Хедж-фонды в последнее время активно участвуют в покупках в обветшавшем секторе здравоохранения, поскольку они распродают запасы информационных технологий. Акции здравоохранения, которым препятствуют возросшие регуляторные риски в начале года, теперь включают в себя наибольшую чистую подверженность хедж-фондам и их наибольшую чистую избыточную позицию по сравнению с Russell 3000. Между тем, сектор информационных технологий теряет предпочтение хедж-фондам и становится По данным Goldman Sachs, наиболее слабый сектор на фоне растущих торговых и военных рисков между США и Китаем.
«Фонды восприняли обусловленное политикой снижение запасов медицинских услуг в 1 полугодии как возможность поднять сектор до самого большого чистого веса по сравнению с Russell 3000», - написали аналитики Goldman в недавнем отчете Trend Monitor в хедж-фонде. «Фонды урезали позиции в полупроводниках и других акциях, подверженных американо-китайскому торговому конфликту».
Среди 50 компаний - фармацевтическая компания Allergan PLC (AGN), страховые компании UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) и Humana Inc. (HUM), а также компания по управлению медицинскими услугами WellCare Health plan Inc. (WCG). акции, которые появляются в VIP-списке Goldman's Hedge Fund. Эти «акции, которые имеют наибольшее значение» - это те, которые чаще всего появляются в первой десятке портфелей хедж-фондов. Allergan, Centene, Humana и WellCare были новыми дополнениями к этому списку.
Что это значит для инвесторов
После рыночного разгрома в конце 2018 года акции здравоохранения в начале года восстановились вместе с остальным рынком, но после того, как политические идеи, такие как «Medicare for All», набрали обороты, с тех пор они не смогли идти в ногу. Но игнорируя повышенный регуляторный риск, сдерживающий сектор, хедж-фонды рассматривали снижение цен на акции как возможность для покупки. Акции здравоохранения торгуются с 10% -ной форвардной скидкой цена-прибыль (P / E) относительно S & P 500 на середину прошлой недели.
Чистая подверженность хедж-фондов данному сектору в настоящее время составляет около 18%, что делает их самым большим показателем среди всех секторов. На 442 б.п. выше веса взвешивания Russell 3000, здравоохранение стало крупнейшей позицией с избыточным весом в портфелях хедж-фондов, превысив как дискреционные права потребителей (+355 б.п.), так и услуги связи (+232 б.п.). В то время как хедж-фонды имеют избыточный вес в здравоохранении с начала 2015 года, их текущий наклон относительно Russell 3000 близок к 10-летнему максимуму.
Между тем, хедж-фонды сокращают свою подверженность технологиям, которые в настоящее время являются их самым слабым сектором по сравнению с весами Russell 3000. Хотя технология по-прежнему является вторым по величине следующим показателем в портфелях хедж-фондов (около 16, 3%), этот показатель на 442 б.п. ниже, чем у Russell 3000, больше, чем финансовые показатели (-426 б.п.) и потребительские товары (-391 б.п.). Хедж-фонды были недостаточно развиты, по крайней мере, с 2010 года, но после увеличения воздействия на сектор в период с 2014 по 2017 год они отступали.
«Повышенные оценки и растущий торговый конфликт между США и Китаем с 2017 года изгоняют хедж-фонды из технологического сектора», - пишут аналитики Goldman. «В частности, фонды неуклонно снижали долю рыночной капитализации среди акций, наиболее подверженных торговому конфликту между США и Китаем, таких как полупроводники».
Заглядывая вперед
В то время как хедж-фонды занимали избыточную позицию в акциях здравоохранения в течение последних четырех лет, а акции технических компаний с недостаточным весом еще дольше, эта ставка не оправдала себя. За последние пять лет технологический сектор значительно опередил здравоохранение. Но если напряженность в условиях торговой войны продолжит нарастать, что приведет к тому, что встречный ветер в технологическом секторе будет больше, чем регулирующий встречный ветер в сфере здравоохранения, тогда эти ставки могут, наконец, начать окупаться.
