Читая о деятельности компании или исследуя ее, вы часто будете задумываться о расчетах прибыли, но имеют ли эти цифры какое-то значение для вас? И не могли бы вы сказать разницу между соотношением P / E и PEG?
Цена акций (за акцию) компании, деленная на ее последние 12-месячные доходы на акцию, называется отношением цены к прибыли (отношение P / E). Если это соотношение P / E затем делится на ожидаемый рост прибыли в будущем, результат называется отношением цены / прибыли к росту (PEG коэффициент). Большая часть информации о том, как определить правильные коэффициенты акций и использовать их для эффективной оценки акций, обсуждает такие метрики, как исторические коэффициенты акций, используя их для сравнения отраслевых коэффициентов или делая заявления типа «PEG ниже 1 - это хорошо»."
Эта информация не является ошибочной, но если вам нужно понять и найти эти коэффициенты для себя, вам понадобится дополнительная помощь. К счастью, с помощью простого ручного финансового калькулятора существует простой математический подход к нахождению рациональных соотношений P / E и PEG.
Доходность
Лучший способ понять значение отношения P / E - это перевернуть его с ног на голову. Если вы поделите прибыль на цену (E / P), вы получите обратное отношение P / E, которое называется доходностью. Доходность сообщает инвестору, какую доходность (в расчете на одну акцию) акционеры акций заработали за последние 12 месяцев, исходя из текущей цены акции. Помните, что доходы, независимо от того, выплачиваются ли они в форме дивидендов или удерживаются компанией для реинвестирования в возможности дальнейшего роста, по-прежнему принадлежат акционерам. Акционеры надеются, что эти доходы будут расти в будущем, но невозможно точно предсказать, каким будет этот рост.
Доходность Vs. Доходность облигаций
Инвесторы всегда имеют в своем распоряжении широкий спектр вариантов инвестирования. Для целей этого обсуждения давайте предположим, что выбор ограничен акциями или облигациями. Прямые облигации, будь то государственные или корпоративные, платят гарантированную фиксированную ставку доходности в течение некоторого периода времени, а также гарантированный возврат первоначальной инвестиции в конце этого фиксированного периода. Доходность по акциям не гарантируется и не имеет определенного периода времени. Тем не менее, доходы могут расти, а доходность облигаций остается фиксированной. Как вы сравниваете два? Какие ключевые факторы следует учитывать?
Темпы роста, предсказуемость и ставки с фиксированным доходом
Ключевыми факторами, которые необходимо учитывать, являются: темп роста, предсказуемость доходов и текущие показатели фиксированного дохода. Предположим, у вас есть 10 000 долларов для инвестирования, и что казначейские облигации правительства США с пятилетним сроком погашения приносят 4%. Если вы инвестируете в эти облигации, вы можете получать проценты в размере 400 долларов США в год (4% от 10000 долларов США) для совокупного дохода в размере 2000 долларов США в течение пяти лет. По истечении пяти лет вы вернете свои инвестиции в размере 10 000 долларов США, когда облигация будет погашена. Совокупный доход за пятилетний период составляет 20% (2000 долл. США / 10 000 долл. США).
Пример: расчет P / E акций
Теперь давайте предположим, что вы покупаете акции в XYZ Corp. за 40 долларов за акцию, и что прибыль XYZ за последние 12 месяцев составила 2 доллара за акцию. Соотношение P / E акций XYZ составляет 20 ($ 40 / $ 2). Доходность XYZ составляет 5% (2 долл. США / 40 долл. США). Ожидается, что в течение следующих пяти лет прибыль XYZ будет расти на 10% в год. Давайте далее предположим, что этот рост прибыли предсказуем на 100%. Другими словами, доходы гарантированно будут расти на 10% в год - ни больше, ни меньше. Какое соотношение P / E должно иметь акции XYZ, чтобы сделать его равной инвестиционной возможности пятилетним казначейским облигациям с доходностью 4%?
Используя калькулятор текущей стоимости / будущей стоимости, мы можем определить математическое значение для XYZ. Для этого мы берем 20% совокупную доходность облигации в течение следующих пяти лет и вводим ее как будущую стоимость (FV). Введите «0» в качестве текущего значения (PV). Введите «5» как количество периодов (n). Введите 10 в качестве годовой процентной ставки (i). Теперь, используя настройку начального периода (BGN), рассчитайте платеж (PMT). Ответ покажет как -2, 98. Отбросьте негатив, чтобы найти, что сопоставимая доходность должна составлять 2, 98%. Если мы разделим 1 на 2, 98% (0, 0298), мы получим, что P / E должно быть 33, 56. Поскольку текущая прибыль на акцию составляет 2 доллара, цена акции должна составлять 67, 12 доллара (2 х 33, 56 доллара). Доходность составляет 2, 98% ($ 2 / $ 67, 12).
