Для компаний стало обычной практикой предоставлять «руководство» наряду с доходами компании. Руководство - это относительно новый термин, который описывает старую практику прогнозирования деловых ожиданий.
Здесь мы рассмотрим эту вековую традицию, обсудим положительные и отрицательные стороны и выясним, почему некоторые компании говорят «больше» руководству по прибыли.
Руководство по определению доходов
Руководство по прибыли определяется как комментарии, которые руководство дает о том, что ожидает его компания в будущем. Эти комментарии также известны как «прогнозные заявления», потому что они фокусируются на продажах или доходах в свете отраслевых и макроэкономических тенденций. Эти комментарии приведены для того, чтобы инвесторы могли использовать их для оценки потенциального дохода компании.
Вековая традиция
Предоставление прогнозов - одна из старейших профессий. В предыдущих воплощениях руководство доходами называлось «шепотом». Единственное отличие состоит в том, что отдельные аналитики дали шепотные цифры, чтобы они могли предупредить своих крупных клиентов. Законы о справедливом раскрытии (известные как Регулирование справедливого раскрытия информации или Reg FD) сделали это незаконным, и теперь компании должны сообщить о своих ожиданиях миру, предоставляя всем инвесторам доступ к этой информации одновременно. Это было хорошее развитие.
Добро: больше информации всегда лучше
Руководство по заработкам играет важную роль в процессе принятия инвестиционных решений. Согласно действующим нормам, это единственный законный способ, которым компания может сообщить свои ожидания рынку. Эта перспектива важна, потому что руководство знает свой бизнес лучше, чем кто-либо другой, и у него больше информации, на которой можно основывать свои ожидания, чем любое количество аналитиков. Следовательно, наиболее эффективный способ донести информацию менеджмента до рынка - через руководство. В идеальном мире аналитики, которые предпочитают слушать эти цифры, будут использовать эту информацию в сочетании со своими собственными исследованиями для разработки прогнозов доходов.
Плохое: руководство может манипулировать ожиданиями
Циничная точка зрения заключается в том, что, поскольку это не идеальный мир, команды менеджеров используют руководство для влияния на инвесторов. На бычьих рынках некоторые компании дают оптимистичные прогнозы, когда рынок хочет импульсных акций с быстро растущей прибылью на акцию (EPS). На медвежьих рынках компании пытались снизить ожидания, чтобы они могли «побить число» в течение сезона прибыли. Это одна из задач аналитика - оценить ожидания руководства и определить, являются ли эти ожидания слишком оптимистичными или слишком низкими, что может быть попыткой установить более легкую цель. К сожалению, это то, что многие аналитики забыли сделать во время пузыря доткомов.
Почему некоторые компании перестали давать указания
Утверждая, что руководство способствует ориентации рынка на краткосрочную перспективу, некоторые компании перестали предоставлять рекомендации, чтобы попытаться бороться с этой навязчивой идеей. Однако устранение руководства не изменит фиксацию рынка в краткосрочной перспективе, потому что рыночная политика стимулирования не может быть продиктована. Каждому на Уолл-стрит платят ежегодно и платят больше, если они выигрывают в этом году. Этот фокус не изменится, если компании не будут общаться с улицей.
Гадкий: устранение руководства увеличит волатильность
Отказ от руководства может привести к более разнообразным оценкам и пропущенным цифрам. Аналитики часто используют руководство в качестве ориентира, из которого можно строить свои прогнозы. Без этой привязки диапазон оценок аналитиков будет шире, что приведет к большим отклонениям от фактических результатов. Промахи больше, чем копейки, могут стать обычным явлением.
Интересный вопрос: что будет делать улица, если промахи станут больше и чаще? Сегодня, если компания пропустит единодушную оценку пенни, ее акции могут пострадать или взлететь. Большие пропуски могут привести к большим колебаниям цен на акции, создавая более волатильный рынок. С другой стороны, если рынок осознает, что промахи вызваны отсутствием руководства, он может стать более щадящим. Если есть аргумент в пользу прекращения руководства, то это то, что Street будет более снисходительным к компаниям, которые пропускают консенсус-оценку.
Суть
Руководство играет определенную роль на рынке, поскольку оно предоставляет информацию, которая может использоваться инвесторами для анализа компании, оценки команды управления и составления прогнозов. Компании глупы, если думают, что могут изменить краткосрочную направленность рынка. Улица по-прежнему будет делать то, что она хочет, и она будет сосредоточена на квартальных сроках. Если, однако, все больше компаний выбирают никаких указаний, Street может непреднамеренно стать более рациональным и, следовательно, прекратить подрывать цены акций для незначительных отклонений, которые на самом деле являются просто SWAG (Систематически, но Мы Все Угадаем).
