Что такое опция звонка по процентной ставке?
Опцион на запрос процентной ставки - это производная, в которой держатель имеет право получать процентный платеж на основе переменной процентной ставки, а затем впоследствии выплачивает процентный платеж на основе фиксированной процентной ставки. Если опцион реализуется, инвестор, который продает опцион колл процентной ставки, сделает чистый платеж держателю опциона.
Ключевые вынос
- Опцион колл процентной ставки - это производная, которая дает держателю право, но не обязательство, платить фиксированную ставку и получать переменную ставку в течение определенного периода. Опционы колл процентной ставки могут быть противопоставлены ставкам процентной ставки. Вызовы процентных ставок используются кредитными организациями для блокировки процентных ставок, предлагаемых заемщикам, среди прочего. Инвесторы, которые хотят хеджировать позицию по ссуде, в которой выплачиваются плавающие процентные ставки, могут использовать опции вызова процентной ставки.
Понимание опции процентной ставки
Чтобы понять варианты вызова по процентной ставке, давайте сначала напомним себе, как работают цены на долговом рынке. Существует обратная зависимость между процентными ставками и ценами на облигации. Когда преобладающие процентные ставки на рынке растут, цены на фиксированный доход падают. Точно так же, когда процентные ставки снижаются, цены растут. Инвесторы, стремящиеся застраховаться от неблагоприятного изменения процентных ставок, или спекулянты, стремящиеся получить прибыль от ожидаемого изменения процентных ставок, могут сделать это с помощью вариантов процентных ставок.
Опцион процентной ставки - это контракт, базовый актив которого имеет процентную ставку, например, доходность трехмесячного казначейского векселя (T-bill) или трехмесячной Лондонской межбанковской предлагаемой ставки (LIBOR). Инвестор, который ожидает, что цена казначейских ценных бумаг упадет (или повысится доходность), купит процентную ставку. Если она ожидает, что цена долговых инструментов вырастет (или снизится), будет куплен опцион на процентную ставку.
Опцион колл процентной ставки дает покупателю право, но не обязанность, платить фиксированную ставку и получать переменную ставку. Если базовая процентная ставка по истечении срока действия превышает ставку исполнения, опцион будет в деньгах, и покупатель будет его исполнять. Если рыночная ставка упадет ниже ставки исполнения, опцион будет лишен денег, и инвестор разрешит истечь контракту.
Сумма платежа при исполнении опциона представляет собой приведенную стоимость разницы между рыночной ставкой на дату расчета и ставкой исполнения, умноженной на условную основную сумму, указанную в опционном контракте. Разница между расчетной ставкой и ставкой исполнения должна быть скорректирована на период действия ставки.
Пример использования процентной ставки в реальном мире
В качестве гипотетического примера, предположим, что инвестор держит длинную позицию в опционе колл процентной ставки, которая имеет 180-дневный ГКО в качестве базовой процентной ставки. Условная основная сумма, указанная в контракте, составляет 1 млн. Долл. США, а коэффициент забастовки - 1, 98%. Если рыночная ставка поднимется выше ставки забастовки, скажем, до 2, 2%, покупатель выполнит колл по процентной ставке. Осуществление вызова дает владельцу право получить 2, 2% и заплатить 1, 98%. Выплата владельцу:
Выплата = (2, 2% -1, 98%) × (360180) × 1 миллион долларов =.22 ×.5 × 1 миллион = 1100 долларов
Варианты процентной ставки учитывают дни до погашения, приложенные к соглашению. Также выплата по опциону не производится до конца количества дней, привязанных к курсу. Например, если срок действия процентной ставки в нашем примере истекает через 60 дней, держателю не будет выплачено вознаграждение в течение 180 дней, поскольку срок погашения основного Т-счета составляет 180 дней. Таким образом, выплата должна быть дисконтирована до настоящего времени путем определения текущей стоимости в 1100 долларов США в размере 6%.
Варианты вызова по процентной ставке
Кредитные организации, желающие зафиксировать будущие ставки по кредитам, являются основными покупателями опционов колл процентной ставки. Клиентами в основном являются корпорации, которым необходимо заимствовать средства в определенный момент в будущем, поэтому кредиторы хотели бы застраховаться или застраховаться от неблагоприятных изменений процентных ставок в течение промежуточного периода.
Баллонный платеж - это крупный платеж в конце баллонного кредита.
Опции вызова по процентной ставке могут использоваться инвестором, желающим хеджировать позицию по кредиту, по которому проценты выплачиваются на основе плавающей процентной ставки. Приобретая опцион колл процентной ставки, инвестор может ограничить наивысшую процентную ставку, по которой должны быть произведены платежи, при этом используя более низкие процентные ставки, и он может прогнозировать денежный поток, который будет выплачен при наступлении срока выплаты процентов.
Параметры вызова по процентной ставке могут использоваться как в периодических, так и в баллонных ситуациях. Кроме того, варианты процентных ставок могут быть проданы на бирже или внебиржевом (OTC).
