Что такое модель оценки межвременных капитальных активов (ICAPM)?
Модель межвременного ценообразования на капитальные активы (ICAPM) - это модель ценообразования капитальных активов, основанная на потреблении (CCAPM), которая предполагает, что инвесторы хеджируют рискованные позиции. Нобелевский лауреат Роберт Мертон представил ICAPM в 1973 году как расширение модели ценообразования на капитальные активы (CAPM).
CAPM - это модель финансового инвестирования, которая помогает инвесторам рассчитать потенциальную доходность инвестиций на основе уровня риска. ICAPM расширяет эту теорию, допуская более реалистичное поведение инвесторов, особенно в отношении желания большинства инвесторов защищать свои инвестиции от рыночных неопределенностей и создавать динамические портфели, которые хеджируются от риска.
Ключевые вынос
- Инвесторы и аналитики используют финансовые модели - которые представляют в цифрах некоторые аспекты компании или безопасности - в качестве инструментов принятия решений при определении того, делать ли инвестиции. Нобелевский лауреат Роберт Мертон создал модель межвременного ценообразования на капитальные активы (ICAPM), чтобы помочь инвесторам решить проблему риски на рынке, создавая портфели, которые застрахованы от риска. Слово «межвременное» в ICAPM признает, что инвесторы обычно участвуют в рынках на протяжении нескольких лет и, таким образом, заинтересованы в разработке стратегии, которая меняется по мере изменения рыночных условий и рисков.
Понимание межвременной модели ценообразования основных средств (ICAPM)
Целью финансового моделирования является представление в цифрах некоторого аспекта компании или данной ценной бумаги. Инвесторы и аналитики используют финансовые модели в качестве инструментов принятия решений при определении того, делать ли инвестиции.
CAPM, CCAPM и ICAPM - все финансовые модели, которые пытаются предсказать ожидаемую доходность ценной бумаги. Распространенная критика CAPM как финансовой модели заключается в том, что она предполагает, что инвесторы обеспокоены волатильностью доходности инвестиций, исключая другие факторы.
ICAPM, однако, предлагает дополнительную точность по сравнению с другими моделями, принимая во внимание, как инвесторы участвуют в рынке. Слово «межвременное» относится к инвестиционным возможностям с течением времени. Принимается во внимание, что большинство инвесторов участвуют в рынках в течение нескольких лет. В течение более длительных периодов времени инвестиционные возможности могут измениться в соответствии с ожиданиями изменения риска, что приведет к ситуациям, в которых инвесторы могут захотеть застраховаться.
Пример модели межвременного ценообразования на капитал (ICAPM)
Существует много микроэкономических и макроэкономических событий, которые инвесторы могут использовать для защиты своих портфелей. Примеры таких неопределенностей многочисленны и могут включать такие вещи, как неожиданный спад в компании или в конкретной отрасли, высокий уровень безработицы или рост напряженности в отношениях между странами.
Некоторые инвестиции или классы активов могут исторически работать лучше на медвежьих рынках, и инвестор может рассмотреть возможность удержания этих активов, если ожидается спад в деловом цикле. Инвестор, использующий эту стратегию, может иметь хедж-портфель защитных акций, которые обычно работают лучше, чем более широкий рынок во время экономических спадов.
Следовательно, инвестиционная стратегия, основанная на ICAPM, учитывает один или несколько портфелей хеджирования, которые инвестор может использовать для устранения этих рисков. ICAPM охватывает несколько периодов времени, поэтому используются несколько бета-коэффициентов.
Особые соображения
Хотя ICAPM признает важность факторов риска при инвестировании, он не полностью определяет, что это за факторы риска и как они влияют на расчет цен на активы. Модель говорит, что эти факторы влияют на то, сколько инвесторы готовы платить за активы, но мало что делает для устранения всех вовлеченных факторов риска или количественной оценки их влияния на цены. Эта двусмысленность побудила некоторых аналитиков и ученых провести исследование исторических данных о ценах, чтобы соотнести факторы риска с колебаниями цен.
