Что такое коэффициент обмена?
Коэффициент обмена - это относительное количество новых акций, которые будут переданы существующим акционерам компании, которая была приобретена или слилась с другой. После того, как акции старой компании были доставлены, коэффициент обмена используется для предоставления акционерам одинаковой относительной стоимости в новых акциях объединенной компании.
Формула для обменного отношения
Коэффициент обмена = цена акции приобретателя цена цели акции
Что говорит вам обменный курс?
Коэффициент обмена предназначен для того, чтобы предоставить акционерам количество акций в компании-покупателе, которая поддерживает ту же относительную стоимость акций, которые акционер владел целевой или приобретенной компанией. Целевая цена акций компании обычно увеличивается на сумму «премии за поглощение» или дополнительной суммы денег, которую покупатель платит за право купить 100% находящихся в обращении акций компании и иметь 100% контрольный пакет акций компании.
Относительная стоимость, однако, не означает, что акционер получает такое же количество акций или одинаковую стоимость в долларах на основании текущих цен. Вместо этого при определении коэффициента обмена учитывается внутренняя стоимость акций и базовая стоимость компании.
Ключевые вынос
- Коэффициент обмена вычисляет, сколько акций должна выпустить приобретающая компания на каждую акцию, которой владеет инвестор в целевой или приобретенной компании, чтобы предоставить инвестору одинаковую относительную стоимость. Цена покупки целевой компании часто включает в себя ценовую премию, уплачиваемую покупатель в связи с покупкой контрольного пакета 100% акций.
Пример использования коэффициента обмена
Коэффициент обмена при слиянии и поглощении противоположен сделке с фиксированной стоимостью, в которой покупатель предлагает продавцу сумму в долларах, что означает, что количество акций или других активов, поддерживающих стоимость в долларах, может колебаться в коэффициенте обмена.
Например, представьте, что покупатель предлагает продавцу две акции компании покупателя в обмен на одну акцию компании продавца. До объявления о сделке акции покупателя или покупателя могут торговаться по 10 долларов, а акции продавца или целевой компании - по 15 долларов. Из-за коэффициента обмена 2 к 1 покупатель фактически предлагает 20 долларов за акцию продавца, которая торгуется по 15 долларов.
Фиксированные коэффициенты обмена обычно ограничены максимальными и минимальными значениями для отражения экстремальных изменений цен на акции. Крышки и полы мешают продавцу получить значительно меньше внимания, чем ожидалось, и они также мешают покупателю отказаться от значительно большего внимания, чем предполагалось. Коэффициенты обмена могут также сопровождаться компонентом наличности при слиянии или приобретении, в зависимости от предпочтений компаний, участвующих в сделке.
Инвестиционные последствия
После объявления о сделке обычно существует разрыв в оценке между акциями продавца и покупателя для отражения временной стоимости денег и рисков. Некоторые из этих рисков включают сделку, заблокированную правительством, неодобрение акционеров или экстремальные изменения на рынках или в экономике.
Воспользовавшись разрывом, полагая, что сделка состоится, он называется арбитражем слияний и практикуется хедж-фондами и другими инвесторами. Используя приведенный выше пример, предположим, что акции покупателя остаются на уровне 10 долларов, а акции продавца - на 18 долларов. Инвесторы смогут получить разрыв в 2 доллара, купив одну акцию продавца за 18 долларов, а две акции покупателя - 20 долларов.
Если сделка будет закрыта, инвесторы получат две акции покупателя в обмен на одну акцию продавца, закрыв короткую позицию и оставив инвесторам 20 долларов наличными. За вычетом первоначальных затрат в 18 долларов инвесторы получат чистые 2 доллара.
