Чистая приведенная стоимость (NPV) является ключевым компонентом корпоративного бюджетирования. Это комплексный способ подсчитать, будет ли предлагаемый проект финансово жизнеспособным или нет. Расчет NPV охватывает множество финансовых тем в одной формуле: денежные потоки, временная стоимость денег, ставка дисконтирования на протяжении всего проекта (обычно WACC), конечная стоимость и ликвидационная стоимость.
Как использовать чистую приведенную стоимость?
Чтобы понять NPV в самых простых формах, подумайте о том, как проект или инвестиция работают с точки зрения притока и оттока денег. Скажем, вы обдумываете создание фабрики, которой в течение первого года необходимы первоначальные инвестиции в размере 100 000 долларов. Поскольку это инвестиции, это отток денежных средств, который можно принять за чистое отрицательное значение. Это также называется первоначальными затратами. Вы ожидаете, что после того, как завод будет успешно создан в первый год с первоначальными инвестициями, он начнет производить продукцию (товары или услуги) со второго года. Это приведет к чистому притоку денежных средств в виде выручки от продажи продукции завода. Скажем, фабрика генерирует 100 000 долларов в течение второго года, который увеличивается на 50 000 долларов в год в течение следующих пяти лет. Фактические и ожидаемые денежные потоки проекта следующие:
XXXX-A представляет фактические денежные потоки, в то время как XXXX-P представляет прогнозируемые денежные потоки за указанные годы. Отрицательное значение указывает на стоимость или инвестиции, в то время как положительное значение представляет приток, выручку или получение.
Как вы решаете, выгоден этот проект или нет? Проблема в таких расчетах заключается в том, что вы делаете инвестиции в течение первого года и реализуете денежные потоки в течение многих последующих лет. Чтобы оценить такие предприятия, которые охватывают несколько лет, NPV приходит на помощь для принятия финансовых решений, при условии, что инвестиции, оценки и прогнозы являются точными в высокой степени.
Методология NPV облегчает приведение всех денежных потоков (как настоящих, так и будущих) к фиксированному моменту времени, в настоящее время, отсюда и название «текущая стоимость». По сути, она работает, принимая, сколько ожидаемых будущих денежных потоков стоят в настоящее время, и вычитает Первоначальные инвестиции от него доходят до «чистой приведенной стоимости». Если это значение положительно, проект выгоден и жизнеспособен. Если это значение отрицательное, проект убыточный и его следует избегать.
Проще говоря, NPV = (сегодняшняя стоимость ожидаемых будущих денежных потоков) - (сегодняшняя стоимость инвестированных денежных средств)
Расчет будущей стоимости по текущей стоимости включает следующую формулу:
Будущая стоимость = текущая стоимость × (1 + r) twhere: будущая стоимость = чистый отток денежных средств, ожидаемый в течение определенного периода, = ставка дисконта или доход, который может быть получен в альтернативных инвестициях t = количество периодов времени
В качестве простого примера, $ 100, вложенные сегодня (текущая стоимость) по ставке 5 процентов (r) в течение 1 года (т), увеличатся до:
$ 100 × (1 + 5%) 1 = $ 105
Поскольку мы рассчитываем получить текущую стоимость на основе прогнозируемой будущей стоимости, приведенную выше формулу можно изменить следующим образом:
Текущая стоимость = (1 + r) tFuture Value
Чтобы получить 105 долларов США (будущая стоимость) через год (т), сколько нужно инвестировать сегодня на банковский счет, который предлагает 5% -ую процентную ставку? Используя приведенную выше формулу, Текущая стоимость = (1 + 5%) 1 105 долл. США = 100 долл. США
Иными словами, 100 долларов - это текущая стоимость 105 долларов, которые, как ожидается, будут получены в будущем (через год) с учетом 5-процентной доходности.
NPV использует этот основной метод, чтобы привести все такие будущие денежные потоки к единой точке в настоящем.
Расширенная формула для NPV
ЧПС = (1 + г0) t0 FV0 + (1 + r 1) t1 FV1 + (1 + R2) t2 FV2 + ⋯ + (1 + гп) т FVN
где FV 0, r 0 и t 0 указывают ожидаемое будущее значение, применимые ставки и периоды времени для года 0 (начальные инвестиции) соответственно, а FV n, r n и t n указывают ожидаемое будущее значение, применимые ставки и периоды времени для года n. Суммирование всех таких факторов приводит к чистой приведенной стоимости.
Следует отметить, что эти притоки облагаются налогами и другими соображениями. Таким образом, чистый приток берется после налогообложения, то есть только чистые суммы после уплаты налогов учитываются для притока денежных средств и принимаются в качестве положительного значения.
