Разумное использование компанией долга и капитала является ключевым показателем сильного баланса. Здоровая структура капитала, которая отражает низкий уровень долга и большую долю капитала, является положительным признаком качества инвестиций.
Уточняющая терминология структуры капитала
Структура капитала
Структура капитала описывает сочетание долгосрочного капитала фирмы, который состоит из комбинации долга и капитала. Структура капитала - это постоянный вид финансирования, который поддерживает рост компании и связанных с ней активов. Выраженная в формуле структура капитала равна долговым обязательствам плюс общий акционерный капитал:
Структура капитала = DO + TSE где: DO = долговые обязательства TSE = общий капитал акционеров
Вы можете услышать структуру капитала, также называемую «структурой капитализации» или просто «капитализацией» - не путайте это с рыночной капитализацией, которая отличается.
Капитал
Доля в доле и доле в капитале легче всего определить. В структуре капитала собственный капитал состоит из простых и привилегированных акций компании плюс нераспределенная прибыль. Это считается вложенным капиталом и отражается в разделе об акционерном капитале баланса. Инвестированный капитал плюс долг составляют структуру капитала.
задолженности
Обсуждение долга не так просто. Инвестиционная литература часто приравнивает долг компании к ее обязательствам. Тем не менее, существует важное различие между операционными и долговыми обязательствами, и именно оно формирует долговую составляющую структуры капитала, но это еще не конец истории долга.
Аналитики инвестиционных исследований не согласны с тем, что представляет собой долговое обязательство. Многие аналитики определяют долговую составляющую структуры капитала как долгосрочную задолженность баланса. Однако это определение слишком упрощенное. Скорее, долговая часть структуры капитала должна состоять из: краткосрочных займов (примечания к оплате); текущая часть долгосрочной задолженности; долгосрочные кредиты; и две трети (практическое правило) основной суммы операционной аренды и выкупаемых привилегированных акций. Анализируя баланс компании, опытным инвесторам было бы разумно использовать этот всеобъемлющий показатель общей задолженности.
Оптимальная структура капитала
Коэффициенты, применяемые к структуре капитала
В целом, аналитики используют три коэффициента для оценки силы структуры капитализации компании. Первые два являются популярными показателями: отношение долга ( общий долг к общим активам) и отношение долга к собственному капиталу (D / E) ( общий долг к общему капиталу акционеров ). Тем не менее, это третья квота, коэффициент капитализации - долгосрочный долг, деленный на (долгосрочный долг плюс акционерный капитал), - который дает ключевое представление о положении капитала компании.
При соотношении долга большее количество обязательств означает меньший капитал и, следовательно, указывает на более левереджированную позицию. Проблема с этим измерением заключается в том, что он имеет слишком широкий охват и придает равный вес операционным и долговым обязательствам. Та же самая критика относится к отношению долга к собственному капиталу. Текущие и долгосрочные операционные обязательства, особенно последние, представляют собой обязательства, которые будут с компанией навсегда. Кроме того, в отличие от долговых обязательств, нет никаких фиксированных выплат основной суммы или процентов, связанных с операционными обязательствами.
С другой стороны, коэффициент капитализации сравнивает долговую составляющую с долевой составляющей структуры капитала компании; таким образом, это представляет более правдивую картину. Выраженное в процентах, низкое число указывает на здоровую подушку справедливости, которая всегда более желательна, чем высокий процент долга.
Оптимальные отношения между долгом и капиталом?
К сожалению, нет волшебного отношения долга к собственному капиталу, которое можно использовать в качестве руководства. То, что определяет разумное сочетание долга и справедливости, варьируется в зависимости от вовлеченных отраслей, сферы деятельности и стадии развития фирмы. Однако, поскольку инвесторам лучше вкладывать свои деньги в компании с сильными балансами, имеет смысл, что оптимальный баланс обычно должен отражать более низкие уровни долга и более высокие уровни собственного капитала.
О кредитном плече
В финансах долг - прекрасный пример обоюдоострого меча. Проницательное использование кредитного плеча (долга) - это хорошо. Это увеличивает количество финансовых ресурсов, доступных компании для роста и расширения. При использовании левереджа предполагается, что руководство может зарабатывать больше на заемных средствах, чем то, что оно будет платить в виде процентных расходов и сборов с этих средств. Тем не менее, чтобы успешно нести большую сумму долга, компания должна вести надежный учет выполнения своих различных обязательств по заимствованиям.
Проблема с слишком большим кредитным плечом
Компания, которая имеет слишком высокий левередж - слишком большой долг по сравнению с капиталом - может обнаружить, что в конечном итоге ее кредиторы ограничат ее свободу действий; или это может привести к снижению прибыльности в результате уплаты высоких процентных расходов. Кроме того, фирма может иметь проблемы с выполнением своих операционных и долговых обязательств в периоды неблагоприятных экономических условий. Или, если бизнес-сектор чрезвычайно конкурентоспособен, то конкурирующие компании могли бы (и действительно) воспользоваться обремененными долгами фирмами, набравшись, чтобы захватить большую долю рынка. Конечно, наихудший сценарий может быть, если фирме необходимо объявить о банкротстве.
Введите кредитно-рейтинговые агентства
К счастью, есть отличные ресурсы, которые могут помочь нам определить, может ли компания получить слишком высокий левередж - агентства кредитного рейтинга Moody's, Standard & Poor's (S & P), Duff & Phelps и Fitch. Эти организации проводят официальную оценку риска способности компании погасить основную сумму и проценты по долговым обязательствам, в основном по облигациям и коммерческим бумагам.
Кредитные рейтинги компании от этих агентств должны быть указаны в сносках к ее финансовой отчетности. Поэтому, как инвестор, вы должны быть рады видеть высококачественные рейтинги по долгу компаний, которые вы рассматриваете в качестве инвестиционных возможностей. Аналогичным образом, вы должны быть осторожны, если вы видите плохие рейтинги компаний, которые вы рассматриваете.
