Что такое дивидендная сигнализация?
Дивидендная сигнализация - это теория, которая предполагает, что объявление компании об увеличении дивидендных выплат является показателем позитивных будущих перспектив. Теория напрямую связана с теорией игр; менеджеры с хорошим инвестиционным потенциалом более склонны сигнализировать Хотя концепция передачи дивидендов широко оспаривается, эта теория до сих пор используется некоторыми инвесторами.
Ключевые вынос
- Сигнализация дивидендов - это теория, которая предполагает, что объявления компании об увеличении дивидендов свидетельствуют о положительных будущих результатах. Увеличение дивидендных выплат компании, как правило, прогнозирует положительную будущую динамику акций компании. Теория сигнализации дивидендов предполагает, что компании, которые платят самые высокие дивиденды являются или должны быть более выгодными для тех, кто платит меньшие дивиденды.
Понимание дивидендной сигнализации
Поскольку теория сигнализации о дивидендах была скептически воспринята аналитиками и инвесторами, эта теория регулярно проверялась. В целом, исследования показывают, что передача дивидендов происходит. Увеличение дивидендных выплат компании, как правило, прогнозирует положительную будущую динамику акций компании. И наоборот, уменьшение дивидендных выплат, как правило, точно предвещает негативные будущие результаты деятельности компании.
Многие инвесторы следят за движением денежных средств компании, имея в виду, сколько денежных средств компания получает от операционной деятельности. Если компания прибыльна, она должна генерировать положительный денежный поток и иметь достаточно средств, выделенных на нераспределенную прибыль, для выплаты или увеличения дивидендов. Нераспределенная прибыль сродни сберегательному счету, на котором накапливается сверхприбыль, которая выплачивается акционерам или инвестируется обратно в бизнес. Тем не менее, компания, которая имеет значительную сумму денежных средств на своем балансе, может по-прежнему испытывать кварталы с низким ростом прибыли или убытками. Денежные средства на балансе могут все же позволить компании увеличить свои дивиденды, несмотря на трудные времена, потому что они накопили достаточно денег за эти годы.
Если с компанией происходит сигнализация дивидендов, прибыль может увеличиться, но если окажется, что у компании были ошибки в бухгалтерском учете, скандал или отзыв продукта, прибыль может неожиданно пострадать. В результате сигнализация дивидендов может указывать на более высокую прибыль в будущем для компании, а также на более высокую цену акций. Однако это не обязательно означает, что отрицательное событие не могло произойти до или после публикации результатов.
Проверка теории
Два профессора из Массачусетского технологического института (MIT), Джеймс Потерба и Лоуренс Саммерс, с 1983 по 1985 год написали серию работ, в которых документированы испытания теории сигнализации. После получения эмпирических данных об относительной рыночной стоимости дивидендов и прироста капитала, о влиянии налогообложения дивидендов на выплату дивидендов и влиянии налогообложения дивидендов на инвестиции Потерба и Лоуренс разработали «традиционное представление» о дивидендах, которое включает в себя теории, которые отражают дивиденды. некоторая частная информация о прибыльности.
Согласно теории, цены на акции имеют тенденцию расти, когда компания объявляет об увеличении дивидендов, и падают, когда дивиденды должны быть уменьшены. Исследователи пришли к выводу, что не существует заметной разницы между гипотезой о том, что увеличение дивидендов несет хорошие новости, и гипотезой о том, что увеличение дивидендов является хорошей новостью для инвесторов.
рентабельность
Теория сигнализации дивидендов предполагает, что компании, выплачивающие самый высокий уровень дивидендов, являются или должны быть более прибыльными, чем идентичные компании, выплачивающие меньшие дивиденды. Эта концепция указывает на то, что теория сигнализации может быть оспорена, если инвестор изучит, насколько широко текущие дивиденды действуют как предикторы будущих доходов.
Более ранние исследования, проведенные с 1973 по 1978 год, показали, что дивиденды фирмы в основном не связаны с получаемой прибылью. Однако исследование, проведенное в 1987 году, показало, что аналитики обычно корректируют прогнозы прибыли в ответ на неожиданные изменения в выплате дивидендов, и эти исправления являются рациональным ответом.
Реальные примеры дивидендной сигнализации
Компания с долгой историей увеличения дивидендов каждый год может сигнализировать рынку, что ее руководство и совет директоров ожидают будущую прибыль. Дивиденды, как правило, не увеличиваются, если совет директоров не уверен, что стоимость может быть выдержана.
Coca-Cola Corporation (KO)
Coca-Cola Corporation (KO) увеличивает дивиденды уже более 50 лет и начала выплачивать дивиденды в 1920 году. Однако, несмотря на постоянное увеличение дивидендов, доход KO в последние годы снизился, так как сладкие газированные напитки перестали нравиться потребителям. В первом квартале 2016 года доход KO составил 10 миллиардов долларов, а в первом квартале 2019 года доход компании составил 8 миллиардов долларов - снижение на 20%. Годовая прибыль или чистая прибыль составила 6, 5 млрд долларов в 2016 году и примерно 6, 4 млрд долларов в 2018 году.
Хотя компания приносила прибыль каждый год, прибыль и выручка не увеличивались каждый год, несмотря на более высокие дивиденды. Однако из приведенного ниже графика видно, что цена акций выросла с почти 41 доллара в 2016 году до 50 долларов в 2018 году.
Каждый год дивиденды увеличивались, обрисованные в общих чертах в нижней части графика, что подтверждает теорию, что увеличение дивидендов может свидетельствовать о более высокой цене акций в будущем.
Стоимость акций Coca-Cola в сравнении с увеличением дивидендов. Investopedia
Конечно, такие компании, как Coca-Cola, также могут улучшить показатели акций, сократив расходы и выкупив акции. Тем не менее постоянство плательщика дивидендов может стать мощным магнитом, притягивающим инвесторов к акциям, независимо от того, увеличивает ли компания прибыль каждый год или нет.
Lowes Companies Inc. (LOW)
Lowes Inc. (LOW) увеличивает свои дивиденды на протяжении более 50 лет и выплачивает их каждый год с 1961 года. Выручка компании неуклонно росла с 2016 года с 56 миллиардов долларов США до примерно 70 миллиардов долларов США к 1 кварталу 2019 года. Годовая прибыль или чистый доход выросли с 2, 7 долларов США. в 2016 году до 3, 4 млрд долларов в 2018 году.
Из приведенного ниже графика видно, что цена акций выросла с почти 70 долларов в 2016 году до 117 долларов в 2018 году, а затем к концу года восстановилась до 97, 50 долларов. Кроме того, дивиденды выросли с 28 центов в 2016 году до 48 центов в 2018 году. Сторонники сигнализации о дивидендах могут указывать на минимумы как пример того, как высшее руководство сигнализирует о том, что более высокие дивиденды должны коррелировать с более высокой ценой акций.
Компания Lowes повышает цены акций и дивидендов. Investopedia
Конечно, в приведенных выше примерах мы анализируем данные за несколько лет только за несколько лет. Кроме того, многие факторы приводят к повышению или понижению цены акций, помимо дивидендов, включая экономические условия, потребительские расходы, эффективность управления, продажи и прибыль. Есть несколько других акций с сильной историей выплаты дивидендов, которые кажутся многообещающими для инвесторов, стремящихся к постоянно растущим дивидендам, и включают в себя Национальную топливную газовую компанию, корпорацию FedEx и корпорацию Franco-Nevada.
