Оттачивайте свои когти и готовьтесь пировать слабым и умирающим. Вам нужно будет думать, как стервятник, когда мы входим в неумолимый мир инвестирования проблемных долгов. В этом мире инвесторы специально ищут компании, которые работают плохо или находятся на грани банкротства. Затем они скупают облигации и получают контроль.
На рынке всегда есть компании, которые выглядят ужасно, но могут вернуться на правильный путь. Первый инстинкт для постоянного инвестора - инвестировать в акции компании, испытывающей финансовые затруднения, но, как мы узнаем, долг (облигации) этих фирм часто является гораздо более привлекательной инвестицией. И хотя скупка больших кусков долга может стоить миллионы долларов, для маленьких парней все еще есть способы заработать.
Покупка слабых компаний
Инвестирование проблемных долгов влечет за собой покупку облигаций фирм, которые уже объявили о банкротстве или, вероятно, сделают это. Компании, которые взяли на себя слишком много долгов, часто являются главными целями. Цель состоит в том, чтобы стать кредитором компании, покупая ее облигации по низкой цене. Это дает покупателю значительные полномочия во время реорганизации или ликвидации компании, что позволяет покупателю иметь существенное влияние на то, что происходит с компанией.
Стервятники кружат
Существуют фонды, известные как «фонды-стервятники», которые специализируются исключительно на проблемных долгах. В центре внимания этих компаний часто находится государственный долг или государственный долг, а не компании. Эти средства очень противоречивы и часто ненавидимы правительствами или государственными органами.
Многие хедж-фонды также используют проблемные долги, но не так, как другие инвесторы. Хедж-фонды сосредоточены на покупке ликвидных долговых ценных бумаг, которые они могут продать с прибылью в краткосрочной перспективе. И наоборот, частные инвесторы заинтересованы в компаниях, которые нуждаются в реструктуризации или собираются обанкротиться.
Следует отметить, что такие инвестиции являются лишь одним из компонентов многих хедж-фондов. Эти фонды имеют много других стратегий, таких как арбитраж, короткие продажи и торговые опционы или деривативы.
Риск и природа игры
Другим важным моментом является то, что в случае ликвидации владельцы долга имеют приоритет перед акционерами. По этой причине лучше инвестировать в долг проблемной компании, чем вкладывать средства в ее акции.
Поэтому философия, лежащая в основе проблемных инвестиций, проста: обычно ожидается, что целевая компания может и будет успешно реструктурирована или восстановлена путем слияния, поглощения или некоторой формы управленческого реинжиниринга и омоложения. В качестве альтернативы, если речь идет о банкротстве, стоимость активов должна существенно превышать рыночную оценку.
Эти инвестиции рискованны по самой своей природе. Однако, как и многие другие инвестиции с высокой степенью риска, они имеют одно существенное преимущество: отсутствие корреляции с другими рисками на фондовом рынке. Это отсутствие корреляции означает, что проблемный долг является прекрасным способом диверсификации.
Выявление больных и умирающих компаний
Основная цель состоит в том, чтобы купить активы по цене значительно ниже их внутренней или справедливой стоимости. Это где острые чувства мусорщика вступают в игру. «Стервятники» должны внимательно и тщательно изучить проблемные компании, чтобы обнаружить перепроданные ценные бумаги или даже специфические проблемы бухгалтерского учета.
Они отслеживают отрасли и корпорации, которые находятся на грани краха или уже потерпели крах. Если облигации компании торгуются значительно ниже того, что они, по-видимому, стоят, может быть возможность. M & A деятельность и кредитные переговоры также анализируются, чтобы найти сделки.
Наконец, разведка и информация из различных источников сочетаются с юридическими и финансовыми навыками высшего уровня для выявления потенциала зарабатывания денег. Принципиально важно то, что активы недооценены и могут быть приобретены с большой скидкой. Но все хотят заключить сделку, поэтому выход вперед требует навыков. Это не жизнь для ленивых или необразованных.
Известные примеры инвесторов-грифов
Стервятник Мартин Уитман, который сам себя описал, впервые начал инвестировать в проблемные долги в 1970-х годах, потому что такие крупные облигационные компании, как Lehman Brothers, считали, что "ниже их достоинства" иметь дело с обанкротившимися фирмами.
В 1987 году Уитмен купил 14 миллионов долларов долга и акций в Anglo Energy, нефтесервисной фирме, которая боролась. Затем он получил контроль над компанией, обанкротил ее и заключил сделку по долгу за акции с другими кредиторами. Менее чем через год, компания вернулась из банкротства без долгов, и Уитмен добился значительных успехов.
В 1995 году подразделение Franklin Mutual Funds помогло спасти Canary Wharf, лондонский офисный комплекс, построенный семьей Рейхманн, канадскими застройщиками. После того, как холдинговая компания-разработчик обанкротилась, кредитные банки получили контроль над проектом. Группа инвесторов, включая фонды Mutual Series Франклина, выкупила разработку у банков. Вскоре после этого рынок недвижимости Лондона восстановился, и в 1999 году Canary Wharf котировалась на биржах, что обеспечило большую отдачу от инвестиций Франклина.
Суть
Частным инвесторам не так легко попасть в проблемные долги. Самый быстрый способ - это купить в хедж-фонд, который содержит разумное распределение проблемных долгов. Однако для большинства инвесторов минимальные требования хедж-фондов делают невозможным инвестирование таким образом.
Есть несколько взаимных фондов и хедж-фондов, которые также доступны для постоянных инвесторов.
Если идея обращается к вашим более хищным инстинктам, и вы можете получить доступ к этому рынку, имейте в виду, что это область высокого риска. Рискованно, но выгодно, конечно, название игры.
