Наличные деньги - спасательный круг компании. Если этот путь выживания ухудшается, то же самое касается и способности компании финансировать операции, реинвестировать и удовлетворять требования к капиталу и платежам. Понимание состояния денежных потоков компании имеет важное значение для принятия инвестиционных решений. Хороший способ оценить перспективы движения денежных средств компании - взглянуть на управление оборотным капиталом (WCM).
Что такое оборотный капитал?
Под оборотным капиталом понимаются денежные средства, необходимые бизнесу для повседневной деятельности или, в частности, для финансирования преобразования сырья в готовую продукцию, которую компания продает за плату. К наиболее важным статьям оборотного капитала относятся уровни запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Аналитики смотрят на эти позиции как на признаки эффективности и финансовой устойчивости компании.
Возьмите упрощенный пример: небольшая компания по производству спагетти-соусов тратит 100 долларов на пополнение запасов томатов, лука, чеснока, специй и так далее. Через неделю компания собирает ингредиенты в соус и отгружает их. Через неделю после этого чеки поступают от клиентов. Эти 100 долларов, которые были связаны в течение двух недель, являются оборотным капиталом компании. Чем быстрее компания продаст соус для спагетти, тем быстрее компания сможет выйти и купить новые ингредиенты, которые будут превращены в большее количество соуса, проданного с прибылью. Если ингредиенты хранятся в инвентаре в течение месяца, денежные средства компании связаны и не могут быть использованы для развития бизнеса. Хуже того, компания может остаться без денег, когда ей нужно будет оплачивать счета и делать инвестиции. Оборотный капитал также попадает в ловушку, когда клиенты не оплачивают свои счета вовремя или поставщики получают оплату слишком быстро или недостаточно быстро.
Чем лучше компания управляет своим оборотным капиталом, тем меньше ей нужно занимать. Даже компаниям, имеющим излишки денежных средств, необходимо управлять оборотным капиталом, чтобы гарантировать, что эти излишки инвестируются таким образом, чтобы обеспечить подходящую прибыль для инвесторов.
Не все компании одинаковы
Некоторые компании по своей природе лучше, чем другие. Страховые компании, например, получают авансовые платежи заранее, прежде чем совершать какие-либо платежи; однако, страховые компании имеют непредсказуемый отток денежных средств при поступлении претензий.
Как правило, крупному розничному продавцу, например Wal-Mart Stores Inc. (WMT), не о чем беспокоиться, когда речь заходит о дебиторской задолженности: покупатели платят за товар на месте. Запасы представляют собой самую большую проблему для ритейлеров; как таковые, они должны проводить тщательное прогнозирование запасов, иначе они рискуют выйти из бизнеса в течение короткого времени.
Сроки и единовременность платежей могут создавать серьезные проблемы. Например, компании-производители несут существенные первоначальные затраты на материалы и рабочую силу до получения оплаты. Большую часть времени они едят больше денег, чем приносят.
Оценка компаний
Инвесторы должны отдавать предпочтение компаниям, которые делают упор на управление цепочками поставок для обеспечения оптимизации условий торговли. Дни неоплаченных продаж, или DSO для краткости, являются хорошим показателем практики управления оборотным капиталом. DSO дает приблизительное руководство по количеству дней, которые компания тратит на получение оплаты после совершения продажи. Вот простая формула:
Дебиторская задолженность / Годовые продажи / 365 дней
Рост DSO является признаком проблем, поскольку он показывает, что компании требуется больше времени для сбора платежей. Это говорит о том, что у компании не будет достаточно денежных средств для финансирования краткосрочных обязательств, потому что денежный цикл удлиняется. Резкий рост DSO вызывает еще большее беспокойство, особенно для компаний, у которых и так мало денег.
Коэффициент оборачиваемости запасов предлагает еще один хороший инструмент для оценки эффективности WCM. Коэффициент инвентаризации показывает, как быстро / часто компании могут получить свои товары полностью с полок. Коэффициент запасов выглядит следующим образом:
Стоимость проданных товаров (COGS) / Инвентарь
Вообще говоря, высокий коэффициент оборачиваемости запасов хорош для бизнеса. Продукты, которые лежат на полке, не приносят денег. Конечно, увеличение коэффициента может быть положительным признаком, свидетельствующим о том, что руководство, ожидая увеличения продаж, заранее наращивает запасы.
Для инвесторов коэффициент оборачиваемости запасов компании лучше всего виден в свете ее конкурентов. В данном секторе, где, например, для компании является нормой полная распродажа и пополнение запасов шесть раз в год, компания, которая достигает коэффициента оборачиваемости четыре, является недостаточно эффективной.
Такие компании, как компьютерный гигант Dell, рано осознали, что хорошим способом повышения акционерной стоимости является повышение эффективности управления оборотным капиталом. Система управления цепочками поставок мирового класса компании гарантировала, что DSO останется на низком уровне. Улучшение оборачиваемости запасов увеличило поток денежных средств, почти исключив риск ликвидности, оставив Dell на балансе больше денежных средств для распределения среди акционеров или планов роста фонда.
Исключительное управление оборотным капиталом Dell, безусловно, превзошло тех руководителей, которые не слишком беспокоились о тщательности WCM. Некоторые генеральные директора часто видят заимствование и увеличение капитала как единственный способ увеличить денежный поток. В других случаях, сталкиваясь с нехваткой денежных средств, вместо того, чтобы устанавливать прямые уровни оборачиваемости запасов и сокращать DSO, эти управленческие команды проводят масштабное сокращение расходов и реструктуризацию, что может впоследствии усугубить проблемы.
Вывод
Деньги важны, особенно в то время, когда сбор средств сложнее, чем когда-либо. Отпустить это - упущение, которое инвесторы не должны прощать. Анализ оборотного капитала компании может дать отличное представление о том, насколько хорошо компания обращается со своими денежными средствами, и есть ли у них какие-либо возможности для финансирования роста и внесения вклада в акционерную стоимость.