Содержание
- Работа управления
- Цена акций это еще не все
- Продолжительность владения
- Стратегия и цели
- Инсайдерская покупка и выкуп акций
- компенсация
- Суть
Большинство инвесторов понимают, что для компании важно иметь хорошую управленческую команду. Проблема в том, что оценить управление сложно. Так много аспектов работы неосязаемы. Понятно, что инвесторы не всегда могут быть уверены в компании, только просматривая финансовые отчеты. Fallout, такие как Enron, Worldcom и Imclone, продемонстрировали важность выделения качественных аспектов компании.
Ключевые вынос
- Не существует волшебной формулы для оценки управления, но есть факторы, на которые следует обратить внимание. мы обсудим некоторые из этих признаков. При оценке инвестиций в акционерный капитал понимание качества и навыков руководства компании является ключом к оценке будущего успеха и прибыльности. Однако, если рассматривать только цену акций, это может дать ложные сигналы. На самом деле, у некоторых высокопоставленных лиц, таких как Enron и Worldcom, растут цены на акции, несмотря на то, что коррумпированное и неумелое руководство работает за кулисами. Посмотрите на косвенные показатели, такие как, как долго менеджеры работали там, и какую компенсацию они получают, а также такие факторы, как обратный выкуп акций, чтобы увидеть, насколько хорошо работает менеджмент.
Работа управления
Сильный менеджмент является основой любой успешной компании. Сотрудники также очень важны, но именно руководство в конечном итоге принимает стратегические решения. Вы можете думать об управлении как о капитане корабля. Не управляя лодкой физически, он или она направляет других заботиться обо всех факторах, обеспечивающих безопасное путешествие. (Для дальнейшего чтения, см. Снятие крышки на вознаграждение генерального директора .)
Теоретически, управление публичной компанией отвечает за создание стоимости для акционеров. Таким образом, у руководства должны быть деловые умения управлять компанией в интересах владельцев. Конечно, нереально полагать, что руководство думает только об акционерах. Менеджеры тоже люди, и, как никто другой, ищут личной выгоды. Проблемы возникают, когда интересы менеджеров отличаются от интересов акционеров. Теория, стоящая за тенденцией к этому, называется агентской теорией. В нем говорится, что конфликт произойдет, если вознаграждение руководства не будет каким-либо образом связано с интересами акционеров. Не будьте наивными, думая, что совет директоров всегда придет на помощь акционерам. У менеджмента должна быть реальная причина быть выгодной для акционеров.
Цена акций не всегда является отражением хорошего управления
Некоторые говорят, что качественные факторы не имеют смысла, потому что истинная ценность управления будет отражена в нижней строке и цене акций. В долгосрочной перспективе в этом есть доля правды, но высокая производительность в краткосрочной перспективе не гарантирует хорошего управления. Лучший пример - падение доткомов. В течение некоторого времени все говорили о том, как новые предприниматели собираются изменить правила ведения бизнеса. Цена акций считалась верным признаком успеха. Рынок, однако, ведет себя странно в краткосрочной перспективе. Сильные показатели запасов сами по себе не означают, что вы можете полагать, что менеджмент высокого качества.
Продолжительность владения
Один хороший показатель - как долго генеральный директор и топ-менеджмент обслуживают компанию. Прекрасным примером является General Electric, чей бывший генеральный директор Джек Уэлч проработал в компании около 20 лет, прежде чем уйти в отставку. Многие объявляют его одним из лучших менеджеров всех времен.
Уоррен Баффет также рассказал о превосходной репутации Berkshire Hathaway по удержанию менеджмента. Одним из инвестиционных критериев Баффета является поиск надежного, стабильного менеджмента, который будет поддерживать их компании на длительный срок. (Узнайте больше о стратегиях управления от главного исполнительного директора .)
Стратегия и цели
Спросите себя, какие цели ставит перед собой руководство компании? Есть ли у компании миссия? Насколько кратким является утверждение миссии? Хорошая миссия ставит цели для руководства, сотрудников, акционеров и даже партнеров. Это плохой знак, когда компании приписывают свою миссию последним модным словам и корпоративному жаргону.
Инсайдерская покупка и выкуп акций
Если инсайдеры покупают акции в своих собственных компаниях, это обычно потому, что они знают то, чего не знают обычные инвесторы. Инсайдеры, покупающие акции, регулярно показывают инвесторам, что менеджеры готовы вкладывать свои деньги туда, где они говорят. Ключевым моментом здесь является обратить внимание на то, как долго менеджмент владеет акциями. Бросать акции, чтобы быстро заработать, это одно; инвестирование на длительный срок - это другое.
То же самое можно сказать и о выкупе акций. Если вы спросите руководство компании о выкупах, оно, скорее всего, скажет, что выкуп - это логическое использование ресурсов компании. В конце концов, целью руководства фирмы является максимизация прибыли для акционеров. Выкуп увеличивает акционерную стоимость, если компания действительно недооценена.
компенсация
Руководители высокого уровня набирают шесть или семь цифр в год, и это правильно. Хорошее управление окупает себя снова и снова, увеличивая акционерную стоимость. Но понять, какой уровень компенсации слишком высок, определить сложно.
Одна вещь, которую следует учитывать, заключается в том, что менеджмент в разных отраслях принимает разное количество. Например, генеральные директора в банковской отрасли получают более 20 миллионов долларов в год, тогда как генеральный директор розничной или пищевой компании может заработать только 1 миллион долларов. Как правило, вы хотите убедиться, что руководители в тех же отраслях имеют одинаковую компенсацию. (Узнайте больше о том, кому корпорации, пожалуйста? )
Вы должны быть подозрительными, если менеджер зарабатывает нецензурную сумму, пока компания страдает. Если менеджер действительно заботится об акционерах в долгосрочной перспективе, будет ли он платить непомерную сумму денег в трудные времена? Все сводится к проблеме агентства. Если генеральный директор зарабатывает миллионы долларов, когда компания становится банкротом, какой стимул у него или нее для хорошей работы?
Вы не можете говорить о компенсации без упоминания опционов на акции. Несколько лет назад многие оценили варианты как решение, гарантирующее, что руководство увеличивает акционерную стоимость. Теория звучит хорошо, но в реальности не работает. Это правда, что опционы связывают компенсацию с производительностью, но не обязательно в пользу долгосрочных инвесторов. Многие руководители просто делали все возможное, чтобы поднять цену акций, чтобы они могли использовать свои возможности, чтобы быстро заработать. Инвесторы тогда поняли, что книги были приготовлены, поэтому цены на акции резко упали, в то время как управление обошлось миллионами. Кроме того, опционы на акции не являются бесплатными, поэтому деньги должны откуда-то приходить, как правило, разбавление существующих акций акционера.
Как и в случае с владением акциями, посмотрите, использует ли руководство опционы как способ разбогатеть, или оно действительно связано с увеличением стоимости в долгосрочной перспективе. Иногда вы можете найти это в примечаниях к финансовой отчетности. (Подробнее об этом см. Сноски: начните читать мелкий шрифт .)
Если нет, посмотрите в базе данных EDGAR форму 14A. 14A перечислит, среди прочих факторов, справочную информацию о менеджерах, их вознаграждении (включая опционные гранты) и внутреннем владении.
Суть
Не существует единого шаблона для оценки руководства компании, но мы надеемся, что обсуждаемые нами проблемы дадут вам некоторые идеи для анализа компании.
Глядя на финансовые результаты каждого квартала важно, но это не говорит всю историю. Потратьте немного времени на изучение людей, которые заполняют эти финансовые отчеты числами.
