Что такое оценка разнообразия?
Оценка разнообразия - это запатентованный инструмент, разработанный сервисом Moody's Investors, который оценивает уровень диверсификации в портфеле. Первоначально он был создан для оценки относительного риска конкретных обеспеченных долговых обязательств (CDO). В то время как рынок ипотечного CDO расширился в начале 2000-х, Moody's не смог продолжить, как это было. В 2004 году оценка разнообразия была отменена под руководством его кредитного комитета.
Moody's утверждало, что большинство CDO в то время содержали активы RMBS и им не хватало разнообразия, поэтому больше не имело смысла использовать показатель разнообразия. Отказавшись от оценки, Moody's привлекло внимание регуляторов и инвестиционного сообщества за то, что они несколько поощрили опасное поведение, которое привело к краху рынка жилья. Сегодня оценка разнообразия используется для оценки состояния других активов, таких как обеспеченные кредитные обязательства (CLO).
Объясненная оценка разнообразия
Оценка разнообразия измеряет количество некоррелированных активов, которые будут иметь такое же распределение убытков, что и фактический портфель коррелированных активов. Например, если портфель из 100 активов имел оценку диверсификации 50, это означает, что 100 взаимосвязанных активов имеют такое же распределение убытков, что и 50 некоррелированных активов. Активы в одной и той же отрасли считаются идентичными, и каждому активу в портфеле назначается индивидуальный риск дефолта. Конечно, вычисление точного значения немного более нюансировано.
Теоретически, CLO с высокой оценкой разнообразия защищены от взлетов и падений рынка, потому что не все в пуле кредитов подвержены одинаковым условиям. Это означает, что вероятность сбоев всего портфеля меньше, чем если бы он демонстрировал высокую корреляцию.
Изменения, внесенные в «Показатель разнообразия»
В 2009 году Moody's внесло значительные изменения в свой расчет показателя разнообразия. Большая сложность и взаимозависимость кредитных рынков создают огромное бремя для многих регионов, отраслей и экономик мира. Каждый фактор привел к резкому увеличению наблюдаемой корреляции дефолта среди корпоративных кредитов, что подтолкнуло Moody's к созданию более реалистичной оценки, отражающей изменяющуюся рыночную среду. Новая методология обновила некоторые ключевые параметры существующей модели, используемые для оценки и мониторинга ССН.
Ограничения показателя разнообразия
Некоторые аналитики утверждают, что оценка разнообразия является несовершенной мерой риска. Это не рассматривает, как отрасли в пуле портфеля могут быть связаны. Например, CLO, состоящая из ссуд, предоставленных группе грузоперевозчиков и производителю нефти, считается хорошо диверсифицированной, но на самом деле цена на газ также влияет на отрасль грузоперевозок. Другие предполагают, что оценка переоценивает вероятности и корреляцию по умолчанию и не дает достаточного веса коэффициентам восстановления после дефолта.
