Согласно новому исследованию Банка международных расчетов (BIS), может возникнуть дополнительный риск, связанный с увеличением популярности пассивных фондов и инвестиций, таких как биржевые фонды (ETF). Исследование показывает «значительную статистическую связь между весом фирм в индексах облигаций и их долгами».
The Wall Street Journal публикует данные, свидетельствующие о том, что этот феномен может побудить некоторые компании взять на себя дополнительный долг. Что это может означать для будущего пространства ЕФО?
Почему ETFs популярны у советников
Кредитное плечо остается важным фактором
Согласно отчету BIS, «крупнейшие эмитенты, как правило, в большей степени представлены в индексах облигаций. Поскольку пассивные фонды облигаций механически копируют веса индексов в своих портфелях, их рост вызовет спрос на долговые обязательства более крупных и потенциально более заемных эмитентов. «. Действительно, хотя крупные компании, естественно, могут выпустить больше долгов, чем мелкие, что объясняет их существенное присутствие в индексах облигаций, это не обязательно является лучшим показателем их веса. Исследование показывает, что вес компании в корпоративном индексе Merrill Lynch по глобальному широкому рынку Bank of America был более тесно связан с ее левереджем, чем с его размером, независимо от того, учитывалось ли определение в отношении всех долговых обязательств или только облигаций.
Пассивные инвестиционные инструменты продолжают расти
Одна из причин того, что большие потоки денег стремятся следовать тенденциям рынка, связана с взрывом интереса к пассивным инвестиционным инструментам, таким как ETF, в последнее десятилетие. Когда центральные банки снизили процентные ставки до рекордно низкого уровня, подавив тем самым доход для активных инвесторов, в пассивном пространстве возник новый интерес. Это привело к значительному росту - пассивные паевые инвестиционные фонды управляли активами на общую сумму около 8 триллионов долларов, или примерно одну пятую всех активов инвестиционных фондов, по состоянию на июнь 2017 года. Это на 8% больше, чем за аналогичный период 10 лет назад.
Комбинация этих различных факторов, в том числе возросшая склонность к задолженности и рост пассивных транспортных средств, заставляет некоторых аналитиков беспокоиться о том, что движения могут быть усилены опасным способом. Одним из примеров может быть, если большое количество инвесторов попытается выйти из высоколиквидных транспортных средств одновременно. Облигационные ETF могут находиться на особенно проблемной территории, поскольку долговые рынки более разнообразны, чем акции, и одновременно менее торгуются. (Подробнее см.: Облигационные ETF: жизнеспособная альтернатива .)
Один из следующих аспектов, который следует рассмотреть в этой области исследований, связан с воздействием, которое включение в пассивные индексы может оказать на эмитентов акций и долговых обязательств. В настоящее время это трудно оценить, поскольку экономисты не согласны с конкретными последствиями. Аналогичным образом, существуют причины, по которым пассивные инвестиционные инструменты остаются выгодными и заманчивыми вариантами, согласно отчету BIS. Хотя включение компании в индекс может стимулировать левередж в результате увеличения спроса на долги этой компании, снижение издержек на выпуск и повышение ликвидности облигаций также могут оказать положительное влияние, согласно отчету.
Более того, ETFs не показывают признаков замедления. В отчете MarketWatch говорится, что приток ETF в 2017 году в совокупности составил 464 миллиарда долларов. Это почти вдвое превысило рекорд по притокам за предыдущий год и более чем в пять раз превысило уровень притоков взаимных фондов за тот же период. Отчет MarketWatch также указывает на то, что пространство ETF выросло более чем на 1 миллиард долларов менее чем за год с первых дней 2018 года. Однако даже если индивидуальные и институциональные инвесторы одинаково обращаются к ETF на основании данных, предполагающих, что пассивный стратегии более успешны, чем активные, могут возникнуть другие проблемы, которые могут вступить в силу, поскольку отрасль продолжает расти. (Для дополнительного чтения, проверьте: активное против пассивного инвестирования .)