Одна из ловушек в этом подходе заключается в том, что, хотя с теоретической точки зрения финансово обоснованно, расчет NPV только настолько хорош, насколько важны данные, которые его определяют. Поэтому рекомендуется использовать прогнозы и допущения с максимально возможной точностью для статей суммы инвестиций, затрат на приобретение и отчуждение, всех налоговых последствий, фактического объема и сроков движения денежных средств.
Шаги для расчета NPV в Excel
Есть два метода для вычисления NPV в листе Excel.
Сначала нужно использовать базовую формулу, рассчитать приведенную стоимость каждого компонента для каждого года в отдельности, а затем суммировать их все вместе.
Второе - использовать встроенную функцию Excel, доступ к которой можно получить по формуле «NPV».
Использование приведенной стоимости для расчета NPV в Excel
Используя цифры, приведенные в приведенном выше примере, мы предполагаем, что для первоначальных затрат проекта потребуется 250 000 долл. В нулевой год. Начиная со второго года (первого года), проект начинает генерировать притоки в размере 100 000 долл. США, и они увеличиваются на 50 000 долл. США в год до пяти лет, когда проект заканчивается. WACC, или средневзвешенная стоимость капитала, используется компаниями в качестве ставки дисконтирования при составлении бюджета для нового проекта, и предполагается, что она составляет 10 процентов в течение всего срока действия проекта.
Формула приведенной стоимости применяется к каждому из денежных потоков от нулевого до пятого года. Например, приток денежных средств в размере - 250 000 долл. США в первый год приводит к той же текущей стоимости в течение нулевого года, а приток в размере 100 000 долл. США в течение второго года (1 год) приводит к текущей стоимости в 90 909 долл. США. Это указывает на то, что годовой приток в размере 100 000 долл. США в год равен 90 909 долл. США и т. Д.
Расчет приведенной стоимости для каждого из этих лет и последующее их суммирование дает значение NPV в размере 472 169 долл. США, как показано на приведенном выше снимке экрана Excel с описанными формулами.
Использование функции NPV в Excel для расчета NPV в Excel
Во втором методе используется встроенная формула Excel «NPV». Он принимает два аргумента: ставку дисконтирования (представленную WACC) и серию денежных потоков с 1-го года по последний год. Следует позаботиться о том, чтобы в формулу не включался нулевой годовой денежный поток, также указанный в первоначальных затратах.
Результат формулы NPV для приведенного выше примера составляет 722 169 долларов. Чтобы вычислить окончательную NPV, нужно уменьшить начальные затраты от значения, полученного из формулы NPV. Это приводит к NPV = (722 169 долл. США - 250 000 долл. США) = 472 169 долл. США.
Это вычисленное значение совпадает с полученным из первого метода с использованием значения PV.
Расчет NPV в Excel - Видео
Следующее видео объясняет те же шаги на основе приведенного выше примера.
Плюсы и минусы двух методов
Хотя Excel является отличным инструментом для быстрого расчета с высокой точностью, его использование подвержено ошибкам и, как простая ошибка, может привести к неверным результатам. В зависимости от опыта и удобства аналитики, инвесторы и экономисты используют любой из этих методов, поскольку каждый из них предлагает свои плюсы и минусы.
Многие предпочитают первый метод, так как лучшие методы финансового моделирования требуют, чтобы расчеты были прозрачными и легко проверяемыми. Проблема с объединением всех вычислений в формулу состоит в том, что вы не можете легко увидеть, какие цифры идут куда, или какие числа являются пользовательскими или жестко закодированными. Другая большая проблема заключается в том, что встроенная формула Excel не исключить первоначальные денежные затраты, и даже опытные пользователи Excel часто забывают отрегулировать начальное значение затрат в значении NPV. С другой стороны, первый метод требует нескольких этапов в расчете, которые также могут быть подвержены ошибкам, вызванным пользователем.
Независимо от того, какой метод используется, полученный результат будет таким же хорошим, как и значения, включенные в формулы. Нужно стараться быть максимально точным при определении значений, которые будут использоваться для прогнозов денежных потоков при расчете NPV. Кроме того, формула NPV предполагает, что все денежные потоки получены в виде единовременной суммы на конец года, что, очевидно, нереально. Чтобы решить эту проблему и получить лучшие результаты для NPV, можно дисконтировать денежные потоки в середине года в зависимости от обстоятельств, а не в конце. Это лучше соответствует более реалистичному накоплению денежных потоков после уплаты налогов в течение года.
При оценке жизнеспособности отдельного проекта NPV, превышающий 0 долларов США, указывает на проект, который потенциально может генерировать чистую прибыль. При сравнении нескольких проектов, основанных на NPV, очевидным выбором должен быть проект с наивысшей NPV, поскольку это указывает на наиболее прибыльный проект.
