Что такое транзакция с высоким левереджем (HLT)?
Транзакция с высокой долей заемных средств (HLT) - это банковский кредит компании, которая имеет большую задолженность. Транзакции с высоким левереджем были популяризированы в 1980-х годах как способ финансирования выкупа, приобретения или рекапитализации. Транзакции с высокой долей заемных средств являются рискованными в том смысле, что они увеличивают долговую нагрузку компании и часто приводят к непривлекательному отношению долга к собственному капиталу, но процентный доход, полученный от этих транзакций, является достаточно значительным, чтобы сделать их привлекательными для инвесторов и финансовых учреждений.
Ключевые вынос
- Транзакции с высоким левереджем - это механизмы финансирования, которые распространяются на компании, которые уже имеют большие долги. Транзакции с высоким левериджом осуществляются с целью рекапитализации, выкупа компании или даже приобретения другой компании. Транзакции с высоким левериджом платят финансистам гораздо более высокие процентные ставки для компенсации их за дополнительные риски, связанные с большой долговой нагрузкой.
Понимание транзакций с высокой долей заемных средств (HLT)
Транзакции с высокой долей заемных средств считаются похожими на ненужные облигации, и нежелательные облигации вполне могут быть выпущены как часть структуры сделки. Как ненужные облигации, так и транзакции с высоким левереджем подвергаются значительному риску дефолта, но HLT более безопасны, поскольку имеют более прочные долговые обязательства из-за своей структуры. Выкуп с использованием заемных средств (LBO) является примером транзакции с высоким левереджем.
Транзакции с высокой долей заемных средств часто включают в себя некоторый тип реструктуризации долга независимо от цели финансирования. Это просто потому, что с существующими уровнями задолженности компании необходимо иметь дело с любой возможностью будущего успеха. Конечным результатом обычно является сложная структура долга с несколькими видами субординированного долга. В реструктурированной организации кредиторы, участвующие в сделке с высокой долей заемных средств, часто получают долю в новом предприятии.
Руководство по сделкам с высоким левереджем (HLT)
Руководство по операциям с высокой долей заемных средств разработано Управлением по контролю за валютой США, Советом Федеральной резервной системы и Федеральной корпорацией страхования депозитов. OCC в целом рассматривает транзакцию с высоким левериджем как транзакцию, в которой левередж заемщика после его финансирования, измеряемый долгами к активам, долгами к акциям и долгом к общей сумме, значительно превышает отраслевые нормы по левереджу. В зависимости от особенностей рассматриваемой отрасли, эти более широкие показатели могут заменить индивидуальные отраслевые показатели.
Чтобы кредит был определен как HLT, он обычно должен соответствовать некоторой комбинации следующих условий:
- Доходы, использованные для выкупа, приобретения и рекапитализации. Транзакция приводит к значительному увеличению коэффициента заемщика. Отраслевые контрольные показатели включают двукратное увеличение обязательств заемщика, что приводит к тому, что коэффициент левереджа баланса (совокупные обязательства / общие активы) превышает 50%, или коэффициент левереджа баланса превышает 75%. Другие контрольные показатели включают увеличение коэффициентов операционного левереджа заемщика (общий долг / EBITDA или старший долг / EBITDA) выше определенных уровней, таких как выше 4, 0X EBITDA или 3, 0X EBITDA соответственно. Сделки синдицирующим агентом обозначены как операции HLT. Заемщик классифицируется как компания не инвестиционного уровня с высоким отношением долга к собственному капиталу. Ценовое кредитование указывает на компанию не инвестиционного уровня. Это обычно состоит из некоторого спреда по LIBOR, который колеблется в зависимости от рыночных условий.
Руководство по сделкам с высокой долей заемных средств не является правовым регулированием. Для реструктурированного предприятия подразумевается высокая максимальная сумма в 6 раз долга к EBITA, но эта сумма была превышена много раз. Для транзакций с высокой долей заемных средств, как и для почти всего, рынок покупает предел.
