Компания Walt Disney (NYSE: DIS), медиа-гигант и известный оператор тематических парков Walt Disney, испытывает некоторую мягкость в своем бизнесе в сфере медиапрограмм, поскольку потребители в США все чаще сокращают свои подписки на кабельное телевидение. Несмотря на эти опасения, Disney остается огромной силой на горизонте медиа, и ее премиальный спортивный канал ESPN, вероятно, продолжит генерировать значительную операционную прибыль для компании. В условиях нарастающего давления со стороны бизнеса все больше внимания уделяется операционной и чистой марже компании. Кроме того, финансовые аналитики внимательно следят за тем, не снизятся ли доходность Disney от вложенного капитала (ROIC) и доходность капитала (ROE) в результате встречных препятствий для бизнеса.
Маржа операционной прибыли
Медиа-бизнес Disney в значительной степени зависит от производства и распространения медиа-контента по нескольким каналам, включая собственные сети ESPN и ABC. Программирование и производство - самые большие компоненты стоимости для Диснея, и они могут колебаться из года в год в зависимости от количества фильмов и другого видеоконтента в производственном конвейере компании. Кроме того, операционная маржа Disney зависит, в значительной степени, от успеха и популярности его фильмов и другого программного контента среди потребителей. По итогам финансового 2015 года, заканчивающегося 3 октября 2015 года, Disney продемонстрировала операционную маржу в 25, 21%, что представляет собой 10-летний максимум компании.
Потребители, сокращающие свои подписки на кабельное телевидение и растущую стоимость программ, могут оказать краткосрочное давление на операционную маржу Disney. Аналитики прогнозируют, что операционная маржа компании, вероятно, уменьшится в течение ближайших одного или двух лет, а затем стабилизируется. Поскольку руководство Disney продемонстрировало разумное распределение капитала и способность снизить затраты, маловероятно, что компания столкнется с резким падением операционной прибыли.
Чистая маржа
Disney очень осторожно относится к своим заимствованиям и сохраняет соотношение долга к собственному капиталу (D / E) более или менее постоянным с 2010 по 2015 год, что привело к относительно стабильной чистой марже. Чистая маржа является важной метрикой, поскольку она показывает, какую прибыль, приходящуюся на простых акционеров, компания зарабатывает за каждый доллар продаж. В то время как налоговые ставки остаются относительно постоянными для компании, чистая маржа Disney имеет тенденцию колебаться в результате разовых платежей, изменений процентных расходов и операционного левереджа. С 2006 по 2015 год чистая маржа Disney составляла от 9, 15% в 2009 году до 15, 98% в 2015 году, а средняя чистая маржа составляла 12, 44%.
Возврат на капитал
ROE компании является важной метрикой, поскольку она дает представление о том, сколько компания зарабатывает на доллар обыкновенных акций. Помимо увеличения прибыли, на рентабельность собственного капитала могут повлиять изменения акционерного капитала в результате выкупа акций и значительных выплат дивидендов, которые снижают капитал и увеличивают рентабельность собственного капитала. ROE Диснея достиг пика в 2015 году, составив 18, 73% за последние 10 лет. Компания достигла этой высокой рентабельности за счет массовых выкупов акций и значительного улучшения своей прибыльности. В период с 2011 по 2015 год Disney выкупила обыкновенные акции на сумму 24, 7 млрд долларов, что было частично компенсировано выпуском различных компенсаций на основе акций. Выкуп собственных акций особенно привлекателен для компаний, чьи руководители считают, что акции компаний недооценены.
Возврат на инвестированный капитал
Хотя ROE может дать представление о способности компании генерировать прибыль на каждый доллар собственного капитала, всегда стоит взглянуть на доходность всего капитала, используемого фирмой. Это особенно актуально для компаний, которые пользуются значительным левереджем и используют очень небольшие суммы собственного капитала. Disney удалось сохранить свой долг относительно стабильным с 2010 по 2015 год, при этом отношение D / E в 2015 году составляло 0, 29. Однако до 2010 года отношение долга к собственному капиталу было выше 0, 3 и в среднем составляло 0, 35.
Коэффициент ROIC рассчитывается путем взятия операционного дохода после налогообложения и деления его на общую сумму капитала, которая включает долг и капитал. ROIC показывает, насколько эффективно компания использует весь капитал, приобретенный акционерами и кредиторами. ROIC Disney более или менее отставал от ROE благодаря стабильным коэффициентам задолженности, и в 2015 году он составил 13, 9%. ROIC выше, чем стоимость капитала компании, указывает на то, что руководство эффективно использует свои ресурсы. Из-за низкой стоимости долга стоимость капитала Уолта Диснея, вероятно, намного ниже 10%, что указывает на то, что компания способна создавать стоимость для своих акционеров.
