В нормальном ходе событий, когда волатильность фондового рынка увеличивается, сборщики акций получают больше возможностей использовать временные аномалии ценообразования для получения прибыли. Тем не менее, несмотря на 50% рост индекса волатильности CBOE (VIX) в 2018 году, заметно меньше активно управляемых паевых инвестиционных фондов с большой капитализацией удалось превзойти индекс S & P 500 (SPX), чем в 2017 году, согласно данным Bloomberg, сообщенным Business Insider (см. ниже).
Сборщики акций растоптаны
- 2018: 35% активно управляемых взаимных фондов превзошли S & P 5002017: 42% активно управляемых взаимных фондов превзошли S & P 500
Значение для инвесторов
В то время как большие колебания цен теоретически дают больше шансов для краткосрочных спекулянтов и активных управляющих фондами получить прибыль, задача состоит в том, чтобы выбрать правильные акции по правильным ценам в нужное время. Даже самый строгий фундаментальный анализ, направленный на выявление недооцененных акций, принесет свои плоды только в том случае, если остальная часть рынка согласится с этим, а затем предложит свои цены вверх. Предвидение того, как отреагирует остальная часть рынка, является частью проблемы для сборщиков акций.
Кроме того, на все компании распространяются макроактивы, которые в значительной степени, если не полностью, находятся вне их контроля. К ним относятся состояние экономики в целом, изменение потребительских предпочтений, государственная политика, политические потрясения и погода, и это лишь некоторые из них. Некоторые наблюдатели утверждают, что такая неопределенность в отношении макроэкономических факторов особенно возросла в 2018 году, что особенно затруднило успешный отбор акций в прошлом году. Среди самых больших неопределенностей были и остаются связанные с торговыми войнами президента Трампа и ужесточение денежно-кредитной политики Федеральным резервом.
Неизбежным результатом неудовлетворительной деятельности активных инвестиционных менеджеров стало побуждение разочарованных инвесторов к пассивному управлению. По данным Business Insider, за 12 месяцев до ноября 2018 года отчисления в активные акционерные фонды составили более 180 миллиардов долларов США на Morningstar. Между тем, пассивные инвестиционные инструменты получили приток более 320 миллиардов долларов за тот же период. Семейство ETFs iShares, предлагаемых BlackRock, сообщило о рекордных ежемесячных притоках в каждый из последних двух месяцев 2018 года.
Заглядывая вперед
Стремление к пассивно управляемым фондам представляет собой собственную опасность. Критики предупреждают, что это создает все более и более переполненные инвестиции в популярные акции, и что это имеет тенденцию повышать оценки в сегментах рынка, которые уже являются дорогими. Когда инвесторы теряют уверенность и решают пойти к выходу, лавина продаж может привести к падению цен, стимулируя еще больше волн продаж.
