Содержание
- Девальвация 2015 года
- Удивленные Рынки
- Влияние на МВФ
- Скептические взгляды
- Основы рынка
- Влияние на мировые торговые рынки
- Влияние на Индию
- Суть
5 августа 2019 года Народный банк Китая впервые за более чем десятилетие установил дневную базовую ставку юаня ниже 7 за доллар. Это, в ответ на новые тарифы в размере 10% на китайский импорт на сумму 300 миллиардов долларов, введенные администрацией Трампа, должно вступить в силу 1 сентября 2019 года. Мировые рынки распродавались на ходу, в том числе в США, где DJIA потерял 2, 9 % в худший день 2019 года до настоящего времени.
Это всего лишь последний залп в американской торговой войне с Китаем, но, конечно, не в первый раз, когда Китай обесценил свою валюту.
Ключевые вынос
- После десятилетия стабильного роста курса доллара США инвесторы привыкли к стабильности и растущей силе юаня. Президент Китая Си Цзиньпин с тех пор, как он впервые взял на себя обязательства, пообещал правительству реформировать экономику Китая в более рыночном направлении. офис в марте 2013 года. Несмотря на ответ МВФ, многие сомневались в приверженности Китая ценностям свободного рынка, утверждая, что новая политика обменного курса все еще сродни «управляемому плаванию».
Юань: Доллар Историческая Диаграмма.
Министерство финансов США официально назвало Китай валютным манипулятором 5 августа 2019 года. Это был первый раз, когда США сделали это с 1984 года. Несмотря на то, что в основном это символический шаг, присвоение имен открывает двери для администрации Трампа для консультаций с Международным валютным фондом. Фонд для устранения любых несправедливых преимуществ движения валюты Китая предоставили стране.
Девальвация 2015 года
11 августа 2015 года Народный банк Китая (НБК) удивил рынки тремя последовательными девальвациями юаня или юаня (CNY), сбившими более чем 3% его стоимости. С 2005 года китайская валюта укрепилась на 33% по отношению к доллару США, и первая девальвация стала самым значительным падением за последние 20 лет. Несмотря на то, что этот шаг был неожиданным и, по мнению многих, отчаянной попыткой Китая увеличить экспорт в поддержку экономики, которая росла самыми медленными темпами за четверть века, НБК утверждал, что девальвация была частью его реформ, направленных на более ориентированная на рынок экономика. Этот шаг имел серьезные последствия во всем мире.
Удивленные Рынки
После десятилетия уверенного роста курса доллара США инвесторы привыкли к стабильности и растущей силе юаня. Таким образом, несмотря на несколько незначительные изменения для рынков Forex, падение, которое составило 4% в течение последующих двух дней, вызвало недовольство инвесторов.
Американские фондовые рынки и индексы, включая Dow Jones Industrial Average (DJIA), S & P 500, а также европейские и латиноамериканские рынки упали в ответ. Большинство валют также пошатывается. В то время как некоторые утверждали, что этот шаг сигнализировал о попытке сделать экспорт более привлекательным, даже несмотря на замедление роста китайской экономики, НБК указал, что другие факторы мотивировали девальвацию.
Влияние на МВФ
Президент Китая Си Цзиньпин объявил о приверженности правительства реформированию экономики Китая в более рыночном направлении с тех пор, как он впервые вступил в должность в марте 2013 года. Это сделало заявление POBC о том, что цель девальвации состояла в том, чтобы позволить рынку играть более важную роль в определение стоимости юаня более правдоподобно.
Объявление о девальвации пришло с официальными заявлениями НБК о том, что в результате этого «разового обесценивания» «центральный паритет юаня будет более тесно соответствовать спотовым курсам закрытия предыдущего дня», который был нацелен на «предоставление рынкам усиление роли в определении обменного курса юаня с целью более глубокой денежной реформы ».
