль будет становиться все более стабильной. Причина в том, что запасы марихуаны будут иметь реальную финансовую поддержку и ресурсы, не говоря уже о других ценных активах, таких как опыт и маркетинг.
Инвесторы должны быть в поиске новостей о других крупных компаниях, направляющих деньги на новые операции с марихуаной. Эти действия могли бы не только значительно повысить эффективность отдельных компаний, но и помочь укрепить репутацию и стабильность всей отрасли в процессе.
Финансовые результаты наверстают упущенное
В 2018 году, несмотря на высокий уровень возбуждения компаний по производству марихуаны, финансовые показатели не отражали недавний рост. Возникло существенное несоответствие между финансовыми показателями и оценками. Заглядывая вперед, финансовые показатели должны догнать оценки, что, вероятно, уменьшит волатильность процесса.
Перечисленные выше крупнейшие горнодобывающие компании уже опубликовали свои первые квартальные данные с момента легализации в Канаде. Есть еще место для ошибки: только в следующем квартале инвесторы впервые увидят влияние этой легализации на цифры этих компаний, а в следующем году все еще будут обнаружены расхождения между периодами до и после легализации. Тем не менее, с течением времени прошлое и настоящее должны сблизиться таким образом.
