Что значит «доставить дешевле»?
Термин «самый дешевый для доставки» (CTD) относится к самой дешевой ценной бумаге, которая может быть поставлена в фьючерсном контракте на длинную позицию для удовлетворения спецификаций контракта. Это относится только к контрактам, которые позволяют поставлять различные немного другие ценные бумаги. Это распространено в фьючерсных контрактах на казначейские облигации, в которых обычно указывается, что любая казначейская облигация может быть поставлена, если она находится в определенном диапазоне сроков погашения и имеет определенную ставку купона. Ставка купона - это процентная ставка, которую эмитент облигации выплачивает за весь срок действия ценной бумаги.
Ключевые вынос
- Самым дешевым является предоставление самой дешевой ценной бумаги, которая может быть поставлена в фьючерсном контракте на длинную позицию для удовлетворения спецификаций контракта. Это часто встречается в фьючерсных контрактах на казначейские облигации. Определение самой дешевой для предоставления ценной бумаги важно для короткой позиции, поскольку существует Разница между рыночной ценой ценной бумаги и коэффициентом пересчета, использованным для определения ее стоимости.
Понимание самого дешевого в доставке (CTD)
Фьючерсный контракт вводит покупателя в обязанность приобрести определенное количество определенного базового финансового инструмента. Продавец должен предоставить основную гарантию в дату, согласованную обеими сторонами. В тех случаях, когда несколько финансовых инструментов могут удовлетворить договор на основании того факта, что конкретная оценка не была указана, продавец, владеющий короткой позицией, может определить, какой инструмент будет наиболее дешевым для доставки.
Помните, что трейдер обычно занимает короткую позицию - или короткую - когда он или она продает финансовый актив с намерением выкупить его по более низкой цене позже. Трейдеры обычно открывают короткие позиции, когда считают, что цена актива упадет в ближайшем будущем. Фьючерсные рынки позволяют трейдерам открывать короткие позиции в любое время.
Определение самой дешевой для доставки ценной бумаги важно для короткой позиции, потому что часто существует несоответствие между рыночной ценой ценной бумаги и коэффициентом пересчета, используемым для определения стоимости поставляемой ценной бумаги. Это делает выгодным для продавца выбор конкретной ценной бумаги для доставки по другой. Поскольку предполагается, что короткая позиция обеспечивает самое дешевое для обеспечения безопасности, рыночные цены фьючерсных контрактов, как правило, основаны на самом дешевом обеспечении для доставки.
Существует общее предположение, что короткая позиция обеспечивает самое дешевое для обеспечения безопасности.
Особые соображения
Выбор самого дешевого для предоставления предоставляет инвестору в короткой позиции возможность максимизировать свою прибыль - или прибыль - по выбранной облигации. Расчет для определения самого дешевого для доставки:
CTD = Текущая цена облигации - Расчетная цена x Коэффициент преобразования
Текущая цена облигации определяется на основе текущей рыночной цены с добавлением любых процентов к общей сумме. Кроме того, расчеты чаще основаны на чистой сумме, полученной от транзакции, также известной как подразумеваемая ставка репо. Это норма прибыли, которую трейдер может получить, продавая облигацию или фьючерсный контракт и покупая один и тот же актив по рыночной цене заемными средствами в одно и то же время. Более высокие предполагаемые ставки репо приводят к тому, что активы дешевле в целом.
Установленный Чикагской торговой палатой (CBOT) и Чикагской товарной биржей (CME), требуется пересчитать коэффициент пересчета для того, чтобы приспособиться к разным сортам, которые могут находиться на рассмотрении, и предназначен для ограничения определенных преимуществ, которые могут существовать при выборе между несколько вариантов. Коэффициенты пересчета корректируются по мере необходимости, чтобы обеспечить наиболее полезную метрику при использовании информации для расчетов.