Если мы инвестируем 10 000 долларов в акции XYZ по этой цене, мы получаем 149 акций. В первый год прибыль на акцию должна увеличиться на 10%, с 2 долларов на акцию до 2, 20 доллара на акцию. Наш доход составит примерно 328 долларов (149 акций x 2, 20 доллара за акцию). Во втором году прибыль от наших инвестиций увеличится еще на 10% и составит примерно 360 долларов США на акцию. Третий год составит 396 долларов, затем четвертый год - 436 долларов и, наконец, пятый год - 480 долларов. Если вы сложите их вместе, вы получите совокупный доход в размере 2000 долларов - столько же, сколько вы получили бы от казначейских облигаций. Владелец акции получит эти 2000 долларов США в виде дивидендов или увеличения стоимости акции или и того, и другого. (Примечание : для простоты мы игнорируем временную стоимость денежных соображений получения денежных потоков ранее в течение пятилетнего периода для казначейских облигаций, а не для акций).
Что такое P / E, если прогнозируется, что рост прибыли XYZ составит 20% в год? Ответ будет 44, 64, а цена акции должна составить 89, 28 доллара. Доходность составила бы 2, 24%. Прибыль от ваших инвестиций в 10 000 долларов (112 акций) составит 269, 323, 387, 464 и 557 долларов на общую сумму 2000 долларов. Кажется интуитивно понятным, что акция с ростом прибыли, который, по прогнозам, будет выше, чем у другого, будет торговаться с более высокой P / E. Теперь вы понимаете, почему это так с математической точки зрения.
Реальный мир
В приведенном выше примере P / E XYZ вырос с 33, 56 до 44, 64, когда ожидания прибыли выросли с 10 до 20%. Что случилось с ПЭГ? При 10% ПЭГ составит 3, 36 (33, 56 / 10). При 20% ПЭГ составит 2, 23 (44, 64 / 20). Тогда, при прочих равных условиях, PEG компаний с высокими темпами роста обычно будет ниже, чем PEG компаний с более медленными темпами роста, даже если P / E может быть выше.
В реальной жизни доходы не вполне предсказуемы, поэтому вы должны скорректировать требуемый доход от гарантированной доходности облигаций, чтобы компенсировать это отсутствие предсказуемости. Величина этой корректировки является чисто субъективной и постоянно меняется по мере изменения экономических условий. Анализируя конкретную акцию, вы должны учитывать, насколько предсказуемым был рост прибыли компании в прошлом, а также возможные прерывания роста в будущем.
В приведенном выше примере цена акции XYZ составляет 40 долларов за акцию. Причина, по которой он торгуется за 40 долларов, вероятно, связана с неопределенностью в отношении предсказуемости ожидаемого роста прибыли. В результате на рынке, основанном на совокупной субъективной перспективе тысяч инвесторов, возникла потребность в более высокой доходности. Если XYZ действительно получит 10% -ный рост прибыли в течение следующих пяти лет, инвестор, купивший акции по 40 долл. За акцию, будет хорошо вознагражден, поскольку поток прибыли на 10 000 долл. (250 акций) составит 500, 550, 605, 665 и 732 долл. США. на общую сумму 3 052 долл. США, а не 2000 долл. США. Возможность такого дополнительного возврата компенсирует инвестору риск того, что ожидаемый темп роста прибыли в 10% может не сбыться.
Подводя итоги
Несмотря на субъективные переменные оценки риска, отношения P / E и PEG имеют математическое обоснование. Во-первых, коэффициенты основаны на теории доходности, которая сочетается с текущими фиксированными ставками доходности. По мере роста процентных ставок коэффициенты P / E будут иметь тенденцию к падению, поскольку они являются обратными, а доходность (E / P) должна повышаться, чтобы быть конкурентоспособной. При снижении ставок коэффициенты P / E в среднем растут, а доходность падает.
Суть
Помимо влияния фиксированного дохода, отношение P / E будет выше для акций с более предсказуемым ростом прибыли и ниже для акций с менее предсказуемым ростом прибыли. Если две акции имеют сопоставимые уровни предсказуемости, P / E будет выше для акций с более высоким ожидаемым ростом прибыли и ниже для акций с более низким ожидаемым ростом прибыли. Соотношения PEG для медленно растущих компаний обычно выше, чем для быстрорастущих. Используя базовый финансовый калькулятор, вы можете определить, какими должны быть эти коэффициенты в любой данный момент при любом наборе обстоятельств.
