При оценке акций большинство инвесторов знакомы с фундаментальными показателями, такими как отношение цены к прибыли (P / E), балансовая стоимость, цена к книге (P / B) и отношение PEG. Кроме того, инвесторы, которые осознают важность генерирования денежных средств, используют отчеты о движении денежных средств компании при анализе ее основных принципов. Они признают, что эти заявления предлагают лучшее представление о деятельности компании.
Однако очень немногие люди смотрят на то, сколько свободного денежного потока (FCF) доступно по отношению к стоимости компании. Называется доходность свободного денежного потока, это лучший показатель, чем соотношение P / E.
Свободный денежный поток
Деньги в банке - это то, к чему стремится каждая компания. Инвесторы заинтересованы в том, какие денежные средства компания имеет на своих банковских счетах, поскольку эти цифры показывают правдивость результатов деятельности компании. В отчете о движении денежных средств сложнее скрыть финансовые проступки и корректировки руководства.
Денежный поток - это мера денег на и с банковских счетов компании. Свободный денежный поток, подмножество денежных потоков, представляет собой сумму денежных средств, оставшихся после того, как компания оплатила все свои расходы и капитальные затраты (средства, реинвестированные в компанию).
Вы можете быстро рассчитать свободный денежный поток компании из отчета о движении денежных средств. Начните с общей суммы денежных средств от операций. Далее найдите сумму капитальных затрат в разделе «Денежный поток от инвестирования». Затем вычтите число капитальных затрат из общей суммы денежных средств, полученных от операций, для получения свободного денежного потока (FCF).
Когда свободный денежный поток является положительным, это означает, что компания генерирует больше денежных средств, чем используется для ведения бизнеса и реинвестирования для развития бизнеса. Он полностью способен поддерживать себя, и у него есть большой потенциал для дальнейшего роста. Отрицательное число свободных денежных потоков указывает на то, что компания не может генерировать достаточные денежные средства для поддержки бизнеса. Тем не менее, многие малые предприятия не имеют положительного свободного денежного потока, поскольку они инвестируют значительные средства для быстрого развития своего предприятия.
Свободный денежный поток аналогичен доходу компании без более произвольных корректировок, сделанных в отчете о прибылях и убытках. В результате вы можете использовать свободный денежный поток, чтобы оценить производительность компании аналогично оценке чистой прибыли. (Однако свободный денежный поток не равен чистому денежному потоку.
Свободный денежный поток - это сумма денежных средств, доступная акционерам после извлечения всех расходов из общей выручки. Чистый денежный поток - это сумма прибыли, которую компания имеет с затратами, которые она платит в настоящее время, за исключением долгосрочных долгов или счетов. Компания с положительным чистым денежным потоком в настоящее время покрывает операционные расходы, но не долгосрочные, поэтому это не всегда точное измерение прогресса или успеха компании.)
Коэффициент P / E показывает, сколько годового чистого дохода доступно на одну обыкновенную акцию. Однако отчет о движении денежных средств является лучшим показателем эффективности компании, чем отчет о прибылях и убытках. (Для полного списка и обсуждения всех основных коэффициентов в финансовом анализе обязательно ознакомьтесь с нашими 6 Основными финансовыми коэффициентами и что они показывают.)
Свободный денежный поток: фундаментальный показатель
Доходность свободного денежного потока
Существует ли сопоставимый инструмент измерения с отношением P / E, который использует отчет о движении денежных средств? К счастью, да. Мы можем использовать число свободных денежных потоков и разделить его на стоимость компании в качестве более надежного показателя. Называемый доходностью свободного денежного потока, это дает инвесторам еще один способ оценить стоимость компании, которая сопоставима с отношением P / E. Поскольку эта мера использует свободный денежный поток, доходность свободного денежного потока обеспечивает лучший показатель эффективности компании.
Наиболее распространенным способом расчета доходности свободных денежных потоков является использование рыночной капитализации в качестве делителя. Рыночная капитализация широко доступна, что позволяет легко определить. Формула выглядит следующим образом:
Свободный денежный поток = рыночная капитализацияБесплатный денежный поток
Рыночная капитализация
Другим способом расчета доходности свободных денежных потоков является использование стоимости предприятия в качестве делителя. Для многих ценность предприятия является более точным показателем стоимости фирмы, поскольку она включает долг, стоимость привилегированных акций и долю меньшинства, но за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Формула выглядит следующим образом:
Свободный денежный поток = ценность предприятия. Свободный денежный поток
Ценность предприятия
Оба метода являются ценными инструментами для инвесторов. Использование рыночной капитализации сопоставимо с отношением P / E. Стоимость предприятия позволяет сравнивать компании разных отраслей и компании с разной структурой капитала. Чтобы упростить сравнение с отношением P / E, некоторые инвесторы инвертируют доходность свободного денежного потока, создавая отношение либо рыночной капитализации, либо стоимости предприятия к свободному денежному потоку.
Использование свободного денежного потока
В качестве примера в приведенной ниже таблице показана доходность свободных денежных потоков для четырех компаний с большой капитализацией и их коэффициенты P / E в середине 2009 года. Apple (AAPL) продемонстрировала высокий коэффициент P / E в трейлинге благодаря высокому росту компании. ожидания. У General Electric (GE) было отношение P / E, которое отражало более медленный сценарий роста. Сравнение доходности свободных денежных потоков Apple и GE с использованием рыночной капитализации показало, что в настоящее время GE предлагает более привлекательный потенциал. Основной причиной этой разницы была большая сумма задолженности, которую GE несла по своим книгам, в основном из своей финансовой единицы. Apple была практически без долгов. Когда вы заменили рыночную капитализацию корпоративной стоимостью в качестве делителя, Apple стала лучшим выбором.
Сравнение четырех компаний, перечисленных ниже, показывает, что Cisco была настроена на хорошие результаты с самой высокой доходностью свободного денежного потока, основанной на стоимости предприятия. Наконец, хотя у Fluor было низкое отношение P / E, оно выглядело столь же привлекательным, учитывая его низкую доходность FCF.
Скорректированная на доходность доходность денежного потока
Хотя обычно это не используется при оценке компании, доходность денежного потока с поправкой на обязательства (LACFY) является вариацией. Этот фундаментальный анализ сравнивает долгосрочный свободный денежный поток компании с ее непогашенными обязательствами за тот же период. Скорректированная на обязательства доходность денежного потока может быть использована для определения того, сколько времени потребуется для выкупа, чтобы стать прибыльным, или как оценивается компания. Расчет выглядит следующим образом:
- (CA-I) 10YAFCF, где: 10YAFCF = 10-летний средний свободный денежный потокOS = Акции в обращении O = ОпцииW = WarrantsPSP = Цена за акциюL = ОбязательстваCA = Текущие активы
Чтобы увидеть, стоит ли инвестировать, аналитик может взглянуть на данные за десять лет в расчете LACFY и сравнить их с доходностью 10-летнего казначейского обязательства. Чем меньше разница между LACFY и доходностью казначейства, тем менее желательны инвестиции.
Суть
Свободный денежный поток предлагает инвесторам или акционерам лучшую оценку фундаментальных показателей компании, чем широко используемый коэффициент P / E. Инвесторы, которые хотят использовать лучший фундаментальный показатель, должны добавить доходность свободного денежного потока в свой перечень финансовых мер. Конечно, вы не должны зависеть только от одной меры. Однако сумма свободного денежного потока является одним из наиболее точных способов измерения финансового состояния компании.
Для дополнительного прочтения прочитайте «Легкий способ анализа денежных потоков» и «Свободный денежный поток: бесплатно всегда лучше».