В то время профессор Корнелльского университета указывал, что этот шаг также соответствовал «медленным, но устойчивым» рыночным реформам в Китае. Девальвация валюты была одним из многих инструментов денежно-кредитной политики, которые НБК использовал в 2015 году, включая снижение процентных ставок и более жесткое регулирование финансового рынка.
Был также другой мотив для решения Китая обесценить юань - решимость Китая быть включенным в корзину резервных валют специальных прав заимствования Международного валютного фонда (МВФ). СДР - это международный резервный актив, который члены МВФ могут использовать для покупки национальной валюты на валютных рынках для поддержания обменных курсов. МВФ пересматривает валютную структуру своей корзины СДР каждые пять лет. В 2010 году юань был отклонен на том основании, что его нельзя было «свободно использовать». Но МВФ приветствовал девальвацию, подкрепленную утверждением о том, что это было сделано во имя рыночных реформ, и юань сделал это. стать частью СДР в 2016 году.
В корзине китайский юань имел вес 10, 92%, что больше, чем вес японской иены (JPY) и британского фунта стерлингов (GBP), на 8, 33% и 8, 09% соответственно. Ставка заимствования средств у МВФ зависит от процентной ставки СДР. Поскольку курсы валют и процентные ставки взаимосвязаны, стоимость заимствований у МВФ для его 188 стран-членов теперь будет частично зависеть от процентных ставок и валютных курсов Китая.
Скептические взгляды
Несмотря на ответ МВФ, многие сомневались в приверженности Китая ценностям свободного рынка, утверждая, что новая политика обменного курса по-прежнему сродни «управляемому плаванию»; некоторые утверждали, что девальвация была просто еще одним вмешательством, и стоимость юаня будет по-прежнему тесно Мониторинг и управление им осуществляется НБК. Кроме того, девальвация произошла всего через несколько дней после того, как данные показали резкое падение экспорта Китая - на 8, 3% в июле 2015 года по сравнению с предыдущим годом - свидетельство того, что снижение процентных ставок и налогово-бюджетное стимулирование со стороны правительства Таким образом, скептики отвергли обоснование рыночных реформ вместо того, чтобы интерпретировать девальвацию как отчаянную попытку стимулировать вялую экономику Китая и не допустить дальнейшего падения экспорта.
Экономика Китая существенно зависит от его экспортируемых товаров. Девальвируя свою валюту, азиатский гигант снизил цену своего экспорта и получил конкурентное преимущество на международных рынках. Более слабая валюта также сделала импорт Китая более дорогим, что стимулировало производство товаров-заменителей у себя дома, чтобы помочь отечественной промышленности.
Вашингтон был особенно взволнован, потому что многие американские политики годами утверждали, что Китай искусственно удерживал свою валюту на низком уровне за счет американских экспортеров. Некоторые считали, что девальвация юаня Китаем была лишь началом валютной войны, которая может привести к усилению торговой напряженности.
В соответствии с основами рынка
Хотя более низкий курс юаня даст Китаю некоторое конкурентное преимущество, с точки зрения торговли, этот шаг не полностью противоречит рыночным принципам. За последние 20 лет юань укреплялся по отношению почти ко всем другим основным валютам, включая доллар США. По сути, политика Китая позволила рынку определить направление движения юаня, одновременно ограничивая курс, по которому он оценивается. Но, поскольку экономика Китая значительно замедлилась за годы до девальвации, в то время как экономика США улучшилась. Продолжающийся рост стоимости юаня больше не соответствует основам рынка.
Понимание основ рынка проясняет, что небольшая девальвация со стороны НБК была необходимой корректировкой, а не манипуляцией обменного курса со стороны нищего соседа. В то время как многие американские политики ворчали, Китай фактически делал то, что США подталкивали к нему в течение многих лет - позволяли рынку определять стоимость юаня. Хотя падение стоимости юаня было самым значительным за последние два десятилетия, валюта оставалась сильнее, чем в предыдущем году, с точки зрения взвешенной торговли.
