Хотя распространенное мнение заключается в том, что повышение процентных ставок оказывает медвежье влияние на цены на золото, влияние повышения процентных ставок на золото, если таковое имеется, неизвестно, поскольку существует небольшая надежная корреляция между процентными ставками и ценами на золото. Повышение процентных ставок может даже иметь бычий эффект на цены на золото.
Популярное мнение о процентных ставках и золоте
Поскольку Федеральный резерв продолжает медленно нормализовать процентные ставки, многие инвесторы считают, что более высокие процентные ставки будут оказывать давление на цены на золото вниз. Многие инвесторы и аналитики рынка считают, что, поскольку повышение процентных ставок делает облигации и другие инвестиции с фиксированным доходом более привлекательными, деньги будут поступать в высокодоходные инвестиции, такие как облигации и фонды денежного рынка, и из золота, которое не дает доходности. совсем.
Историческая правда
Даже при том, что широко распространенное мнение о сильной отрицательной корреляции между процентными ставками и ценой на золото, долгосрочный анализ соответствующих путей и тенденций изменения процентных ставок и цен на золото показывает, что таких отношений не существует. Корреляция между процентными ставками и ценой на золото за последние полвека, с 1970 года по настоящее время, составляла всего около 28%, что вообще не считается значительной корреляцией.
Изучение огромного бычьего рынка золота, имевшего место в 1970-х годах, показывает, что стремление золота к его рекордно высокой цене 20-го века произошло именно тогда, когда процентные ставки были высокими и быстро росли. Краткосрочные процентные ставки, отраженные в одногодичных казначейских векселях (T-bills), достигли дна на уровне 3, 5% в 1971 году. К 1980 году эта же процентная ставка выросла более чем в четыре раза, достигнув 16%. За тот же промежуток времени цена на золото выросла с 50 долларов за унцию до ранее невообразимой цены в 850 долларов за унцию. В целом за этот период цены на золото имели сильную положительную корреляцию с процентными ставками, повышаясь прямо вместе с ними.
Более подробное изучение поддерживает только как минимум временную положительную корреляцию в течение этого периода времени. Золото сделало начальную часть своего крутого подъема в 1973 и 1974 годах, когда уровень федеральных фондов быстро рос. Цены на золото немного упали в 1975 и 1976 годах, наряду с падающими процентными ставками, только чтобы снова начать расти в 1978 году, когда процентные ставки начали очередной резкий рост вверх.
Последовавший длительный медвежий рынок золота, начавшийся в 1980-х годах, произошел во время, когда процентные ставки неуклонно снижались.
На последнем бычьем рынке золота в 2000-х годах процентные ставки в целом значительно снизились, поскольку цены на золото выросли. Тем не менее, по-прежнему мало свидетельств прямой и устойчивой корреляции между повышением ставок и падением цен на золото или снижением ставок и ростом цен на золото, потому что цены на золото достигли своего пика задолго до самого серьезного снижения процентных ставок.
В то время как процентные ставки удерживались практически на нуле, цена на золото скорректировалась вниз. Согласно общепринятой теории рынка золота и процентных ставок, цены на золото должны были продолжать расти после финансового кризиса 2008 года. Кроме того, даже когда ставка по федеральным фондам выросла с 1 до 5% в период между 2004 и 2006 годами, золото продолжало расти, увеличившись в цене на впечатляющие 49%.
Что движет ценами на золото
Цена на золото в конечном итоге не зависит от процентных ставок. Как и большинство основных товаров, это функция спроса и предложения в долгосрочной перспективе. Между ними спрос является более сильным компонентом. Уровень предложения золота меняется только медленно, так как требуется 10 лет или больше, чтобы открытое месторождение золота было превращено в добывающую шахту. Повышение и повышение процентных ставок может быть бычьим для цен на золото просто потому, что они, как правило, медвежьи для акций.
Именно фондовый рынок, а не рынок золота, как правило, испытывает наибольший отток инвестиционного капитала, когда растущие процентные ставки делают инвестиции с фиксированным доходом более привлекательными. Повышение процентных ставок почти всегда заставляет инвесторов перебалансировать свои инвестиционные портфели больше в пользу облигаций и меньше в пользу акций. Более высокая доходность облигаций также приводит к тому, что инвесторы менее охотно покупают акции, которые могут значительно переоценить мультипликаторы. Более высокие процентные ставки означают увеличение расходов на финансирование компаний, которые обычно оказывают прямое негативное влияние на размер чистой прибыли. Этот факт только увеличивает вероятность того, что рост ставок приведет к девальвации акций.
Поскольку фондовые индексы достигли рекордных максимумов, они всегда подвержены значительной коррекции вниз. Всякий раз, когда фондовый рынок значительно падает, одной из первых альтернативных инвестиций, которые инвесторы рассматривают для перевода денег, является золото. Цены на золото выросли более чем на 150% в течение 1973 и 1974 годов, когда процентные ставки росли, а индекс S & P 500 упал более чем на 40%.
Учитывая исторические тенденции фактической реакции цен на фондовом рынке и цен на золото на повышение процентных ставок, вероятность того, что на цены акций будет негативно влиять рост процентных ставок, и что золото может принести пользу как альтернатива инвестициям в акции.
Таким образом, хотя повышение процентных ставок может привести к росту курса доллара США и снижению цен на золото (цены на золото выражены в долларах США), такие факторы, как цены на акции и волатильность в сочетании с общим спросом и предложением, являются реальными драйверами цены на золото.
