Что такое дивидендная клиентура?
Дивидендная клиентура - это название группы акционеров компании, которые разделяют схожее мнение о дивидендной политике компании. Акционеры в дивидендной клиентуре обычно основывают свои предпочтения для определенного коэффициента выплаты дивидендов на сопоставимом уровне дохода, налоговых соображениях или возрасте. Например, пожилые пенсионеры или те, кто хочет получить текущий инвестиционный доход, могут купить акции компаний с высокими показателями выплат дивидендов. С другой стороны, молодые акционеры или те, кто находится в периоды основной прибыли и накоплений, могут пожелать, чтобы компания использовала свободный денежный поток (FCF) для финансирования своего роста, а не для распределения дивидендов.
Понимание дивидендной клиентуры
Акционеры дивидендной клиентуры имеют общее предпочтение тому, сколько компания будет выплачивать в виде дивидендов. В целом, члены клиентской дивиденды принимают инвестиционные решения, основываясь на том, какая политика компаний по распределению дивидендов будет для них наиболее выгодной, и в наибольшей степени соответствует их инвестиционным целям. Иногда дивидендная клиентура заходит настолько далеко, что оказывает давление на компанию с целью принятия определенной дивидендной политики. Например, акционеры, которые зависят от щедрой дивидендной доходности, могут оказать давление на компанию, чтобы сохранить преемственность или увеличить ее дивиденды. Исследования показали, что спрос со стороны клиентов на дивиденды может быть значительным и далеко идущим.
Эффект клиентуры
Фактически, изменение политики, не соответствующее взглядам дивидендной клиентуры компании, может ускорить то, что называется эффектом клиентуры. Эта теория предполагает, что инвесторы могут оказывать непосредственное влияние на цену ценной бумаги, когда изменение дивидендов, налогов или другой политики влияет на их инвестиционные цели. Другими словами, люди могут покупать или продавать ценные бумаги, если изменение политики либо соответствует, либо не соответствует целям человека. Существует много споров о достоверности эффекта клиентуры. Некоторые полагают, что для значительного изменения цены акций требуется больше факторов, чем просто желание клиентов компании. Приведенный ниже пример, однако, приводит веские аргументы в пользу эффекта клиентуры.
Винн-Дикси Магазины
После закрытия рынка 25 сентября 2001 года Winn-Dixie Stores, Inc. - сеть супермаркетов в Джексонвилле, штат Флорида - объявила, что сократит свой годовой дивиденд на $ 1, 02. Политика компании заключалась в том, чтобы объявлять о трех ежемесячных выплатах дивидендов по 8, 5 цента на акцию в начале каждого квартала. Эта дивидендная политика привлекла клиентуру инвесторов, которые оценили регулярный текущий доход.
Согласно новому плану, компания будет объявлять квартальные дивиденды в размере 5 центов и исключать ежемесячные дивиденды. (В то время Winn-Dixie была одной из последних оставшихся компаний на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), которая выплачивала ежемесячные дивиденды.) Одновременно Winn-Dixie понизила свою оценку прибыли за 2002 финансовый год, указав, что прибыль за первый квартал колеблется от 15 до 18 центов на акцию вместо прогнозируемых от 24 до 30 центов на акцию. После этой новости акционеры Winn-Dixie увидели, что стоимость их акций резко упала. В ходе торгов на следующий день обыкновенные акции Winn-Dixie упали на 7, 37 долл. До 12, 41 долл., Что означает 37-процентное снижение на очень больших объемах.
Финансовый директор Винн-Дикси (CFO) сказал, что новая дивидендная политика предложит компании большую финансовую гибкость, поскольку она меняет свою стратегию, чтобы акцентировать внимание на увеличении капитала вместо денежных выплат акционерам. Тем не менее, очевидно, что значительное снижение цены акций привело к тому, что существующие акционеры не оценили новый акцент Винн-Дикси.
В отношении дивидендной политики «оставайся на курсе» может быть лучшей политикой
Как показывает эта история, большие изменения в политике могут быть разрушительными как для долгосрочных интересов компании, так и для портфелей акционеров. Как только компания устанавливает схему выплаты дивидендов и привлекает определенную клиентуру, обычно лучше не подвергать ее чрезмерным изменениям. Хотя инвесторы всегда могут переключиться на фирмы, которые предлагают желаемый профиль выплат, такие изменения повлекут за собой комиссионные сборы и другие расходы. И вполне возможно, что фирма, которая вызвала у своих клиентов такие неудобства, могла бы быть вознаграждена более низкой ценой акций за ее усилия.
