Что такое стрижка?
Стрижка имеет два значения. Термин «стрижка» чаще всего используется для обозначения процентной разницы между рыночной стоимостью актива и суммой, которая может быть использована в качестве обеспечения кредита. Существует разница между этими значениями, потому что рыночные цены меняются со временем, что кредитор должен учитывать. Например, если человек нуждается в кредитах на сумму 10 000 долларов США и хочет использовать свой портфель акций на сумму 10 000 долларов США в качестве обеспечения, банк, скорее всего, признает, что портфель на сумму 10 000 долларов США стоит всего лишь 5000 долларов США в качестве обеспечения. Сокращение стоимости актива на 5000 или 50% в качестве обеспечения называется стрижкой.
Этот термин реже используется в качестве спреда маркет-мейкера. Термин стрижка используется, так как спреды маркет-мейкера очень тонкие.
Стрижка волос
Объясненная побочная стрижка
Под стрижкой понимается более низкая рыночная стоимость актива, используемого в качестве обеспечения по кредиту. Стрижка выражается в процентах от уценки между двумя значениями. Когда они используются в качестве обеспечения, ценные бумаги, как правило, обесцениваются, поскольку кредитные стороны требуют амортизации в случае падения рыночной стоимости.
Когда залог заложен, степень стрижки определяется величиной сопутствующего риска для кредитора. Эти риски включают любые переменные, которые могут повлиять на стоимость обеспечения в случае, если кредитор должен продать ценные бумаги из-за дефолта по кредиту заемщика. Переменные, которые могут повлиять на эту сумму, включают цену, волатильность, кредитное качество эмитента актива (если применимо) и риски ликвидности обеспечения.
Ключевые вынос
- Стрижка - это более низкая рыночная стоимость, размещаемая на активе, когда он используется в качестве обеспечения по кредиту. Размер стрижки в значительной степени зависит от риска базового актива. Более рискованные активы получают большие стрижки. Стрижка также относится к лентам или подобным стрижкам спредам, которые маркет-мейкеры могут создавать или иметь к ним доступ.
Что определяет размер стрижки?
Вообще говоря, предсказуемость цены и более низкие связанные с этим риски приводят к сжатым стрижкам, поскольку кредитор имеет высокую степень уверенности в том, что полная сумма кредита может быть покрыта в случае ликвидации залога. Например, казначейские векселя часто используются в качестве обеспечения для соглашений о займах на одну ночь между государственными дилерами по ценным бумагам, которые называются соглашениями РЕПО (РЕПО). В этих соглашениях стрижки незначительны из-за высокой степени уверенности в стоимости, кредитном качестве и ликвидности ценной бумаги.
Ценные бумаги, которые характеризуются волатильностью и ценовой неопределенностью, имеют большие ограничения при использовании в качестве обеспечения. Например, инвестор, стремящийся заимствовать средства у брокера путем размещения позиций на маржинальном счете в качестве обеспечения, может заимствовать только 50% стоимости счета из-за отсутствия предсказуемости цены, что составляет 50%.
В то время как 50-процентная стрижка является стандартной для маржинальных счетов, стрижка на основе риска может быть увеличена, если депонированные ценные бумаги представляют риск ликвидности или волатильности. Например, стрижка портфеля заемных биржевых фондов (ETF) с высокой волатильностью может достигать 90%. Акции Пенни, которые представляют потенциальные риски цен, волатильности и риска ликвидности, как правило, не могут использоваться в качестве обеспечения на маржинальных счетах.
Стрижки Market Maker Спреды
Стрижка также иногда упоминается как распространение маркет-мейкера. Так как маркет-мейкеры могут заключать сделки с тонкими, как бритва, спредами и низкими транзакционными издержками, они могут постоянно получать небольшие потери прибыли или убытки в течение дня.
С развитием технологий и повышением эффективности рынков спрэды во многих активах упали до уровня стрижки. Розничные трейдеры могут совершать сделки по тем же сделкам, что и маркет-мейкеры, хотя затраты розничных трейдеров все еще выше, что может сделать торговлю спредом неэффективной. В акции как розничные трейдеры, так и маркет-мейкеры могут покупать и продавать по спреду в 0, 01 долл. В активной и ликвидной акции, но покупая и продавая 500 акций, можно получить 5 долл. (500 * 0, 01 долл.), Когда каждая сделка обычно стоит от 5 до 10 долл. (Варьируется в зависимости от брокер) - не выгодная стратегия для розничного трейдера.
Пример неудачного и сопутствующего обеспечения долгосрочного управления капиталом (LTCM)
LTCM был хедж-фондом, созданным в 1993 году. К 1998 году он накапливал огромные убытки, что почти привело к краху финансовой системы. Основой прибыльной модели LTCM, которая некоторое время работала очень хорошо, было поглощение небольших прибылей из-за неэффективности рынка. Это обычно называется арбитражем. Фирма использовала исторические модели, чтобы выделить возможности, а затем использовала капитал для получения прибыли от них.
Каждая возможность, как правило, приносила лишь небольшую прибыль, поэтому фирма использовала рычаги или заемные средства для увеличения прибыли. Компания имела активы на 5 миллиардов долларов, но контролировала более 1 триллиона долларов.
Банки и другие учреждения позволили LTCM заимствовать или привлекать так много, с небольшим количеством обеспечения, главным образом потому, что они рассматривали фирму и их позиции как не рискованные. В конечном счете, однако, модель фирмы не смогла точно предсказать неэффективность, и эти крупномасштабные позиции начали терять гораздо больше денег, чем на самом деле было у фирмы… и больше денег, чем многие банки и учреждения, которые ссужали им или позволяли им Покупка активов была.
Неудача LTCM, которая потребовала финансовой помощи финансовой системы, привела к гораздо более строгим правилам стрижки с точки зрения того, что может быть объявлено в качестве залога, и какой должна быть стрижка. У LTCM практически не было стрижек, но сегодня средний инвестор, покупающий обыкновенные акции, подвергается 50-процентной стрижке при использовании этих акций в качестве обеспечения против суммы, заимствованной на маржинальном торговом счете.
Пример стрижки Market Maker
На многих рынках спред маркет-мейкера совпадает со спрэдом розничного трейдера, хотя торговые издержки для розничного трейдера делают попытки получить прибыль от стрижки спредом неэффективными.
Рынок форекс - это рынок, на котором розничные трейдеры часто не могут торговать с теми же спредами, что и маркет-мейкеры. Это потому, что форекс-брокеры часто размечают спред, то есть как они зарабатывают деньги. На валютной паре EUR / USD необработанный спред, доступный для маркет-мейкеров, составляет 0, 00001, однако розничные трейдеры могут платить спред от 0, 00005 до 0, 00015 (или даже выше), то есть наценка в пять-15 раз превышает необработанный спред.
Форекс брокеры, предоставляющие сырые спреды своим клиентам, взимают комиссию с каждой сделки. Они делают свои деньги на торговых сборах, а не размечают спред.
