Что такое гипотеза эффективного рынка (EMH)?
Гипотеза об эффективном рынке, или EMH, представляет собой инвестиционную теорию, согласно которой цены на акции отражают всю информацию, и последовательное генерирование альфа невозможно. Теоретически, ни технический, ни фундаментальный анализ не могут привести к последовательной избыточной доходности, скорректированной с учетом риска, или альфа, и только внутренняя информация может привести к чрезмерно высокой доходности с учетом риска.
Согласно EMH, акции всегда торгуются по справедливой стоимости на фондовых биржах, что делает невозможным для инвесторов покупать недооцененные акции или продавать акции по завышенным ценам.
Таким образом, должно быть невозможно превзойти общий рынок с помощью экспертного выбора акций или рыночных сроков, и единственный способ, которым инвестор может получить более высокую прибыль, - это покупка более рискованных инвестиций.
Эффективная гипотеза рынка
Гипотеза эффективного рынка объяснил
Хотя это является краеугольным камнем современной финансовой теории, EMH является весьма спорным и часто оспаривается. Верующие утверждают, что бессмысленно искать недооцененные акции или пытаться предсказать тенденции на рынке с помощью фундаментального или технического анализа.
В то время как ученые указывают на большое количество доказательств в поддержку EMH, также существует равное количество разногласий. Например, такие инвесторы, как Уоррен Баффетт, постоянно обыгрывали рынок в течение длительных периодов времени, что по определению невозможно в соответствии с EMH. Недоброжелатели EMH также указывают на такие события, как обвал фондового рынка 1987 года, когда промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) упал более чем на 20 процентов за один день, как свидетельство того, что цены на акции могут серьезно отклоняться от их справедливой стоимости.
Реальные последствия для инвесторов
Сторонники гипотезы эффективного рынка пришли к выводу, что из-за случайности рынка инвесторы могли бы добиться большего успеха, вкладывая средства в недорогой пассивный портфель.
Данные, собранные Morningstar Inc. в исследовании Active / Passive Barometer, проведенном в июне 2015 года, поддерживают EMH. Morningstar сравнил доходы активных менеджеров во всех категориях с совокупностью, составленной из соответствующих индексных фондов и биржевых фондов (ETF). Исследование показало, что по сравнению с прошлым годом только две группы активных менеджеров успешно опережали пассивные фонды более чем в 50% случаев - фонды с небольшим ростом США и диверсифицированные фонды развивающихся рынков. Во всех других категориях, включая крупную американскую смесь, большую стоимость в США и большой рост в США, среди прочих, инвесторам было бы лучше, если бы они инвестировали в недорогие индексные фонды или ETF.
Хотя процент активных менеджеров в какой-то момент превосходит пассивные фонды, перед инвесторами стоит задача определить, какие из них будут делать это в долгосрочной перспективе. Менее 25 процентов активных менеджеров с самыми высокими показателями способны со временем стабильно опережать своих коллег-пассивных менеджеров.
