Владельцы и менеджеры компаний достаточного размера периодически подают предложения о сделках по слияниям и поглощениям (часто в избытке). Таким образом, инвестиционные банкиры, группы (такие как магазины прямых инвестиций) и связанные с ними компании, как правило, в одной и той же отрасли, предоставляют лицам, принимающим решения, идеи о приобретении другой компании, слиянии с конкурентом или приобретении финансовой группой или операционной компанией.
Что такое анализ аккреции / разведения?
Анализ аккреции / разведения - это, по сути, сложные слова, приписываемые простому тесту, хотя требуется некоторая тяжелая работа. В основном, анализ прироста / разводнения отвечает на вопрос: «Увеличивает или уменьшает предложенная сделка прибыль на акцию после операции (EPS)?» Это определяет обоснованность сделки в первую очередь.
Для компаний, сталкивающихся с возможностями слияний и поглощений, необходимо учитывать множество факторов, в том числе глобальное влияние соглашения, вероятность быстрого и безболезненного процесса переговоров и совместимость компаний, участвующих в слиянии или поглощении. Лица, заключающие сделки, - передовые работники, которые возглавляют сделки, - должны учесть все эти факторы, чтобы успешно осуществлять слияния и поглощения.
Шаги, вовлеченные в анализ аккреции / разведения
- Оцените формальную чистую прибыль объединенных компаний. Включите консервативные оценки чистой прибыли, принимая во внимание предполагаемый операционный и финансовый синергизм, который может произойти после завершения сделки. Некоторые группы включают прогнозы за последние 12 месяцев (LTM), а также прогнозы на один или два года. Другие включают только прогнозируемый чистый доход. Что касается возможного синергетического эффекта, новая компания может ожидать более высоких доходов из-за перекрестных продаж более широкого спектра продуктов и услуг, а также более низких затрат из-за устранения избыточных функций и производственных мощностей. (Если вы не знакомы с формальным чистым доходом, обратитесь к разделу Понимание формального дохода.) Помимо переменных, которые влияют на формальный чистый доход из-за ожидаемого синергизма, аналитик также должен учитывать корректировки, связанные с транзакциями, которые могут произойти такие как более высокие процентные расходы, если это выкуп с привлечением заемных средств, и долг используется для финансирования сделки, более низкий процентный доход, если денежные средства используются для совершения покупки, и дополнительные соображения по амортизации нематериальных активов после операции. Рассчитайте количество новых акций объединенной компании. Подсчитайте количество акций предполагаемого покупателя. Фактор новых акций, которые будут выпущены для совершения покупки - если это сделка с акциями. Проверьте правильность своих чисел. Чтобы вы не рискнули выглядеть глупо перед командой по сделке, проверьте свои номера, прежде чем представлять их. Вы включаете некоторый профессиональный скептицизм в отношении предполагаемой синергии или весь сад украшен красивыми розами? Разделите формальный чистый доход на формальные акции, чтобы получить формальную прибыль на акцию. Проформа EPS выше, чем оригинал EPS? Увеличение EPS рассматривается как увеличение, а уменьшение - как разведение. Многие на Уолл-стрит обычно недовольны разводняющими сделками. Если сделка имеет разумную вероятность превращения в активную со второго года и далее, предлагаемое объединение бизнеса может быть более приемлемым.
Суть
Аккреционный / разводняющий анализ часто рассматривается как показатель того, создает ли предполагаемая сделка акционерную стоимость или нет. Например, если объединенная организация обладает лучшими производственными возможностями и более разнообразными предложениями, может потребоваться более двух лет, чтобы полностью интегрировать обе операции, чтобы использовать и реализовать эффективность, а маркетингу - передать сообщение.
Этот тип анализа не является составной частью полной картины, и при этом он не рассматривает, как вновь объединенная организация работает, корректирует или использует возможности в течение многих лет.
