Что такое риск несоответствия?
Риск несоответствия имеет несколько определений, которые в основном относятся к вероятности того, что подходящие контрагенты по своп-контрактам не могут быть найдены, были сделаны неподходящие инвестиции для определенных инвесторов или потоки денежных средств от активов и обязательств не совпадают.
1) Риск несоответствия контракта свопа означает, что дилер свопа не сможет найти подходящего контрагента для сделки своп, для которой он выступает в качестве посредника.
2) Для инвесторов риск несоответствия возникает, когда инвестор выбирает инвестиции, которые не подходят для его или ее обстоятельств, толерантности к риску или средств.
3) Для компаний риск несоответствия возникает, когда активы, генерирующие денежные средства для покрытия обязательств, не имеют одинаковых процентных ставок, сроков погашения и / или валют.
Ключевые вынос
- Риск несоответствия возникает, когда дилеру свопа трудно найти контрагента для свопа, инвестиции инвестора не соответствуют их потребностям или денежные потоки бизнеса не соответствуют обязательствам. Риск несоответствия может быть смягчен соглашением одной из сторон немного отличающиеся условия в своп-контракте, инвестор, выходящий из ненадлежащих инвестиций и предусмотрительный в следовании своей инвестиционной стратегии, и компании, строго контролирующие свои финансы между получением средств или заключением свопов.
Понимание несоответствия риска
Инвесторы или компании сталкиваются с риском несоответствия, когда сделки, в которых они участвуют, или активы, которыми они владеют, не соответствуют их потребностям.
Как обсуждалось выше, существует три распространенных типа риска несоответствия, связанных с операциями своп, инвестициями инвесторов и потоками денежных средств.
Несоответствие риска с обменом
Что касается свопов, ряд факторов может затруднить своп-банку или другому посреднику поиск контрагента для своп-сделки. Например, одной компании, возможно, потребуется заключить своп с очень крупным условным принципалом, но ей трудно найти готового контрагента, который принял бы другую сторону сделки. В этом случае количество потенциальных обменников может быть ограничено.
Другим примером может быть своп с очень конкретными терминами. Опять же, контрагенты могут не иметь потребности в этих точных условиях. Чтобы воспользоваться некоторыми преимуществами свопа, первой компании, возможно, придется принять слегка измененные условия. Это может привести к несовершенному хеджированию или стратегии, которая может не соответствовать его конкретным прогнозам.
Риск несоответствия для инвесторов
Для инвесторов несоответствие между типом и горизонтом инвестирования может быть источником риска несоответствия. Например, риск несоответствия будет существовать в ситуации, когда инвестор с коротким горизонтом инвестирования (например, тот, кто близок к выходу на пенсию) инвестирует значительные средства в спекулятивные акции биотехнологий. Как правило, инвесторы с коротким инвестиционным горизонтом должны сосредоточиться на менее спекулятивных инвестициях, таких как ценные бумаги с фиксированным доходом и акции с голубыми фишками.
Другим примером может служить инвестор из группы с низкими налогами, инвестирующий в не облагаемые налогом муниципальные облигации. Или инвестор, не склонный к риску, который покупает агрессивный взаимный фонд или инвестиции со значительной волатильностью.
Риск несоответствия для денежных потоков
Для компаний несоответствие между активами и обязательствами может привести к потоку денежных средств, который не соответствует обязательствам. Одним из примеров может быть случай, когда актив генерирует полугодовые платежи, но компания должна платить арендную плату, коммунальные услуги и поставщиков ежемесячно. Компания может столкнуться с невыполнением своих платежных обязательств, если она не распорядится своими деньгами между получением средств.
Другим примером может быть компания, получающая доход в одной валюте, но вынужденная оплачивать свои обязательства в другой валюте. Валютные свопы могут быть использованы для снижения этого риска.
Классический пример несоответствия
Классическим примером рисков между активами и пассивами является банк, который заимствует на краткосрочном рынке, чтобы кредитовать на долгосрочном рынке. Когда краткосрочные процентные ставки растут, а долгосрочные ставки остаются на прежнем уровне, способность банка получать прибыль снижается. Спрэд между краткосрочными и долгосрочными ставками, или кривая доходности, уменьшается, и это сжимает размер прибыли банка.
Сложите этот риск для глобального банка с несоответствиями валют и необходимостью экзотической, трудно осуществимой сделки своп для смягчения этих рисков, и у банка будет тройное несоответствие. Например, предположим, что у банка есть краткосрочные заимствования в долларах США на сумму 1 млрд. Долларов США и долгосрочные займы на сумму 1 млрд. Долларов США в разных валютах. Хотя они могут иметь другие займы и займы, которые помогают хеджировать валютные риски, они все же могут подвергаться валютным колебаниям, которые влияют на их прибыльность. Они могут заключить своп-контракт, чтобы компенсировать некоторые колебания валютных курсов. Это еще раз может привести к риску несоответствия, связанному с операциями своп.
