Компании, которым необходимо привлечь дополнительный капитал, могут сделать это, выпустив дополнительные акции. Однако эти дополнительные акции приведут к снижению стоимости существующих акций, что может стать проблемой для акционеров. Поэтому некоторые компании предпочитают выпускать права или ордера в качестве альтернативного средства генерирования капитала. Эти инструменты дают акционерам преимущественное право приобретения дополнительных акций непосредственно у компании, как правило, по сниженной цене.
Что такое права на акции?
Права на акции - это инструменты, выпущенные компаниями, чтобы предоставить текущим акционерам возможность сохранить свою долю корпоративной собственности. Одно право выдается на каждую акцию акции, и каждое право, как правило, может приобрести долю акции, поэтому для приобретения одной акции требуется несколько прав.
Базовая акция будет торговаться с правом, прикрепленным сразу после его выдачи, что называется «правами на». Тогда право будет отделяться от акций и торговаться отдельно, а затем акции обмениваются «правами» до тех пор, пока права не истекают. Права - это краткосрочные инструменты, срок действия которых истекает быстро, обычно в течение 30-60 дней с момента выпуска. Цена исполнения прав всегда устанавливается ниже текущей рыночной цены, и комиссия за их выкуп не взимается.
Что такое ордера?
Варранты - это долгосрочные инструменты, которые также позволяют акционерам приобретать дополнительные акции по сниженной цене, но обычно они выпускаются с ценой исполнения выше текущей рыночной цены. Таким образом, период ожидания от шести месяцев до года присваивается варрантам, что дает времени на повышение цены акций достаточно, чтобы превысить цену исполнения и обеспечить внутреннюю стоимость. Варранты обычно предлагаются в сочетании с ценными бумагами с фиксированным доходом и выступают в роли «подсластителя» или финансового стимула для покупки облигации или привилегированной акции.
Один ордер обычно может купить одну акцию, хотя в некоторых случаях они структурированы так, чтобы покупать больше или меньше, чем эта. В редких случаях варранты также использовались для покупки других типов ценных бумаг, таких как привилегированные предложения или облигации. Варранты отличаются от прав тем, что они должны быть приобретены у брокера за комиссию и обычно квалифицируются как ценные бумаги.
Как права, так и ордера концептуально в некотором отношении напоминают открытые опционы колл. Стоимость всех трех инструментов по своей сути зависит от базовой цены акций. Они также напоминают рыночные опционы тем, что у них нет права голоса, они не выплачивают дивиденды и не предъявляют никаких претензий компании.
Права и варранты против опций
Права и варранты отличаются от рыночных опционов тем, что первоначально они выдаются только существующим акционерам, хотя обычно возникает вторичный рынок, который позволяет другим покупателям приобретать эти ценные бумаги.
Акционерам, которые получают права и варранты, доступны четыре варианта:
- Держите свои права или ордера на некоторое время. Приобретите дополнительные права или ордера на вторичном рынке. Продайте свои права или ордера другому инвестору. Просто дайте возможность истечь их правам или ордерам
Последний вариант, перечисленный здесь, никогда не будет мудрым для инвесторов. Если текущая рыночная цена акции превышает цену исполнения, то инвесторы, которые не хотят их исполнять, должны всегда продавать их на вторичном рынке, чтобы получить их внутреннюю стоимость. Тем не менее, многие необразованные акционеры, которые не понимают ценность своих прав, делают это на регулярной основе.
Определение стоимости
Как и в случае рыночных опционов, рыночная цена акций может упасть ниже цены исполнения, после чего права или ордера станут бесполезными. Права и ордера также становятся бесполезными по истечении срока действия независимо от того, где торгуется базовая акция. Значения прав на акции и варрантов определяются во многом так же, как и для рыночных опционов. Они имеют как внутреннюю стоимость, которая равна разнице между рыночной и ценой исполнения акции, так и временную стоимость, которая основана на возможности роста цены акции до истечения срока ее действия.
Оба типа ценных бумаг станут бесполезными по истечении срока действия независимо от текущей цены базовой акции. Они также потеряют свою внутреннюю стоимость, если рыночная цена акции упадет ниже цены исполнения или подписки. По этой причине компании должны тщательно устанавливать цены исполнения по этим вопросам, чтобы минимизировать вероятность провала всего предложения. Тем не менее, права и варранты могут также обеспечить существенную прибыль для акционеров таким же образом, как и опционы колл, если цена базовой акции растет.
Ценообразование прав
Формула, используемая для определения стоимости права на акции:
Правильное значение = Необходимые права. Текущая цена - Цена подписки, где: Текущая цена = Текущая рыночная цена акции. Цена подписки = Цена исполнения новой акции. Необходимые права.
Например, если текущая рыночная цена текущих находящихся в обращении акций составляет 60 долларов, цена подписки на новые акции составляет 50 долларов, а количество прав, необходимых для покупки одной новой акции, составляет 5 долларов:
Правильное значение = 5 60–50 долл. США = 2 долл. США
Ценообразование
Формула для определения стоимости ордера:
Стоимость ордера = Требуемые ордераТекущие цены - Цена подписки, где: Текущая цена = Текущая рыночная цена акцийСупота подписки = Цена исполнения новых ордеров Необходимые права = Количество акций, которые можно приобрести с одним варрантом
Например, если текущая рыночная цена акции составляет 45 долларов США, цена подписки на варрант составляет 30 долларов США, а количество акций, которое может купить один ордер, равно 1:
Стоимость ордера = 1 $ 45– 30 $ = 15 $
Налоговые аспекты прав и гарантий
Права и ордера облагаются налогом так же, как и любые другие ценные бумаги. Разница между ценой исполнения и продажей этих ценных бумаг облагается налогом как долгосрочная или краткосрочная прибыль. Любая прибыль или убыток, полученные от торговых прав или варрантов на вторичном рынке, облагаются налогом таким же образом (за исключением того, что все прибыли и убытки будут краткосрочными).
Суть
Права и гарантии могут позволить нынешним акционерам приобрести дополнительные акции с дисконтом и сохранить свою долю собственности в компании. Тем не менее, ни один из этих инструментов не используется сегодня, так как опционы на акции и на рынке стали намного более популярными. Для получения дополнительной информации о правах и гарантиях обратитесь к своему биржевому брокеру или финансовому консультанту.
