Ранее, в 2019 году, акции частично выросли на ожиданиях того, что мировая экономика достигнет дна, и в этом году она должна восстановиться. Среди наиболее известных скептиков был Майкл Уилсон, главный американский стратег и директор по инвестициям (CIO) в Morgan Stanley. «Мы не согласились с этим повествованием, предполагая, что мировая экономика, вероятно, не достигнет дна в 1 квартале», - пишет Уилсон в выпуске Morgan Stanley, опубликованном 1 сентября 2019 года.
«Мы утверждали, что корпоративная прибыль разочарует, а следовательно, и капитальные расходы и, в конечном итоге, другие виды корпоративной деятельности, влияющие на экономику, включая найм и повышение заработной платы», продолжает Уилсон. «Перенесемся в будущее, и можно с уверенностью сказать, что мировая экономика разочаровала большинство ожиданий в этом году, даже наших», - добавляет он.
Значение для инвесторов
Уилсон уточняет далее: «С октября прошлого года я был настойчив в своем призыве к спаду прибыли в США в этом году и скептически относился к большому восстановлению второй половины, которое руководство компании обещало вернуть в первом квартале. Вода во втором полугодии восстанавливается в росте прибыли, ожидания S & P 500 в 3-м квартале EPS сейчас упали до -2, 7%, что намного ниже -0, 5% роста в первой половине года ».
«Сегодняшнее бычье повествование заключается в том, что, хотя промышленная / производственная часть экономики США слаба, потребитель США остается сильным, поэтому экономика США может избежать дальнейшего замедления или рецессии», - говорит Уилсон. Расходы на личное потребление (PCE) в настоящее время составляют около 68% ВВП США, согласно данным Федерального резервного банка Сент-Луиса. Однако ухудшение прибыли корпораций неизбежно будет сдерживать рост заработной платы, что в конечном итоге замедлит темпы роста потребительских расходов. Это может стать еще хуже, чем это.
«Широкая рецессия прибыли, если она не улучшится в ближайшее время, это именно то, что может привести к увольнениям. Очевидно, что такой результат негативно скажется на потребителе США и действительно является тем, что отделяет экономику США от рецессионного исхода. В итоге, мы уже видим, как компании принимают меры в отношении рабочей силы, сокращая количество отработанных часов и нанимая их гораздо медленнее, чем в прошлом году », - предупреждает Уилсон.
Между тем Федеральный резерв прозвучал оптимистично. «Рынок труда остается сильным», говорится в заявлении FOMC, опубликованном в июне. «В последние месяцы, в среднем, стабильный рост рабочих мест, а уровень безработицы остается низким», - добавили они.
Заглядывая вперед
Уилсон не предсказывает, что массовые увольнения на горизонте, но он считает, что «риск повышен». Он ожидает, что прибыль в 3 квартале 2019 года будет оставаться слабой, отчасти в результате введения новых тарифов, вступивших в силу 1 сентября, и что S & P 500 опустится до значения 2700, или на 7, 1% ниже уровня закрытия 3 сентября.
Уилсон советует инвесторам иметь избыточный вес в защитных акциях, таких как коммунальные услуги и потребительские товары. «Будьте осторожны с дорогими ценными бумагами, которые не рассчитаны на потенциально более слабый рынок труда и более высокий риск рецессии», - добавляет он.
