Что стало крахом фондового рынка 1929 года?
Обвал фондового рынка 1929 года начался 24 октября. Хотя он запомнился паническими распродажами в первую неделю, самое большое падение произошло в последующие два года. Промышленный индекс Доу-Джонса не достиг дна до 8 июля 1932 года, когда он упал на 89% с своего пика в сентябре 1929 года, что сделало его крупнейшим медвежьим рынком в истории Уолл-стрит. Доу-Джонс не вернулся к своему максимуму 1929 года до ноября 1954 года.
Обвал фондового рынка 1929 года
Обвал фондового рынка в 1929 году последовал за бычьим рынком, на котором индекс Dow Jones вырос на 400% за пять лет. Но в то время как промышленные компании торгуют с коэффициентом цена-прибыль 15, оценки не выглядят необоснованными после десятилетия рекордного роста производительности в обрабатывающей промышленности - до тех пор, пока вы не примете во внимание коммунальные холдинговые компании.
К 1929 году тысячи электрических компаний были объединены в холдинговые компании, которые сами принадлежали другим холдинговым компаниям, которые контролировали около двух третей американской промышленности. Десять слоев разделяли верх и низ некоторых из этих сложных пирамид с высоким левереджем. Как сообщила Федеральная торговая комиссия в 1928 году, недобросовестная практика, в которую эти холдинговые компании были вовлечены - например, блокирование дочерних компаний посредством контрактов на обслуживание и мошеннического учета, включающего амортизацию и завышенную стоимость имущества, - была «угрозой для инвестора».
Решение Федерального резерва о спекуляции, поскольку оно отвлекало ресурсы от продуктивного использования и повысило ставку переучета до 6% с 5% в августе, было случайностью, ожидающей своего происшествия. Однако, соломинка, которая сломала спину верблюду, была, вероятно, новостью, в октябре 1929 года, что общественные холдинговые компании будут регулироваться. Результирующая распродажа каскадно прошла через систему, поскольку инвесторы, которые купили акции на марже, стали вынужденными продавцами.
Вместо того чтобы пытаться стабилизировать финансовую систему, ФРС, считая, что крах был необходим или даже желателен, не сделала ничего, чтобы предотвратить волну банкротств банков, которые парализовали финансовую систему, - и тем самым усугубила спад, чем мог бы быть. Как министр финансов Эндрю Меллон сказал президенту Герберту Гуверу: «Ликвидировать рабочую силу, ликвидировать запасы, ликвидировать фермеров, ликвидировать недвижимость… Это очистит систему от гниения».
Крушение усугублялось крахом параллельного бума иностранных облигаций. Поскольку спрос на американский экспорт был подкреплен огромными суммами, предоставленными зарубежным заемщикам, этот финансируемый поставщиками спрос на американские товары исчез за одну ночь.
Но рынок не падал стабильно. В начале 1930 года он ненадолго отскочил примерно на 50% - в том, что будет классическим отскоком мертвой кошки - прежде чем снова рухнуть. В итоге четверть трудоспособного населения Америки потеряет работу, поскольку Великая депрессия открыла эру изоляционизма, протекционизма и национализма. Печально известный закон о тарифах Смута-Хоули в 1930 году начал спираль экономической политики нищего соседа.
Поскольку отсутствие государственного контроля было одной из основных причин краха 1929 года - благодаря экономическим теориям laissez faire - Конгресс примет важные федеральные нормативные акты, в том числе Закон Гласса Стиголла 1933 года, Закон о ценных бумагах и биржах 1934 года и Общественность Закон о коммунальных холдинговых компаниях 1935 года.
