Кто такой Мирон С. Скоулз
Майрон Шоулз - канадско-американский экономист и со-создатель модели оценки опционов Блэка-Шоулза. Он был ключевым игроком в крахе Long-Term Capital Management, одной из крупнейших катастроф хедж-фондов в истории - сразу после того, как он и Роберт Мертон были удостоены Нобелевской премии по экономике за 1997 год за их работу по ценообразованию опционов.
НАРУШЕНИЕ МИРОНА С. СКОЛСА
Мирон Скоулз в настоящее время является главным инвестиционным стратегом в Janus Henderson и входит в совет директоров Чикагской товарной биржи. Он также является председателем Совета экономических консультантов Stamos Capital Partners и почетным профессором финансов Э. Фрэнка Бака в Стэнфордской высшей школе бизнеса.
Происхождение модели Блэка-Шоулза
После того, как он вырос в Гамильтоне, Онтарио, и получил степень бакалавра экономики в Университете Макмастера в 1962 году, Скоулз получил степень MBA и доктора наук. в Чикагском университете, где на него повлияли Юджин Фама и Мертон Миллер, новаторы в новой области финансовой экономики.
В 1968 году Скоулз начал преподавать в Школе управления Слоана при Массачусетском технологическом институте, где он встретился с Фишером Блэком, соавтором уравнения Блэка-Скоулза, и Робертом Мертоном. Вместе они будут проводить инновационные исследования по ценообразованию опционов, для чего Скоулз вернулся в Чикагский университет в 1973 году, чтобы тесно сотрудничать с Фамой, Миллером и Блэком. В 1981 году он переехал в Стэнфорд, где он оставался до тех пор, пока не ушел из школы в 1996 году.
Долгосрочное управление капиталом и провал гения
Скоулз стал управляющим директором Salomon Brothers в 1990 году, прежде чем принять судьбоносное решение присоединиться к хедж-фонду Long Term Capital Management (LTCM) в качестве принципала и соучредителя. Джон Меривезер, бывший глава отдела торговли облигациями в Salomon Brothers, нанял Скоулза и Мертона, чтобы укрепить авторитет.
LTCM получил годовую доходность более 40% за первые три года, сделав большие ставки на сближение европейских процентных ставок в Европейской валютной системе, и к 1997 году заработал престиж Нобелевских премий Скоулза и Мертона. Но гордость приходит перед падением. Использование LTCM безумных рычагов - с использованием долга и деривативов - без учета неблагоприятных изменений цен на ценные бумаги привело к его впечатляющему и резкому обвалу в 1998 году, после финансового кризиса в Азии в 1997 году и финансового кризиса в России в 1998 году. Когда волатильность рынка резко возросла, ее огромные направленные ставки на суверенные облигации подорвались, и вынужденные маржинальные требования представили такой системный риск, что Федеральный резерв должен был вмешаться. Фонд потерял 4, 6 миллиарда долларов и был ликвидирован в начале 2000 года.
Это был полезный урок об ограничениях ценности на риск (VaR) и глупости слепой веры в финансовые модели. Согласно модели LTCM VaR, 1, 7 миллиарда долларов, которые он потерял в августе 1998 года, должны были происходить только каждые 6, 4 триллиона лет.
