Что такое эмпирическая продолжительность
Эмпирическая дюрация - это расчет дюрации облигации на основе исторических данных, а не формулы.
BREAKING DOWN Эмпирическая продолжительность
Можно оценить эмпирическую дюрацию статистически, используя исторические рыночные цены облигаций и исторические рыночные доходности казначейства. Когда исторические доходности растут или падают, исторические цены облигаций соответственно растут или падают, и эти данные формируют основу для эмпирической дюрации. Регрессионный анализ - это статистический процесс, с помощью которого человек может оценить эмпирическую продолжительность.
Эмпирическая продолжительность выражает обратную зависимость процентных ставок облигаций и цен. Когда процентные ставки по новым выпускам облигаций повышаются, цены на существующие облигации снижаются, поскольку они становятся относительно менее привлекательными для инвесторов. Со временем инвесторы могут получить реальную оценку того, насколько сильно снизится цена их облигации в случае повышения ставок. Это связано с тем, что, как правило, всякий раз, когда ставки по новым облигациям повышаются на один процентный пункт, цены на существующие облигации будут падать на их продолжительность, выраженную в процентах.
Например, скажем, вы сравниваете две облигации, которые имеют купонную ставку 5 процентов. При более внимательном рассмотрении каждого из них вы замечаете, что первая облигация имеет продолжительность 4, 8 года, а вторая облигация имеет продолжительность 9, 2 года. Это означает, что если процентные ставки вырастут до 6 процентов, цена первой облигации упадет всего лишь примерно на 4, 8 процента, а цена второй облигации упадет почти вдвое, или примерно на 9, 2 процента. В этом смысле дюрация дает инвестору ключевую меру волатильности при сравнении инвестиций в несколько облигаций. Если учитывать другие факторы, облигация с более короткой дюрацией будет испытывать меньшую волатильность, чем облигация с более длинной дюрацией.
Плюсы и минусы эмпирической продолжительности
Эмпирическая дюрация имеет некоторые преимущества и недостатки по сравнению с модифицированной дюрацией, при которой инвесторы используют формулу, чтобы выяснить, что произойдет с ценой облигации, если процентные ставки сместятся на один процентный пункт.
Преимущества эмпирической продолжительности включают то, что оценка не опирается на теоретические формулы и аналитические предположения; инвестору нужен только надежный ряд цен облигаций и надежный ряд доходностей казначейства. Недостатки заключаются в том, что надежный ряд цены облигации может быть недоступен, а ряд доступных цен может быть не рыночным, а скорее смоделированным или матричным (цена основана на аналогичной ценной бумаге).
