Экономика Бразилии находится в прекрасном шторме, и прогноз погоды на 2016 год не является благоприятным. Страна зависит от экспортной торговли сырьевыми товарами, и замедление спроса Китая на эти продукты является молниеносным ударом.
Для инвесторов в бразильские акции это стало катастрофой в течение четырех лет. Например, iShares MSCI Brazil ETF упал на 75% с максимума в 2011 году до недавнего минимума в середине декабря 2015 года. Многие хедж-фонды и институциональные инвесторы отказались и отказались от старого тезиса Бразилии как страны возрождения, лидирующей в Латинской Америке. в лучшие дни.
В 2016 году Бразилия столкнется с проблемами по многим направлениям, а президенту грозит импичмент по обвинению в коррупции, и избежать шторма не становится легче.
спад
Когда-то жадный спрос Китая на сырьевые товары, от меди и железной руды до удобрений и сырой нефти, был двигателем роста в Бразилии. Начиная с 2009 года этот спрос начал уменьшаться и не восстановился. Налоговые поступления падают вместе с продажами, Бразилия находится в рецессии, а дефицит бюджета превышает 9% валового внутреннего продукта (ВВП). Экономика сократится более чем на 3% в 2015 году.
Бразилия не имеет эквивалента центрального банка с денежной властью базуки Джанет Йеллен или Марио Драги. Бразильский вариант - винтовка малого калибра, Международный валютный фонд (МВФ), и этого недостаточно.
В третьем квартале 2015 года ВВП Бразилии сократился на 4, 5% по сравнению с аналогичным периодом 2014 года. Кроме того, частное потребление и инвестиции в основной капитал упали с рекордной скоростью. Консенсус-прогноз заключается в том, что экономика Бразилии сократится на 2, 5% в 2016 году, но многое зависит от того, повысит ли Китай свой аппетит к бразильским товарам.
Между тем, стоимость обслуживания долга Бразилии составляет около 20% в год. Долговые платежи потребляют 8% от общего объема производства, а валовой долг составляет около 70% ВВП. С 1997 года Бразилия откладывала деньги, чтобы расплатиться с кредиторами, но в 2015 году этого не произошло.
Инфляция и процентные ставки
Годовая инфляция в Бразилии превышает 10%, что является самым быстрым темпом за 12 лет. Краткосрочная процентная доходность составляет 14, 25%. Экономическая теория предполагает, что такая высокая доходность должна охлаждать инфляцию, но есть риск, что они только углубят и продлят рецессию.
Инвесторов могут привлекать высокие краткосрочные доходности, но многие из них хеджируют свою подверженность еще более высоким доходам. Бразильские власти опасаются, что как местные, так и иностранные инвесторы могут потерять всякую привлекательность для этих ставок и вывести свои деньги из страны в массовом порядке.
Одним из причудливых решений дилеммы долга является инфляционное цунами, которое снижает реальную стоимость и масштаб долга Бразилии. Однако это в лучшем случае всего лишь пиррова победа, и она никак не решает основные проблемы, с которыми сталкивается Бразилия.
Граждане, борющиеся с ипотечными ставками от 14 до 20% и автокредитами до 16% ежегодно, нуждаются в чем-то лучшем, чем теоретическое решение.
Рейтинг нежелательной облигации
Бразилия получила еще один удар в конце декабря, когда Fitch Ratings понизило долг страны до статуса нежелательных облигаций через три месяца после того, как Standard & Poor's сделал то же самое. Институциональные инвесторы, которым запрещено владеть ненужными облигациями, могут быть вынуждены ликвидировать 20 миллиардов долларов в виде суверенного и корпоративного долга Бразилии. В настоящее время страна является крупнейшим в мире суверенным заемщиком с рейтингом нежелательных облигаций. Moody's может быть рядом, чтобы отправить его в чистилище мусорных облигаций.
Стоимость страхования бразильского долга с помощью кредитных дефолтных свопов стремительно растет, и потенциальные инвесторы задаются вопросом, когда появится возможность получить этот долг. Между тем, процентные спрэды по суверенному долгу находятся на уровне, который последний раз видели в Аргентине. Бразильский реал также чувствует эффект, упав на 60% за последние четыре года.
Понижение кредитного рейтинга Бразилии также ухудшает прогноз для крупных корпоративных заемщиков, таких как железорудная компания Vale SA, производитель нефти Petrobras и крупные банки.
Предложения по облигациям бразильских компаний в 2015 году упали на 82% до 5, 7 млрд. Долл. США, и в этом году на них пришлось только 9% размещения латиноамериканских долгов по сравнению с 32% в 2014 году.
Perfect Storm продолжится в 2016 году
В то время как Китай все еще находится в депрессивном состоянии, экономика Бразилии, ориентированная на сырьевые товары, сталкивается с плохой перспективой успеха в 2016 году. Сырая нефть и многие другие сырьевые товары находятся на агонизирующих медвежьих рынках, которые практически не дают надежд на ближайшее будущее. Добавьте к этому вероятную процедуру импичмента против президента Бразилии, и трудно быть оптимистичным по поводу восстановления Бразилии в 2016 году.
