Несмотря на то, что среднестатистический инвестор редко рассматривает ошибки отслеживания, они могут оказать неожиданное существенное влияние на доходы инвестора. Важно исследовать этот аспект любого индексного фонда ETF, прежде чем выделять на него деньги.
Целью индексного фонда ETF является отслеживание конкретного рыночного индекса, часто называемого целевым индексом фонда. Разница между доходностью индексного фонда и целевого индекса называется ошибкой отслеживания фонда.
В большинстве случаев ошибка отслеживания индексного фонда невелика, возможно, всего несколько десятых процента. Тем не менее, различные факторы могут иногда привести к разрыву в несколько процентных пунктов между индексным фондом и его целевым индексом. Чтобы избежать такого нежелательного сюрприза, инвесторы в индексы должны понимать, как эти пробелы могут развиваться.
ключевые вынос
- Разница между доходностью индексного фонда и его контрольного индекса известна как ошибка отслеживания фонда. Правила диверсификации SEC, комиссионные сборы и кредитование ценными бумагами могут привести к ошибкам отслеживания. Ошибки отслеживания, как правило, небольшие, но они все же могут отрицательно влиять Ваши доходы. Изучение таких показателей, как бета-версия фонда и R-квадрат, может дать представление о том, насколько оно склонно к отслеживанию ошибок.
Что вызывает ошибки отслеживания?
Управление индексным фондом ETF может показаться простой работой, но на самом деле это может быть довольно сложно. Менеджеры фондов индекса ETF часто используют сложные стратегии для отслеживания целевого индекса в режиме реального времени с меньшими затратами и большей точностью, чем их конкуренты.
Многие рыночные индексы взвешены по рыночной капитализации. Это означает, что количество каждой ценной бумаги, содержащейся в индексе, колеблется в соответствии с отношением ее рыночной капитализации к общей рыночной капитализации всех ценных бумаг в индексе. Поскольку рыночная капитализация равна рыночной цене, умноженной на количество акций в обращении, колебания цены ценных бумаг приводят к тому, что состав этих индексов постоянно меняется.
Индексный фонд должен совершать сделки таким образом, чтобы держать сотни или тысячи ценных бумаг точно пропорционально их весу в постоянно меняющемся целевом индексе. Теоретически, всякий раз, когда инвестор покупает или продает индексный фонд ETF, сделки по всем этим различным ценным бумагам должны выполняться одновременно по текущей цене. Это не реальность. Хотя эти сделки автоматизированы, сделки купли-продажи фонда могут быть достаточно большими, чтобы немного изменить цены ценных бумаг, которыми он торгует. Кроме того, сделки часто выполняются с немного разными сроками, в зависимости от скорости обмена и объема торгов в каждой ценной бумаге.
Типы ошибок отслеживания
Ряд различных факторов может вызвать или способствовать ошибке отслеживания.
Правила диверсификации
Регулирование ценных бумаг в Соединенных Штатах требует, чтобы ETF не держали более 25% своих портфелей в одной акции. Это правило создает проблему для специализированных фондов, стремящихся воспроизвести доходы отдельных отраслей или секторов. Для точного воспроизведения некоторых отраслевых индексов может потребоваться более четверти фонда в определенных акциях. В этом случае фонд не может легально воспроизвести фактический индекс в полном объеме, поэтому очень вероятно возникновение ошибки отслеживания.
Управление фондом и торговые сборы
Плата за управление фондами и торговые сборы часто указываются в качестве основной причины ошибок отслеживания. Легко видеть, что даже если данный фонд отлично отслеживает индекс, он все равно будет уступать этому показателю по сумме сборов, которые вычитаются из доходов фонда. Точно так же, чем больше фонд торгует ценными бумагами на рынке, тем больше торговых сборов он будет накапливать, уменьшая доходы.
Кредитование ценных бумаг
Кредитование ценными бумагами происходит главным образом для того, чтобы другие участники рынка могли занять короткую позицию по акциям. Для того, чтобы продать короткую акцию, нужно сначала одолжить ее у кого-то другого. Обычно акции заимствуются у крупных управляющих институциональных фондов, таких как те, которые управляют индексными фондами ETF. Менеджеры, которые участвуют в кредитовании ценных бумаг, могут получать дополнительную прибыль для инвесторов, начисляя проценты по заемным акциям. Кредитный фонд по-прежнему сохраняет свои права собственности на акции, включая дивиденды. Тем не менее, полученные комиссионные приносят инвесторам дополнительную прибыль, превышающую то, что понизит индекс.
Часто инвесторам рекомендуется просто покупать индексный фонд с наименьшими комиссионными, но это не всегда может быть выгодно, если фонд не отслеживает свой индекс так, как ожидалось.
Обнаружение ошибок отслеживания
Ключ для инвесторов, чтобы понять, что они покупают. Убедитесь, что рассматриваемый вами индексный фонд ETF хорошо отслеживает свой индекс. Ключевыми показателями для поиска здесь являются R-квадрат фонда и бета. R-квадрат - это статистическая мера, которая показывает, насколько хорошо движения цен индексного фонда коррелируют с его эталонным индексом. Чем ближе R-квадрат к одному, тем ближе взлеты и падения индексного фонда соответствуют показателям эталонного показателя.
Вы также захотите убедиться, что бета-версия фонда очень близка к бете целевого индекса. Это означает, что фонд имеет примерно тот же профиль риска, что и индекс. Теоретически, фонд может иметь тесную корреляцию со своим индексом, но все же колебаться с большей или меньшей маржинальностью, чем индекс, что будет указано другой бета-версией. Эти две метрики вместе указывают, что фонд будет очень внимательно следить за индексом.
Наконец, визуальная проверка доходности фонда в сравнении с его контрольным индексом является хорошей проверкой статистики. Обязательно посмотрите на разные периоды, чтобы убедиться, что индексный фонд хорошо отслеживает индекс как по краткосрочным колебаниям, так и по долгосрочным тенденциям.
Суть
Выполнив простую домашнюю работу, предложенную выше, вы можете убедиться, что индексный фонд ETF отслеживает свой целевой индекс в соответствии с объявлением, и у вас будет хороший шанс избежать ошибки отслеживания, которая может негативно повлиять на ваши доходы в будущем.
