ОПРЕДЕЛЕНИЕ Гамма-модели ценообразования
Гамма-модель ценообразования представляет собой уравнение для определения справедливой рыночной стоимости опционного контракта в европейском стиле, когда движение цены базового актива не соответствует нормальному распределению. Модель предназначена для оценки опционов, в которых базовый актив имеет распределение с длинным хвостом или с перекосом, такое как логарифмически нормальное распределение, при котором резкие движения рынка в сторону понижения происходят с большей частотой, чем было бы предсказано нормальным распределением возвращается.
Гамма-модель - это всего лишь одна из альтернатив для вариантов ценообразования. Другие включают, например, модели биномиального дерева и триномиального дерева.
НАРУШЕНИЕ ГАММА ЦЕНОВОЙ ЦЕНЫ
Хотя модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза является самой известной в финансовом мире, она фактически не обеспечивает точных результатов ценообразования в любых ситуациях. В частности, модель Блэка-Шоулза предполагает, что базовый инструмент имеет отдачу, которая обычно распределяется симметрично. В результате, модель Блэка-Шоулза будет иметь тенденцию неправильно оценивать опционы на инструменты, которые не торгуются на основе нормального распределения, в частности недооценка понижательных ставок. Кроме того, эти ошибки приводят трейдеров либо к чрезмерному, либо к недостаточному хеджированию своих позиций, если они стремятся использовать опционы в качестве страховки или если они торгуют опционами для определения уровня волатильности в активе.
Многие альтернативные методы ценообразования были разработаны с целью обеспечения более точного ценообразования для реальных приложений, таких как модель гамма-ценообразования. Вообще говоря, модель гамма-ценообразования измеряет гамму опциона, которая заключается в том, насколько быстро изменяется дельта относительно небольших изменений в цене базового актива (где дельта - это изменение цены опциона при изменении цены базового актива).). Сосредоточив внимание на гамме, которая, по сути, является искривлением или ускорением цены опциона по мере движения базового актива, инвесторы могут учитывать отклонение (или «улыбку») волатильности в результате отсутствия нормального распределения. Действительно, возврат цен на акции, как правило, имеет гораздо большую частоту больших движений вниз, чем колебаний вверх, и, кроме того, цены на акции ограничены до нуля нолем, в то время как они имеют неограниченный потенциал роста. Более того, большинство инвесторов в акции (и другие активы), как правило, держат длинные позиции, и поэтому используют опционы в качестве хеджирования для защиты от падения - создавая больший спрос на покупку опционов с более низким страйком, чем у более высоких.
Модификации гамма-модели позволяют более точно представлять распределение цен активов и, следовательно, лучше отражать истинную справедливую стоимость опционов.
