Что такое мезонинный долг?
Мезонинная задолженность возникает, когда проблема гибридной задолженности подчиняется другой проблеме задолженности того же эмитента. Мезонинный долг имеет встроенные долевые инструменты, часто называемые варрантами, которые увеличивают стоимость субординированного долга и обеспечивают большую гибкость при работе с держателями облигаций. Долг в мезонине часто связан с приобретениями и выкупами, для которых он может использоваться для определения приоритетности новых владельцев перед существующими собственниками в случае банкротства.
Мезонинное финансирование
Понимание долга мезонина
Мезонинная задолженность ликвидирует разрыв между долговым и акционерным финансированием и является одной из самых рискованных форм задолженности. Это подчинено чистому капиталу, но выше чистого долга. Однако это означает, что он также предлагает одни из самых высоких доходов по сравнению с другими типами долгов, поскольку он часто получает ставки от 12% до 20% в год.
Общие примеры мезонинной задолженности
Типы акций, включенных в долг, могут быть разными. Некоторые примеры встроенных опций включают опционы на акции, права и варранты. На практике мезонинный долг ведет себя больше как акции, чем долги, потому что встроенные опционы делают конвертацию долга в акции очень привлекательной.
Мезонинные структуры долга наиболее распространены при выкупе заемных средств. Например, частная акционерная компания может стремиться купить компанию за 100 миллионов долларов с долгами, но кредитор хочет только 80% от стоимости, предлагая кредит в размере 80 миллионов долларов. Фирма прямых инвестиций не хочет вкладывать 20 миллионов долларов в собственный капитал, а ищет мезонинного инвестора для финансирования 15 миллионов долларов. Тогда фирме нужно только вложить 5 миллионов долларов своих собственных долларов, чтобы соответствовать цене в 100 миллионов долларов. Поскольку инвестор использовал долг в мезонине, он сможет конвертировать долг в капитал при соблюдении определенных требований. Использование этого метода финансирования увеличивает потенциальную доходность покупателя, минимизируя объем капитала, который он должен вкладывать в сделку.
Согласно Общепринятым принципам бухгалтерского учета США (GAAP), классификация гибридной ценной бумаги в балансе зависит от того, как на встроенный опцион влияет доля долга. Если на действие по исполнению встроенного опциона каким-либо образом влияет структура долга, то две части гибрида - долг и встроенный опцион - должны быть классифицированы как в разделах об обязательствах, так и в отношении собственного капитала акционеров. бухгалтерский баланс
Пример мезонинного долга в реальном мире
Мезонинная задолженность чаще всего используется при слияниях и поглощениях (M & A). Например, в 2016 году Olympus Partners, частная инвестиционная компания, базирующаяся в Коннектикуте, получила долговое финансирование от Antares Capital для приобретения AmSpec Holding Corp, компании, которая предоставляет услуги тестирования, инспекции и сертификации для трейдеров и переработчиков нефти.
Общая сумма финансирования составила 215 млн. Долл. США, включая возобновляемую кредитную линию, срочную ссуду и срочную ссуду с отсрочкой. Antares Capital предоставил совокупный капитал в форме мезонинного долга, предоставив ему опционы на акции.
