Подразумеваемая волатильность против исторической волатильности: обзор
Волатильность - это показатель, который измеряет величину изменения цен в ценной бумаге. Вообще говоря, чем выше волатильность и, следовательно, риск, тем больше награда. Если волатильность низкая, премия также низкая. Прежде чем совершать сделку, лучше узнать, как изменится цена ценной бумаги и как быстро она это сделает.
В торговле опционами обе стороны сделки делают ставку на волатильность базовой ценной бумаги. Несмотря на то, что существует несколько способов измерения волатильности, трейдеры опционов обычно работают с двумя показателями: подразумеваемая волатильность и историческая волатильность. Подразумеваемая волатильность учитывает ожидания будущей волатильности, которые выражаются в опционных премиях, а историческая волатильность измеряет прошлые торговые диапазоны базовых ценных бумаг и индексов.
Комбинация этих метрик оказывает непосредственное влияние на цены опционов, в частности, компонент премий, называемый временной стоимостью, который часто колеблется в зависимости от степени волатильности. Периоды, когда эти измерения указывают на высокую волатильность, как правило, приносят пользу продавцам опционов, тогда как низкие показания волатильности приносят пользу покупателям.
Ниже мы обрисовали в общих чертах, что является каждой метрикой и некоторые ключевые различия между ними.
Ключевые вынос
- Подразумеваемая или прогнозируемая волатильность - это прогнозная метрика, используемая трейдерами опционов для расчета вероятности. Подразумеваемая волатильность, как следует из ее названия, использует спрос и предложение и представляет ожидаемые колебания базовой акции или индекса в течение определенного периода времени. При исторической волатильности трейдеры используют прошлые торговые диапазоны базовых ценных бумаг и индексов для расчета изменений цен. Расчеты для исторической волатильности обычно основаны на переходе с одной цены закрытия на другую.
Подразумеваемая волатильность
Подразумеваемая волатильность, также известная как прогнозируемая волатильность, является одним из наиболее важных показателей для трейдеров опционов. Как следует из названия, это позволяет им определить, насколько волатильным будет рынок. Эта концепция также дает трейдерам возможность рассчитать вероятность. Следует отметить один важный момент: его не следует считать наукой, поэтому он не дает прогноз того, как рынок будет двигаться в будущем.
В отличие от исторической волатильности, подразумеваемая волатильность исходит из цены опциона и представляет его волатильность в будущем. Поскольку это подразумевается, трейдеры не могут использовать прошлые результаты в качестве индикатора будущих результатов. Вместо этого они должны оценить потенциал опциона на рынке.
Инвесторы и трейдеры могут использовать подразумеваемую волатильность для цены опционных контрактов.
Измеряя значительные дисбалансы в спросе и предложении, подразумеваемая волатильность представляет ожидаемые колебания базового запаса или индекса в течение определенного периода времени. Опционные премии напрямую связаны с этими ожиданиями: они растут в цене, когда очевиден избыточный спрос или предложение и снижаются в периоды равновесия.
На уровень спроса и предложения, который определяет предполагаемые показатели волатильности, могут влиять различные факторы - от событий на рынке до новостей, связанных непосредственно с одной компанией. Например, если несколько аналитиков с Уолл-стрит сделают прогноз за три дня до того, как квартальный отчет о доходах сообщит, что компания значительно превзойдет ожидаемый доход, подразумеваемая волатильность и премии по опционам могут существенно увеличиться в течение нескольких дней, предшествующих отчету. После сообщения о доходах подразумеваемая волатильность, скорее всего, уменьшится в отсутствие последующего события, которое будет стимулировать спрос и волатильность.
Историческая волатильность
Также называемая статистической волатильностью, историческая волатильность измеряет колебания базовых ценных бумаг, измеряя изменения цен в течение предопределенных периодов времени. Это менее распространенный показатель по сравнению с подразумеваемой волатильностью, поскольку он не ориентирован на будущее.
Когда наблюдается рост исторической волатильности, цена ценной бумаги также будет двигаться больше, чем обычно. В настоящее время ожидается, что что-то изменится или изменилось. С другой стороны, если историческая волатильность падает, это означает, что любая неопределенность была устранена, поэтому все возвращается на круги своя.
Этот расчет может быть основан на внутридневных изменениях, но часто измеряет движения, основанные на переходе от одной цены закрытия к другой. В зависимости от предполагаемой продолжительности торговли опционами, историческая волатильность может измеряться с шагом в диапазоне от 10 до 180 торговых дней.
Сравнивая процентные изменения за более длительные периоды времени, инвесторы могут получить представление об относительных значениях для предполагаемых временных периодов своих сделок с опционами. Например, если средняя историческая волатильность составляет 25% за 180 дней, а показание за предыдущие 10 дней составляет 45%, акция торгуется с волатильностью выше, чем обычно. Поскольку историческая волатильность измеряет прошлые метрики, трейдеры опционов, как правило, объединяют данные с подразумеваемой волатильностью, которая требует прогнозных значений премий опционов во время торговли.
Особые соображения
В отношениях между этими двумя метриками историческое значение волатильности служит базой, в то время как колебания подразумеваемой волатильности определяют относительные значения премий опционов. Когда эти два показателя представляют одинаковые значения, премии за опционы обычно считаются справедливо оцененными на основе исторических норм. Трейдеры опционов ищут отклонения от этого состояния равновесия, чтобы воспользоваться переоцененными или недооцененными премиями за опционы.
Например, когда подразумеваемая волатильность значительно выше, чем средние исторические уровни, премии за опционы предполагаются завышенными. Премии выше среднего смещают преимущество для авторов опционов, которые могут продавать открытые позиции по завышенным премиям, что указывает на высокий уровень подразумеваемой волатильности. В этих условиях цель состоит в том, чтобы закрыть позиции с прибылью, поскольку волатильность возвращается к среднему уровню, а стоимость опционных премий снижается. Используя эту стратегию, трейдеры намерены продавать дорого и покупать низко.
Покупатели опционов, с другой стороны, имеют преимущество, когда подразумеваемая волатильность существенно ниже исторических уровней волатильности, что указывает на недооцененные премии. В этой ситуации возврат уровней волатильности к базовому среднему может привести к более высоким премиям, когда владельцы опционов продают для закрытия позиций, следуя стандартной торговой цели - покупать дешево и продавать высоко.
