Мы знаем это наверняка: Берни Мэдофф управлял схемой Понци и не вкладывал деньги своих клиентов. Итак… стратегия, которую он исповедовал, - конвертирование в сплит-удар - тоже чушь, верно? Ну, не совсем так. (Научитесь избегать мошенников в статье « Как не стать жертвой следующего мошенничества в Madoff» .)
Хотя стратегия конверсии в сплит-забастовку, которую иногда называют воротником, для среднего инвестора немного сложна, она жизнеспособна. На самом деле, это настолько законно, что обычно включается в тексты опций. Предпосылка состоит в том, чтобы уменьшить изменчивость, обеспечить последовательную доходность и защитить от потерь. Оказывается, вы можете инвестировать, как Берни, и не попасть в тюрьму. Читайте дальше, чтобы узнать, как работает его печально известная стратегия.
Преобразование сплит-страйк, шаг за шагом
- Покупайте акции компаний, чтобы создать портфель, представляющий основной индекс, такой как S & P 500. Нет необходимости покупать весь индекс, только 25 или 30 фирм, которые очень тесно связаны с общим индексом, предпочтительно с высокими выплатами по дивидендам. опционы колл по цене страйк выше текущего индекса. Хотя это ограничит прибыль, оно также будет генерировать денежные средства. Покупайте опционы пут на текущем значении индекса или очень близко к нему, используя премиальные опционы на покупку. Они окупятся, если индекс упадет, ограничивая или предотвращая потери. (Подробнее о стратегии ошейников см. В статье «Как правильно использовать ошейники» .)
(Юридический) результат
Стратегия конверсии в сплит-забастовку может иметь несколько результатов, но ни один из них не требует тюремного заключения:
- Рынок движется вверх и реализуются опционы колл, которые были проданы. В этом случае вам придется заплатить наличными, чтобы покрыть убыток, но портфель получает аналогичную сумму. Вы по-прежнему получаете премию, которая прибыльна, но не настолько прибыльной, как могла бы быть. Рынок сильно падает, а оплаченные вами пут-опционы окупаются. Здесь у вас все еще будет свое портфолио, но стоимость будет ниже. Однако, поскольку опционы «пут» окупились, эта прибыль компенсирует некоторые потери портфеля, и вы получаете деньги, оставшиеся от написания опционов колл. Это также может быть выгодно. Если это не так, это, по крайней мере, ограничит любые потери. Рынок вообще не движется, и деньги, полученные от написания коллов, покрывают покупку путов, а портфель акций приносит дивиденды. Опять же, результат положительный.
Почему это не удалось для Мэдоффа
Если это звучит очень хорошо для вас, тогда вы можете понять, почему это звучало так хорошо для инвесторов Мэдоффа. Когда у вас есть хорошая история о вашей стратегии и вы подкрепляете ее стабильно положительными результатами, это убедительная презентация. Неудивительно, что его бизнес стал таким большим.
Но есть и другие потенциальные результаты, когда эта стратегия может потерять деньги. Например, если инвестор покупает опционы пут рядом с текущей рыночной ценой, расходы будут намного выше, чем будущие опционы колл. Поэтому ему придется либо покупать значительно больше опционов колл, чтобы получить достаточно денег, чтобы купить опционы пут, либо оставить часть портфеля незащищенной. Если инвестор покупает опционы «вне денег», которые будут дешевле, и индекс медленно смещается вниз с движениями, которые не запускают опционы «пут», результатом будет потеря. Разговор о стратегии может звучать как уверенный победитель, но на самом деле выполнить ее легче, чем сделать.
Одна из главных причин, по которой стратегия Мэдоффа не сработала бы для него в реальности, заключалась в том, что размер его фонда был настолько велик, что объем торговли опционами оказал бы огромное влияние на рынок. Должно быть достаточно спроса на опционы колл и достаточное количество опционов пут, чтобы соответствовать размеру портфеля. Имея миллиарды для инвестирования, просто не хватает контрагентов, готовых перейти на другую сторону сделки, чтобы он работал над стратегией по любой разумной цене. Кроме того, вся эта торговля привела бы к значительным затратам, что привело бы к прибыли.
Сплит-Страйк Блюз
Печально известный бюст Берни Мэдоффа дал стратегии сплит-удара плохой рэп. На самом деле, стратегия разумна. Мэдофф использовал свой двойной разговор, чтобы заставить инвесторов поверить, что он может принести доход выше среднего, который, как они полагали, они получают. Это был обман. Мэдофф никогда не смог бы получить прибыль, которую он сказал, что он сделал с этой стратегией, и при этом он не мог бы использовать это с таким большим фондом.
Мэдофф мог бы использовать эту стратегию, получить прибыль для этих клиентов и избежать разорения, но это было бы не так выгодно (для Мэдоффа!), И фонд никогда бы не вырос до размера, который он сделал.