Влияние на мировые торговые рынки
Девальвация валюты не является чем-то новым. От Европейского Союза до развивающихся стран, многие страны периодически девальвировали свою валюту, чтобы помочь смягчить свою экономику. Однако девальвация Китая может быть проблематичной для мировой экономики. Учитывая, что Китай является крупнейшим в мире экспортером и его второй по величине экономикой, любое изменение, которое столь крупное предприятие вносит в макроэкономический ландшафт, имеет значительные последствия.
В условиях удешевления китайских товаров многие малые и средние экспортно-ориентированные страны могут увидеть снижение доходов от торговли. Если эти страны обременены долгами и сильно зависят от экспорта, их экономика может пострадать. Например, Вьетнам, Бангладеш и Индонезия сильно зависят от экспорта обуви и текстиля. Эти страны могут пострадать, если девальвация Китая сделает его товары дешевле на мировом рынке.
Влияние на Индию
В частности, для Индии более слабая китайская валюта имела несколько последствий. В результате решения Китая позволить юаню упасть по отношению к доллару, спрос на доллары вырос во всем мире, в том числе в Индии, где инвесторы покупались на безопасность доллара США за счет рупии. Индийская валюта сразу упала до двухлетнего минимума по отношению к доллару и оставалась низкой в течение второй половины 2015 года. Угроза повышения риска на развивающихся рынках в результате девальвации юаня привела к росту волатильности на индийских рынках облигаций, что вызвало дальнейшее развитие слабость для рупии.
Обычно снижение рупии помогает отечественным индийским производителям, делая их продукцию более доступной для международных покупателей. Однако в условиях слабого юаня и замедления спроса в Китае более конкурентоспособная рупия вряд ли компенсирует ослабление спроса в будущем. Кроме того, Китай и Индия конкурируют в нескольких отраслях, включая текстиль, одежду, химикаты и металлы. Более слабый юань означал большую конкуренцию и более низкую маржу для индийских экспортеров; это также означало, что китайские производители могли сбрасывать товары на индийский рынок, тем самым подрывая отечественных производителей. Индия уже видела, что ее торговый дефицит с Китаем почти удвоился в период с 2008 по 2009 год и с 2014 по 2015 год
Являясь крупнейшим в мире потребителем энергии, Китай играет важную роль в определении цены сырой нефти. Решение НБК о девальвации юаня сигнализировало инвесторам, что китайский спрос на этот товар, который уже замедлился, будет продолжать снижаться. Глобальный ориентир нефти марки Brent упал более чем на 20% после того, как Китай обесценил свою валюту в середине августа. Что касается Индии, то каждое падение цен на нефть на 1 долл. США приводило к сокращению счета на импорт нефти в стране на 1 млрд долл., Который в 2015 финансовом году составил 139 млрд долл.
С другой стороны, падающие цены на сырьевые товары значительно затруднили сохранение конкурентоспособности индийских производителей, особенно компаний с высоким левереджем, работающих в металлургической, горнодобывающей и химической промышленности. Кроме того, было разумным ожидать, что снижение курса юаня приведет к дальнейшему ослаблению цен на другие товары, импортируемые Индией из Китая, что сделает Индию еще более трудной для поддержания конкурентоспособности как внутри страны, так и на международном уровне.
Суть
Китай оправдал девальвацию юаня в 2015 году ростом доллара США и желанием страны перейти на внутреннее потребление и экономику, основанную на услугах. Несмотря на то, что опасения по поводу дальнейшей девальвации на международной инвестиционной арене продолжались в течение еще одного года, они исчезли по мере укрепления китайской экономики и валютных резервов в 2017 году. Однако недавние шаги Китая в 2019 году будут продолжать вызывать колебания в мировых финансовых системах, и конкурирующие экономики должны подготовиться сами за последствия.
